加華資本宋向前：水大魚大的時代過去了，快公司慢做是一種超級能力_風聞

經歷過去三年消費市場高度的起伏變化，品牌們都走到了一個需要重新回答我是誰、要走向何方的關鍵時期。

近日，由浪潮新消費聯合60多家一線品牌、平台和行業生態夥伴舉辦的《長青之路•第三屆新浪潮品牌大會》在上海盛大召開！

兩天時間，有上千位優秀的消費行業上下游創始人、高管、投資人到場，40多位來自騰訊、得物、瑪氏箭牌、立白科技集團、元氣森林、絲芙蘭中國、泡泡瑪特、Babycare、隅田川咖啡、加華資本、凱輝基金等一線平台、品牌、投資大咖，圍繞過去三年的行業經驗和未來品牌打法進行了多元探討。

其中，加華資本創始合夥人、董事長宋向前從人口結構談到時代變遷，深度分享了他眼中好公司的底層特質，以及伴隨着行業的泡沫、環境變化，企業和投資人在當下應該關注的核心問題。

“很多企業家每天都在考慮融資，卻看不到快公司慢做、融資和發展的有機關係。很多創業者和投資人也樂於用簡單的資本市場邏輯來武裝自己，其實並沒有生命力。”

在他看來，**“水大魚大”的時代已經成為過去，中國經濟正從簡單的數量型增長模式快速進入到德魯克管理科學勝利的時代。**在過去的大部分時間當中，市場只是在做數量運動，而不是質量運動。

除了關注經營模式、渠道、營銷等微觀層面的問題，更應該從康波的週期運動視角，去思考生產力和生產關係的重構。

但“為商從德，大道至簡”，優良的企業家人品和正確的價值觀始終是一家好公司的底層支撐。也正因為此，宋向前在選擇創業者的時候，會優先考慮普通人中的好人和能人，而非完人、聖人。

“懂人性、通人性的人才是真正理解市場的人。這些普通人中的強者，一旦在自己的人生座標上錨定了方向，選擇對了正確的軌道。給他10年或者20年，就會表現出今非昔比的能力。”

他相信，公司和人都是有機體、化合物，本質上最大的能量來自於成長。

加華資本成立於2007年，始終專注於中國大消費與現代服務產業投資，累計管理資金規模超過280億人民幣。代表案例包括今麥郎、小菜園、東鵬飲料、老鄉雞、來伊份、愛慕股份、巴比食品、文和友、小罐茶、洽洽食品、加加醬油、居然之家、美團點評、滴滴出行等。

演講 | 宋向前

編輯 | 關 聰

大家好，我是加華資本的董事長宋向前。加華資本是專注於中國消費及服務業的專業基金，今天非常高興能夠有機會和大家共同分享我們對中國品牌的未來看法和研究。

**“為商從德，大道至簡”，我認為這是商業高維競爭的常態化邏輯。**一家好公司往往離不開正確價值觀的牽引，優秀品牌和產品的背後一定是企業家的優良人品。

所以能夠跟人類命運共同體共存的品牌，一定具有拓展消費者消費邊際，為他們創造消費福利的能力。這樣才能贏得消費者信譽，最終成為百姓的一種生活方式。

因為消費者很聰明，市場也非常客觀。一個有價值觀牽引的好公司、好品牌，長期來看一定是能夠精進的，所以我想這是好人做生意的時代，賺辛苦錢值得人尊重。

為什麼美國有那麼多大公司？

谷歌公司講“Do not be evil”，以用户的中心價值為依託，一切都會紛至沓來，本質上就是宣導一個正確的價值觀。Costco為什麼説10%以上的毛利一分不取？本質上也是因為它要為消費者創造福利。

**消費者其實能夠理解和體會品牌，真正為他們創造美好生活、美好產品和美好服務的企業一定能夠贏得消費者擁護，**完成用户心智的佔領和商業邏輯的閉環，真正實現企業和品牌價值的正向循環。

今天所有的品牌和企業家們都一定要用心耕耘用户的終身價值，真真正正地付出時間精力，為市場和消費者創造出好的產品和服務，為社會和企業創造好的價值觀，為中國經濟創造出好的平台和事業。

**但是企業家也要對這個變化中的世界保持敏感，**第七次人口普查的結果已經出來了——14.1178億，這個巨大數字背後的改變是深刻而複雜的。

中國家庭的標準結構已經從3人變成2.6人，一方面是人口老齡化達到18%，到2023年，這個數字會變成25%，意味着有將近3.5億老齡人口。

**另一方面，2022年的數據相信大家都看到了，中國第一次人口達峯，新生人口數量不如去世的人多。**並且各種生產要素也已經全面達峯：資源達峯、碳達峯、人口達峯……這些慢變量帶來的變化將會產生非常深遠的影響。

中國為什麼要做“一帶一路”？為什麼要強調結構轉型、質量優化？為什麼要在經濟的新常態中提倡高質量增長？

**因為未來將會是一個優化經濟結構、以質量立國的時代，這個時代必須湧現出更多真正的企業家，水大魚大的簡單競爭時代過去了。**但是有多少人能夠理解這樣的結構性變化呢？

所以我們要捕捉到時代變遷的力量，以及這些正在發生變化的結構性慢變量。它們將會對中國經濟、企業經營環境以及行業發展前景產生不容忽視的影響。

人生其實就是一場康波，人類文明和生產力的躍升都是在大週期的管轄下完成。

在康波的週期運動中，生產力和生產關係完成重構和再次匹配，但是有多少投資人和企業家，具有這樣的問題意識？

**抓住變化中誕生的產業機遇，把它向內嵌入行業的商業模式，向外助推企業的賦能。**與時代共鳴，同頻共振，做到置身事內，順勢而為。

過去三年是一個消費過熱的時代，泡沫很大，中國的消費從不性感變得性感。全社會對於中國消費擁有美好前景的核心共識建立起來了，意識到了消費對中國經濟的重要性。我覺得從整個宏觀環境和產業發展的角度而言，這是件好事。

越來越多的公司成立，就會有越來越多的錢、資源，更優秀的人才進入這個行業，湧入的資源多了之後行業就會產生泡沫，這個過程非常正常。

所以未來真正的投資人和企業家需要擁有駕馭泡沫，並且抹去泡沫的能力，才能喝到真正的咖啡。

泡沫和產業發展是相伴相生的，我不反對泡沫，但是我們不製造泡沫，更不追隨泡沫。

我們不刻意追求風口，一直堅持踏踏實實的為企業創造好產品和好服務。每個企業都要有自己的特點，看長做短，佈局長遠，以終為始地描繪品牌地圖和商業藍圖。快公司慢做本質上是一種超級能力，反人性的事情有時候比較容易收穫不凡。

中國很多創業者都是匆匆忙忙地選擇了一個小品牌、小賽道，跨界搞了一個所謂新名詞、新概念。鮮有人去看未來二三十年，用長期視角觀察並設計公司毛利、產品、商業模型，圍繞淨利來匹配你的期間費用、定價和覆蓋人羣的營銷模式。

成為什麼樣的公司、平台、企業家……很多人其實在創業的時候根本沒有想過這些。所以我説企業家在制定公司戰略和創造公司價值的時候，應該堅持以終為始。

有時候倒過來想，會有不同的結論，從根本上會影響企業發展之路。以終為始地佈局謀篇，本質上是企業尋道和價值錨定的過程。

很多企業家每天都在考慮融資，卻看不到快公司慢做、融資和發展的有機關係。很多創業者和投資人也樂於用簡單的資本市場邏輯來武裝自己，其實並沒有生命力。

誠然，公司特點、行業發展規律各不相同，投資邏輯和方法也各有異同，但企業是否具有長期價值，能否解決社會問題並滿足市場需要的基本邏輯是共通的，從這個意義上來説，所有投資本質上應該從事價值創造的運動。

中國資本市場進入了一個百年未有之大變局，未來一定會有價值投資力量的崛起。

水大魚大的時代過去了，中國經濟從簡單數量型增長的模式快速進入到德魯克管理科學勝利的時代，我們再也不能進行簡單的數量運動，依靠規模優勢取得勝利。

打開中國經濟增長的底層邏輯，需要真正有理想、有能力的企業家前赴後繼，突破企業增長、基業長青的奧秘。

這場商業運動本質上就像“五四運動”所代表的啓蒙時代，比如中國今天的A股市場就是一個非常年輕的市場，帶有非常強的啓蒙意味。

A股市場85%都是散户，有多少人認真看過公司的招股説明書？又有多少人能夠把公司的資產負債表、損益表和現金流量表看清楚並且搞懂其中的勾稽關係？

又有多少人能夠把公司管理層的討論分析，公司的商業模式、市場定位、渠道能力以及產品價值研究明白？

美國資本市場只有9%的散户，95%的力量是機構。中國資本市場未來20年的參與者，也應該朝着機構化的特徵演變，機構化之後必然伴隨着頭部化、價值化、長期主義化。

所以長期主義和價值投資將不再是口號，而是市場主流機構共同的必然選擇，同時也是不得不做的安排。

在1.28億中國市場經濟的主體中，上市公司不到5000家，A股4500家，真正的萬裏挑一，結果又如何呢？其中2000家市值在50億左右，只有近500多家在100億市值波動。

過千億市值的公司加在一起總共才140家，在大部分時間當中，市場只是從事了數量運動，而不是質量運動。中國的上市公司不少，但是好公司稀缺。

中國需要資本市場的開放、改革和助力，所以我個人特別擁護註冊制改革，資本市場一定要為產業，特別是實業賦能，真正提升投資回報率，從根本上解決資本空轉、實業振興的問題。

未來中國資本市場的底層邏輯將會徹底改變，馬太效應將主導市場，可能都不是二八原則，而是一九冪律效應下的強者恆強。

超級公司湧現的時代來臨了，市場端的投資行為和資產配置行為將會朝着機構化演進的同時，呈現出產業化和深刻化，研究也會越來越專業。消費行為隨着機構化力量的崛起而逐漸集中化、集約化和品牌化。

隨之而來的，是機構投資策略都會選擇因時而變。所有的資源加速向主流機構和頭部傾斜，中國真正地進入了結構升級換檔，向品牌革命、品質革命、質量立國的方向轉變。

在資本市場發展過程中，很多企業熱衷於做市值管理，我個人認為市值不是管理出來的，而是企業創造出來的，價格永遠圍繞着價值而展開波動。

市值管理本質上是管理公司的核心價值，它指向的是公司長期基本面的價值。巴菲特有一句名言我非常認同，投資本質上購買的是未來企業現金流的折現。

所以任何一個偉大的投資家和企業家都應該明白這樣的道理，一個好企業、好品牌應該具有大的流動性，大的流動性一定是大市值。

同時它核心價值的基本面來自於高增長，高增長也會帶來企業的高流動性，以及增強企業未來現金流的折現能力。

**當然市場也會常態化波動，因為市場交易是投機和投資並存，中國經濟轉型也許會是一場艱難探索的苦行軍。**市場要學會駕馭泡沫化的發展模式，我們要允許泡沫的存在，以及投機行為的部分合理存在。

健康有序、成熟穩定的市場是把泡沫、投機抑制在一個相對可控的空間內，而且還要驅動投機有利於價值投資。一個真正有效的市場，主要還是靠價值驅動。

我不反對市場市值管理，但中國市場上的大多數市值管理都跑偏了。市值管理本質是一個價值創造的運動，而不是簡單的市場價格發現的運動。