捨得酒業近四個月股價跌超三成：一季度增速放緩，2023如何發力？_風聞

《港灣商業觀察》施子夫  李鐳

6月5日，知名白酒品牌捨得酒業(600702.SH)跌停引發市場高度關注。

據財聯社消息稱，捨得酒業證券部工作人員回應表示，公司已關注到股價波動，目前生產經營正常，銷售回款工作也正常開展。另有捨得經銷商透露，今年1、2月份回款較多，5月份屬於淡季，捨得剛漲完價，（產品）價格也不太穩定，但目前廠商未壓貨。​

近四個月股價大降超三成

6月6日，捨得酒業繼續下挫，當天跌幅2.19%。

從資本市場表現來看，捨得酒業股價從今年2月中旬高位時的215.10元跌落至6月6日收盤時的136.76元，四個月不到跌幅超過30%。

5月23日，中國銀行證券發佈研報稱，走訪市場，成都市場品味捨得零售價390-400元，經銷商批價約360元，渠道庫存約3個月，處可控水平。

中國銀河證券表示，2023年是捨得酒業融入復星生態體系第三年，公司戰略上繼續落實老酒戰略、多品牌矩陣、年輕化和國際化，經營上強調提升品牌影響力、打造爆品以及團隊的科學化管理。“整體而言，我們認為更加着眼於企業長期穩健發展，節奏契合當下消費弱復甦的環境。”

中國銀河證券針對捨得酒業的銷售策略認為：產品方面聚焦大單品，推動品味捨得規模繼續增長，高端藏品捨得10年招商，“打兩頭帶中間”智慧捨得，加強沱牌特級等運作。廠商關係方面，骨幹經銷商合作關係較為穩定，公司不壓貨，減少對渠道投入增加消費者投入，在全國層面推進平台模式緩解經銷商價格壓力。針對銷售團隊，藉助管理工具優化考核，加強促進終端動銷考核。市場層面，深耕原有重點市場，期待市場、經銷商、渠道之間形成板塊化聯動，管理層介紹重點市場如成都市場已經到規模效應起勢階段。

其給出的風險提示是：需求不足庫存升高，新品招商不及預期，競爭加劇。​

一季度增速放緩，2023如何發力？

業績層面來看，捨得酒業2022年交出的答卷還算不錯，不過今年一季報顯得增速放緩不少。

2022年，公司實現營收60.56億元，同比增長21.86%；營業利潤22.36億元，同比增長33.52%，淨利潤17.01億元，同比增長33.82%。

今年一季報，捨得酒業實現營業收入20.21億元，同比增長7.28%；實現歸母淨利潤5.69億元，同比增長7.34%。

後疫情時代下的首個季度，捨得酒業交出的成績顯得並不理想。2022年一季度，捨得酒業實現營業收入18.8億元，同比增長83.3%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.3億元，同比增長75.8%。

對於捨得酒業一季報，華西證券研報認為，分產品來看，中高檔酒/普通酒分別實現收入16.70/2.36億元，分別同比+6.0%/+13.2%，中高檔酒在23Q1行業恢復期保持穩定發展，沱牌大麴、T68等大眾消費價格帶的普通酒恢復速度較快。分區域來看，省內外分別實現收入4.83/14.23億元，分別同比-6.7%/+12.4%；23年一季度末經銷商數量2285家，環比22年末增加127家，省外招商仍在持續。大本營市場收入同比下滑預計主因去年同期基數較高，疊加23年以來公司多次提價意圖在大本營市場打造價格標杆，短期收入略有下滑；省外持續推進“聚焦川冀魯豫、提升東北西北、突破華東華南”的策略，收入穩定增長。

華鑫證券也指出，區域方面捨得酒業加大對核心區域深耕，中長期鞏固四川市場優勢地位，保持東北市場次高端優勢，重視河南市場。同時注重板塊聯動效應，做好基地市場。風險是，“捨得增速不及預期、老酒戰略推進受阻、省外擴張不及預期、夜郎古銷售不及預期。”

據悉，今年4月9日，捨得酒業在2023年經銷商大會上發佈了千元價位段戰略新品“藏品·捨得10年”。在運營模式上，藏品十年採取“廠家品牌授權+經銷商股份制”合作的模式，做到“統一管理、統一價格、統一推廣”三統一，分享“產品銷售利潤+年度經營紅利”雙利潤。公司計劃在三年內將藏品十年打造為規模超十億的單品，十年打造為僅次於品味·捨得的第二大優勢單品，進一步打開公司千元價格帶產品增長空間。

捨得酒業最近的一次投資者關係活動記錄是今年4月13日和14日。有投資者提出，公司突破華東、華南市場的進展如何？

捨得酒業表示，公司高度重視華東、華南市場，進一步將資源向這些市場傾斜，目前湖南及環太湖區域的銷售已經初具規模，公司將持續加強在相關區域的營銷工作。

對於2023年經營計劃，公司表示，將持續加強品牌建設，打造敏捷型組織，聚焦戰略產品和重點城市，大力發展優質經銷商，加強市場基礎建設及消費者培育；繼續實施生產系統的智能化升級改造，持續完善生態產業鏈，積極擴大產能，加強老酒儲備，提升老酒品質；圍繞“FC2M、生態、科創、FES、東方生活美學”等工作重點，加快向“白酒發展為主、生態酒旅融合、科研高效轉化、供應鏈生態友好”的平台型企業進化。（港灣財經出品）