疫後世界經濟走向及我國復甦路徑簡析_風聞

一、背景簡述。

自2020年新冠疫情爆發後，全球經歷了有史以來規模最大的經濟衰退之一，各主要經濟體的GDP增速紛紛跌入谷底。2021年，得益於各國加強防疫措施，經濟活動顯著增多，世界經濟規模大幅回升並超過疫情前水平。然而在2022年初，烏俄衝突不但使歐洲經濟再陷泥潭，更推動國際市場能源、糧食價格飆升；加之美聯儲持續加息，通貨膨脹迅速蔓延全球……在此背景下，多國先後宣佈全面解除疫情管控（與病毒“共存”），以減少經濟活動阻礙，促進生產生活加速恢復。其中，英國、美國、新加坡是解除管控較早（分別為2022年2、3、4月）、且經濟模式具有代表性的國家，上述三國在近年、特別是解除管控後的經濟數據走勢，對我國來説具有一定的參考價值，或可對我國疫後經濟復甦路徑起到重要的啓示作用。本文將對美、英、新三國，以及全球範圍內疫情以來的相關經濟數據進行解讀，並根據我國近期的各項宏觀數據分析復甦路徑，預測國內下半年經濟政策走向。

二、美、英、新經濟數據解讀。

1、疫後波動幅度收窄，經濟增長陷入頹勢。

（數據來源：美國商務部經濟分析局、英國統計局、新加坡統計局）

從疫情以來美國、英國、新加坡各季度GDP環比增長率來看，基本可分為三個階段：一是2020年Q1-Q4，此階段三國走勢相同，皆表現為上半年的較大負增長與下半年的快速回升；二是2021年Q1-2022年Q1，此階段三國經濟走勢出現分化，但整體變動幅度有所減少，基本控制在0-10%內；三是2022年Q2至今，即三國全面取消疫情管控之後，經濟波動幅度進一步收窄，且美、英兩國增長趨緩，特別是英國已在一年內陷入0.1%的增長頹勢，經濟活力大幅縮減。而新加坡雖在2023Q1增速略高於前兩國，但其增長是建立在2022Q3、Q4環比下降的基數之上，整體形勢反而更為不佳。因此可以看出，在取消疫情管控後，經濟發展的波動會明顯變小，但疫情長期影響下對世界經濟活力造成的損害難以在短期內修復，加之全球政治、經濟形勢不確定因素擾動，由此造成的經濟增長滯緩或將在2023年下半年延續。

2、美國服務消費維穩，持續支撐經濟復甦。

（數據來源：美國商務部經濟分析局）

從2020年以來美國商品消費、服務消費的環比增長率變動來看，明顯可以發現**服務消費的變動幅度較小，且自2020年Q3起便持續維持環比正增長，成為美國疫後消費復甦的穩定推動力。**而在美國全面取消疫情管控後，其增長幅度較2021年略有下降，但引起該變化的原因更多是由於美國國內通脹高企、及美聯儲持續加息，居民整體消費意願下降所致。此外，近年美國的商品消費往往在Q3、Q4有顯著增長，故下半年其內需規模較有望實現提升，有助於提振該國、及其主要貿易伙伴的市場信心，或將成為加速復甦的重要契機。

3、英國遭遇復甦瓶頸，二三產業增長停滯。

（數據來源：英國統計局）

結合圖表來看，英國的疫中、疫後經濟變動呈不同的走向趨勢。2020年Q1-Q4，製造業在經歷二季度衰退後快速回升，且明顯超過疫情前規模；而在此期間，服務業卻持續下降，直到2021年Q2才擺脱困境，並以超20%的環比增長率快速復甦。但在服務業回暖之時，英國的製造業卻悄然走低，在2021年Q3-2022年Q3期間保持着-1%左右的持續下滑狀態。**整體來看，服務業對英國經濟復甦起着更為長期的強力帶動作用。**但在全面取消疫情管控後，英國的服務業增長速度隨之下降，到近兩個季度，與製造業維持着相似的低迷狀態，2022年Q4為1.1%、2023年Q1進一步減至0.7%，兩大核心產業的增長放緩，使其疫後經濟復甦基本停滯，衰退危機初步顯現。

4、疫後CPI温和上漲，經濟動能承壓收縮。

（數據來源：美國勞工部勞工統計局、英國統計局、新加坡統計局）

自2022年Q2以來，美國、英國、新加坡月度CPI指數皆整體呈現温和上升的趨勢。其中，美國從288.6上漲至302.9，漲幅約5%，相較於疫情前2019年CPI漲幅（7.3%）有一定下降，且2023年年初環比上漲幅度小於2022年年初，使近期美國通貨膨脹率繼續保持回落；英國從120上漲至130.4，漲幅約9%，整體通脹水平稍高，且與其近一年GDP狀況結合，形成了高通脹、低增長的不利經濟形勢；新加坡從106.5上漲至112.7，漲幅約6%，相較於美、英更為合理，近期經濟走向更為樂觀。值得注意的是，2023年Q1，美、新兩國CPI環比增長皆較低，分別為0.4%、1.1%，加之兩者屬於貿易大國，在本國經濟增長動能收縮的基礎上，一定程度上反映了世界經濟復甦的停滯。

三、全球經濟走勢簡析。

1、不同經濟體同步變動，經濟增長整體放緩。

（數據來源：國際貨幣基金組織）

近五年來，全球發展中經濟體和發達經濟體之間GDP增長率保持着同步變動。疫情前，二者增長率分別約為4%、2%；疫情爆發當年，二者增長率分別降至-2%、-4%左右；此後在2021年快速回升至7%、5%左右；2022年有所回落，發展中經濟體基本與疫情前增長率持平，而發達經濟體增長率則略高於疫情前約0.5%。整體來看，全球經濟增速保持着放緩的趨勢，且結合2023年Q1主要經濟體開局不佳的近狀，預計2023年全球經濟增速將較2022年稍有下降。

2、發達國家復甦較快，新興經濟體近狀不一。

 

（數據來源：以上國家相關部門公開資料）

從部分具有代表性的經濟體來看，一方面，相近經濟規模下，發達國家的經濟復甦會快於發展中國家，如英國、新加坡的2022年GDP/2019年GDP比值皆大於與其近似的巴西、越南；另一方面，新興發展中經濟體之間的復甦水平有較大差距，如印度、巴西同為“金磚國家”，巴西在2022年GDP僅為2019年的101.6%，而印度則高達119.8%，且兩者皆低於近年大量承接我國產業轉移的越南（122.3%）。此外，印度、新加坡、越南的高復甦比值，及其他東南亞國家近年的快速發展，可能正使世界經濟中心發生微妙的轉移，東亞、東南亞地區或將成為疫後全球經濟復甦的引領者，並進一步取代歐美國家在全球經濟中的地位。

四、淺析我國復甦路徑。

由於我國全面解除疫情管控較晚，進入疫後經濟恢復期僅約半年。但2022-2023年國際政治、經濟不確定因素增加，烏俄危機、歐美銀行業暴雷等事件正取代新冠，成為影響全球經濟復甦的新障礙。在外部經濟整體不佳的狀況下，外需難以實現增長，通過擴大內需帶動經濟復甦將是必行之路。

1、加碼服務消費，合理釋放內需。

若要擴大內需，尋找合適的突破口是關鍵。從上文對美、英兩國的經濟數據分析中，不難看出服務業是其疫後經濟復甦的重要動力。在我國，近期同樣出現了服務消費走熱、商品消費遇冷的顯著特徵。4月份，我國餐飲業收入同比增長43.8%，佔社會消費品零售總額比重超10%，對擴大內需起突出帶動作用；而同期各類商品消費增長僅10%-20%左右，部分商品消費，如商品房更是下跌近50%。因此，大力引導服務類消費，將是實現內需增長的有效途徑。

2、穩定居民就業，提高消費預期。

有了正確的內需增長點，提高居民消費預期才能更加充分地釋放消費力，這便需要使消費者有相對穩定的就業環境與收入。但2023年以來，我國青年失業率逐月走高，4月份已突破20%。年輕消費者是服務類消費的重要人羣和相關社媒話題的主要發聲者，過高的失業率不僅會大大降低該類人羣消費預期，更可能對社會整體消費情緒產生影響，導致居民消費持續走低。因此，保障居民就業、特別是青年人羣就業，將對促進消費起重要作用。另一方面，我國收入分配存在偏差，一季度居民收入實際增速約3.8%，低於GDP增速（4.5%），表明收入分配偏向政企、居民收入提高過慢，難以從宏觀格局提振消費。

3、減負中小企業，拉動民間投資。

從保障居民就業、提高居民收入再進一步，優化中小企業的經營環境便是重中之重。據統計，我國中小企業貢獻了約80%的就業崗位，而一季度中小企業利潤反而出現了持續的負增長，與國有企業同期超12%利潤增長形成鮮明對比。既表明中小企業經營狀況並未在解除管控後迎來預期中的改善，也使得4月份國內民間投資增速下降至0.4%的低水平。當下，通過國家財政政策為其減負、及各類行業扶持政策帶動民間投資，才能快速解決就業問題、提高消費預期，並傳導至服務業增長，進而帶動內需整體增長。

由此可發現，消費、就業、投資之間是環環相扣的，只有全方位的配套政策，才能真正帶動消費增長，實現經濟復甦。未來，面臨全球經濟下行和國內消費不及預期的雙重壓力，預計國家將實施更具進取性的發展戰略、及適當寬鬆的宏觀經濟政策，並以更為直接、有力的財政政策扶持以服務業為首的關鍵性產業，在穩定疫後經濟的基礎上尋求加速復甦。