分拆“現金奶牛”上市，南存輝要下多大一盤棋？_風聞

​6月4日晚，國內低壓電器龍頭正泰電器公告了關於子公司的IPO預案，正泰安能將在上交所主板上市。公告顯示，分拆後，正泰安能作為正泰電器下屬唯一的户用光伏業務平台將實現獨立上市，兩家公司的主業結構將更加清晰。正泰安能可更好地從資本市場獲得股權或債務融資以應對現有業務及擴張的資金需求，提升盈利能力和綜合競爭力等。但是，投資者們對正泰電器的這套説辭並不買賬，截至6月7日15時，公告發布後的三個交易日內，正泰電器股價非但不漲反而微跌3.05%。企查查信息顯示，截至目前，正泰電器持有正泰安能64.13%股權，實控人南存輝持股19.5744%。分拆完成後，正泰電器仍將維持對正泰安能的控制權。從企業盈利角度看，近三年，正泰安能營收分別為16.33億元、56.31億元、137.04億元；淨利潤分別為2.53億元、8.67億元、17.53億元，呈逐年增長態勢。據國泰君安的核查意見，2022年度正泰安能的淨利潤佔歸屬於上市公司股東的淨利潤的比重為30.76%，正泰安能的扣非淨利潤佔歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤的比重為37.24%，是正泰電器實打實的“現金奶牛”。值得注意的是，儘管正泰安能的目標是獨立上市，但是母公司仍在持續不斷地為其“輸血”。年報顯示，正泰集團為正泰安能開立銀行承兑匯票提供連帶責任擔保或質押擔保，截至2022年12月31日，對應票據餘額為11.8億元。本期子公司正泰安能從正泰財務公司取得借款 11.2億元，截至 2022 年12月31日，累計借款餘額為11.2億元，本期支付借款利息42,541,216.67元。此外，正泰安能還未上市已經對員工進行股權激勵7000多萬元。財報顯示，2020年12月，正泰安能通過樂清天躍企業管理合夥企業（有限合夥）授予正泰安能員工權益工具總額7,580 萬元註冊資本。樂清天躍企業管理合夥企業（有限合夥）股權激勵約定激勵員工需在正泰安能服務至上市完成日後才可獲得股權激勵對應的經濟利益，其所授予的股權對應的股份支付費用應在服務期間內攤銷確認。不過，與正泰安能的蒸蒸日上不同，主營光伏組件製造業務的正泰新能由於在2021年虧損約1.3億元，早於2022年4月份被剝離出正泰電器，不再納入後者的合併報表範圍，並由控股股東正泰集團等承擔組件業務的經營風險。今年1月份，正泰新能完成了15億元的B輪融資，鋆昊資本為領投方，高瓴資本、中金資本、朝希資本、海寧尖山新區國資、温州樂清國資等參與。除了正泰電器本身的經營佈局，另一大外界關注的焦點就是正泰的接班人問題。今年三月，同為光伏巨頭的通威股份忽然官宣公司董事長、CEO謝毅因個人原因申請辭去職務，且不再在公司擔任其他任何職務，接替董事長、CEO之職的正是公司實控人劉漢元之女劉舒琪。相比劉舒琪的“空降”，接替馬雲成為浙商總會會長的南存輝對於繼承人的思考顯得更加慎重。此前，南存輝在接受媒體採訪時便表態：“打算60歲退休，但解決好了接班人的問題，才能退休。”公開資料顯示，南存輝1963年生人，今年正好60週歲。雖然南存輝有三個子女，但外界普遍認為，其長子南爾將會是正泰電器的下一任‘掌門人’。據媒體報道，南爾畢業於美國加州大學，2008年進入正泰集團旗下正泰電器後，曾先後擔任諾雅克電氣（美國）有限公司總經理，上海諾雅克電氣有限公司總經理、總裁助理、董事長等職務，直至2021年1月，正泰電器才聘任南爾為公司副總裁，這段時間長達13年之久。另外，南爾也擔任了上文提及的正泰安能的董事。從持股份額來看，目前南爾僅持有0.02%的上市公司股份，而南存輝其他兩個子女南笑鷗、南金俠既沒有位列關鍵管理人員名單，也未出現在重要股東名冊上。目前，正泰電器的CEO一職由“女將”張智寰擔任，其在正泰已經任職24年，相比進入家族企業15年的南爾根基更加深厚。而在接班人人選上，南存輝態度模糊，只透露，“價值觀相同的人，都有可能成為正泰接班人。”