融創危機“解除”，孫宏斌再賭一把_風聞

地產企業最困難的時候已經過去了。

從增量市場進入存量市場，地產企業的兼併將會成為常態。

6月13日晚，融創中國發布公告，稱對境外債重組方案進行優化。根據公告內容，主要是調低了債轉股的轉股價，以及提高了強制可轉債的規模上限。

6月14日，融創中國發布關於撤銷清盤呈請的公告。根據公告顯示，目前香港特別行政區高等法院已頒令撤銷呈請，截至2023年6月13日，呈請已被撤銷，針對融創中國的清盤程序已被終止。

也就是説，融創眼前的危機基本“解除”。

剩下的就是解決境外債務問題，根據融創此前發佈的公告，融創的境外債重組方案已經獲得約87%的債權人支持了，將在年內完成必要法律程序後正式落地執行。

且根據本次的境外債優化方案，融創擬上調強制可轉換債券的最高限額，額度由17.5億美元上調至22億美元，且債權人小組已簽署承諾認購不少於8億美元的強制可轉換債券。

此外，根據融創此前的幾輪配股融資，孫宏斌持有的融創中國的持股比例已經從2019年年底的47.23%，下降至2022年底的38.75%。

這就意味着，如果未來強制債轉股，那麼孫宏斌的持股比例有有可能會低於30%，也就是説孫宏斌可能會失去融創的實控權。

眾所周知，從順馳開始，孫宏斌身上的“賭性”一直比較堅強。2015年之後，當萬科開始謹慎之後，融創更是一路拿地“矇眼狂奔”，然後結果就是融創一路闖進了地產企業前五強。巔峯時期曾充當了不少企業的“白衣騎士”，包括接手萬達文旅。

進入2020年之後，孫宏斌已經意識到行業的問題，並且開始有計劃的在內部進行收縮，但是還是不夠堅決。2021年下半年，融創開始由買轉賣，一系列出售之下，融創的問題始終沒能得到解決，為了緩解公司的壓力，孫宏斌自掏腰包無息借給了融創29億元。

當時有業內人士就曾表示，孫宏斌的操作以及融創的折價配股本身就説明了公司承認了流動性存在問題。

此後不久，融創的美元債就違約了。

違約之後，實際上孫宏斌也沒有束手待斃，而是選擇多方努力去解決問題，包括將自己借給融創的資金債轉股。直至今天，孫宏斌為了融創能更好的度過難關，有更多的人同意債轉股，融創將強制可轉債轉股價也從10港元降低至6港元。如果5年後強制可轉債全部轉股，那麼孫宏斌的持股比例可能跌破30%。

但是為了削減債務規模，這一步棋孫宏斌值得一試。那麼為什麼更多的債權人選擇和孫宏斌站在一條線上？

實際上，根據融創2022年財報顯示，經審計，截至2022年年底，融創的每股淨資產為10.73元，對於每股6港元的轉股價，有不少的溢價空間。

綜合而言，孫宏斌之所以能説服更多的債權人，本質上還是因為融創的資產足夠優質，其中很多土儲都位於一二線城市，根據財報顯示，截至2022年年底，融創的資產總額為10902億元，2022年末權益土地儲備約1.3億平方米，權益土地貨值約1.41萬億。

從這個角度而言，如果融創能順利的度過眼前的危機，那麼未來這些土儲都會轉換成為現金流。儘管地產市場已經過了規模為王的時代，但是地產市場的存量足夠的大，也能消化融創龐大的土地儲備，即使融創未來不再擴張，那麼憑藉手裏的土地儲備也能發展很久。

當下，對於孫宏斌而言，就是儘快的加速保交樓，恢復市場以及投資者的信心，此前，孫宏斌也曾表示：“力爭在2023年迴歸良性、健康的發展軌道。”

如果按照當下的節奏，那麼孫宏斌大概率能讓融創在年內迴歸到良性發展的軌道上來。