海倫司是如何丟掉200億市值的？_風聞

在紀錄片《富豪谷底求翻身》中，億萬富翁葛倫·史登斯靠化身創業者，通過創立一家名為“下狗”的燒烤啤酒連鎖店險些完成“在90天內賺到100萬美元”的挑戰。

“下狗”燒烤店的商業模式不僅有靠經營燒烤連鎖店賺錢，還要通過網絡售賣“下狗”牌的精釀啤酒與燒烤配料等謀利。最終估價師給“下狗”開出的了75萬美元的估值，葛倫·史登斯也差點完成了幾乎一項不可能實現的挑戰。

定位性價比小酒館的海倫司與上述“下狗”燒烤啤酒連鎖店在商業模式中有異曲同工之妙——丟通過連鎖店的方式售賣自營商品。

2022年，海倫司實現的15.6億元營收中，售賣自營商品，包括啤酒、飲料化食飲、小吃賺取近12億元，佔總營收的76.5%，其餘兩成收入來自第三方品牌酒飲。

由於瞄準年輕人與定價低廉，海倫司小酒館連鎖生意的故事備受市場追捧。2021年教師節海倫司登陸港交所股價高達25.7港元，總市值超過325億港元，參與投資海倫司的投資人因高額回報被市場另眼相看。

但這股熱風很快被冷卻下來。

2022年全年，海倫司創下16億元的淨虧損，比公司營收還要多出4000萬元。説好的小甜甜怎麼一夜之間變成了牛夫人？

財報顯示，海倫司的鉅額虧損主要來自兩部分，其一是以權益為主的股份支付，其二是酒館優化及調整虧損，前者為-5.03億元，後者為-8.53億元。

權益計算的股份支付與公司估值有關，這是新上市公司的常規項，但2022年酒館優化與調整虧損虧了這麼多錢，多少有點説不過去。公司年報顯示，這8.53億元虧損中，“廠房及設備以及使用權資產減值”虧了7.13億元，“出售廠房及設備”虧了1.42億元，“租賃按金預期信貸”虧了0.17億元。

上述虧損均與門店的擴張有關。

果不其然，海倫司在2022年黑天鵝浮游的大環境中犯了一個與海底撈2021年一樣的錯誤——逆勢抄底。

財報數據顯示，2022年8月份，海倫司門店總數一度達到821家，較2020年底淨增加470家。考慮到海倫司的上市節點，公司迅猛開店衝業績的嫌疑很大。

但這個一時爽的苦果子最終還是由海倫司自吞了。2022年下半年開始，海倫司出於減虧目的開啓一輪輪的關店與加盟調整。數據顯示截至2023年3月19日，海倫司總門店數749家，意味着2022年下半年公司淨關店數近70家。此外，一直自營的海倫司還開啓了加盟活動，其高管稱這是共擔風險之舉。同一時間，海倫司有126家特許合作酒館，佔同期公司總門店的約17%。

儘管海倫司管理層進行了及時止損，但巨大虧損對公司股價造成的衝擊反噬到了投資者。

截至目前，海倫司股價一路暴跌至不到7.5港元，較發行價暴跌71%，也就是説不到兩年時間，海倫司的投資者損失了七成本金。

海倫司留給我們的教訓是：要留意那些上市前衝業績而不顧外界環境的上市公司。

作者/五洲