日本這波，漲瘋了…_風聞

進入2023年，一直表現平平的日本股市，好像開掛了一樣，上漲動力十足。自年初到現在，日經指數上漲了18%，在全球主要股指中表現居前。日經指數突破了31200點，創下了33年來新高。

上圖是日經指數的日K線圖。下圖是周K線圖：

是什麼原因，造成了日本股市的雄起？

以下兩點不容忽視：

第一、從2021年初開始，日元啓動了一波貶值。這波貶值刺激了日本出口、結束了通縮。

2021年初的時候，103日元兑換1美元。到2022年10月前後，貶值到了近152日元兑換1美元，去年10月以來略有升值，目前維持在138日元兑換1美元。（下圖）

日元貶值，雖然讓日本的GDP兑換成美元，變得不那麼好看，面臨着被德國超過的可能，但日本獲得了兩大實惠。

一個實惠是，日本產品變得更有競爭力，出口強勁增長。外國人到日本旅遊、購物出現了高潮。二是給通縮的日本經濟，注入了一些通脹的元素，刺激了國內消費和投資。日本經濟長期被通縮困擾，央行一直實施積極的貨幣政策，但通脹率一直無法達到2%，現在終於達到了3.5%。

**經濟回暖，讓企業效益顯著回暖。今年一季度，日本上市公司的淨利潤為9.43萬億日元，同比增長了43%。**同期，中國A股上市公司的淨利潤同比增幅只有1.4%。上市公司業績迅猛增長，讓日本股票看起來非常便宜。

第二，以巴菲特為代表的國際熱錢抄底日本股市，是日本股市表現好的另外一個重要原因。

大家都知道，巴菲特正減持比亞迪，並清倉了台積電，他還解釋説，台積電是一家好公司，但位置不對。估計在他心目中，比亞迪也一樣。

這説明，巴菲特看到了中美博弈帶來的政治風險，促使他減持了對中國的投資，但卻增加了對日本的投資。早在兩三年前，巴菲特就開始抄底日本股市，購買了五大商社的股票。

今年4月，巴菲特還特意飛到東京，高調接受日本媒體採訪，表態説：他看好日股，並將考慮加碼對日本股市的投資。他還透露，伯克希爾·哈撒韋在日本五大商社的持股比例已從2020年的5%左右上升至7.4%，這是他在美國以外的最大投資。

時隔12年之後，巴菲特再次訪問日本，為日本股市站台的意圖非常明顯。

巴菲特重倉的日本五大商社是：伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產和住友。巴菲特對日本股市的投資，引來很多國際熱錢的效仿，這是日本股市今年大漲的又一重要原因。

由此，坊間有了**“日特估”**的説法。中國正在“建立中國特色估值體系”，讓央企、銀行股上漲，搞中特估；巴菲特帶領國際熱錢，在重估日本股市，搞日特估。

日本股市的這一輪上漲，告訴我們兩個道理：第一，本國貨幣適當貶值，雖然丟了面子，但可以贏得裏子，獲得實惠。第二，中美戰略博弈，的確讓日本、越南、印度、甚至墨西哥等國家，獲得了撿漏的機會。

今天A股出現了顯著下跌，上證指數大跌超過40點，正在形成的W底，有變成M頂的可能。

A股之所以比較疲弱，一方面跟經濟趨冷有關，尤其是樓市在4月、5月明顯轉冷；另一方面，官媒給“中特估”降温，擔心淪為純粹的炒作。

要扭轉經濟、股市、樓市的走勢，需要出台更大力度的逆週期措施。

文：劉曉博