新週期，誰在堅守窄門？_風聞
锦缎-锦缎官方账号-为上市公司提供知识产权解决方案06-29 17:18
今日的投資者恐怕已經忘記了，在OpenAI創造出ChatGPT這一殺器的前夜，生成式AI也曾經是一道窄門，窄到連馬斯克都差點失去了信心。
在當時的輿論眼中，AGI的道路不夠性感，不夠新潮，不夠奪人眼球，力能破巧的並行計算方式不夠輕盈。OpenAI創始人Sam Altman歷次面見投資人，都被人當成騙子，可作為這種極端羣體情緒的一個腳註。
某種程度上，從本週朱嘯虎和傅盛針對大模型賽道投資的爭論，我們不難看出，在這個新的科技週期中，投資判斷、發展趨勢的共識變得愈發稀缺。
但撥開表面的雲霧，在過去的一個週期，有些人曾選擇了堅守窄門，並藉此大獲成功。這些人曾做過什麼，正在做什麼，更重要的是，未來向何處去，或可成為我們今天捕捉新科技週期走向的草蛇灰線。
01
我常常想起2019年的那個深秋。
在那一天，蔚來汽車在上海開了第三場NIO Day。
與會前輿論對蔚來財務狀況的憂心忡忡形成鮮明對照的是，在NIO Day後的記者見面會上，李斌還在氣定神閒的吹牛。
當記者問到，有沒有考慮平衡現金流，適當壓縮研發開支的時候，李斌大手一揮：
“現金流，那都是過了成長期的成熟上市公司才需要考慮的問題，像我們這樣的新能源車初創公司，不需要。”
隨後李斌不厭其煩將蔚來與特斯拉做了一個對比：
特斯拉，三款新車型每一款都是百億級的美金投入；蔚來，三款車型一共才燒了100億美金。
李總面露微笑：這證明了我們蔚來研發效率驚人。我們的未來，是星辰大海，必將游到海水變藍。
特斯拉？彼可取而代之。
馬斯克？大丈夫當如是。
一天燒3000萬？股價歷史新低？不存在的。
在李斌眼中，遊戲才剛剛開始。
要知道，蔚來當時的賬上現金已經不到20億人民幣，最多還能維持蔚來不到100天的呼吸。而被稱為“2019年最慘的人”的李斌，還在為新一輪融資到處奔忙。
可以説，市場上的每個人都在等蔚來這條魚斷氣。聽到這樣的大膽吹牛，在場的媒體不由得爆發出一陣笑聲。
不過，事後看，記者朋友們笑得太早了。
接下來的一個季度，蔚來先是拿到了中國第一VC的合肥戰投70億人民幣注資，緊接着又聯增發募集了48億美金。
四百多億人民幣到賬，後面的故事大家都知道了：
蔚來的銷量2020年翻倍，2021年再翻倍，2022年突破12萬輛，對熟悉汽車製造業的人來説，這意味着蔚來已經渡過了10萬輛造車門檻所象徵的死亡峽谷。
蔚來股價也從2019年那個秋天最低點的1.2美金，直衝2020年秋天最高點近60美金。
這一切，就發生在一年內。
那些低位押注蔚來的投資人，一夜之間財富自由的故事在朋友圈迅速傳開。
而低位雪中送炭的合肥戰投更是一戰成名，以“賭城”標籤刷爆朋友圈。憑藉押注京東方、千億投資長鑫存儲、接盤蔚來等一系列眼花繚亂的操作，合肥國資也被稱之為最牛國資VC。
時過境遷，今天的新勢力們，儘管多少還有現金流短缺的問題，但再也沒有人敢於反向下注，做空大趨勢。
除了合肥戰投，中東土豪的石油資金也正源源不斷成為新勢力造車路上的軍火庫。
回想起來，那些當時敢於低位充當週期捕手的投資人，可能看的更為清楚：
在碳中和的大勢之中，這些新勢力的命運，並不完全是他自己決定的。千人千浪，無數浪花推動着無數的蔚來們不由自主的前行，對抗大趨勢，只會被打的頭破血流。
今天，不知道還會不會有人記得那個蔚來瀕臨破產的秋天，李斌大手一揮吹牛的情景，有多少人能夠在那一刻立即意識到，這是怎樣的一個財富信號。
02
做一名週期捕手並不容易。
傳説，在王興的飯否中有這樣一個段子：一位寧德時代的早期投資人，第一次去曾毓羣辦公室時，被牆上“賭性更堅強”的字所震驚。
投資人訕訕發問：為什麼不掛福建人最愛講的“愛拼才會贏”？
曾毓羣正色回答道：“光拼是不夠的，拼，那是體力活；賭，才是腦力活。”
平心而論，這些新能源賽道的企業家敢於在眾人極度不看好的時候，氣定神閒的吹牛，一方面是看清了碳中和這個產業大勢，有勇氣踩中新能源產業週期變革前的拐點；
另一方面則是當時大行其道的“新能源等於詐騙”這種主流敍事，讓整個賽道面臨了顯著更少的競爭。
通過週期底部的雙倍下注，新勢力們完成了與主流敍事的豪華逆行，在碳中和這條較少人走過的道路上，一路狂奔。
SpaceX的VC投資人Peter Thiel有云：競爭是留給輸家的（“Competition is for losers.”）
主流認知越是高度一致，留給逆向投資人的賠率也就越誘人。唯一可以確定的，是這種間歇性爆發的狂熱/恐懼週期永不缺席。
關於這種羣體敍事體系的劇烈波動，我們不妨另舉一例：
當時當下的市場，對於區塊鏈的主流看法，正在達成出奇的一致：
今天的區塊鏈，已經退出了VC圈乃至普羅大眾的熱點圈子。
一個佐證是，百度搜索指數中，曾經大紅大紫的“區塊鏈“搜索量已經被“人工智能”遠遠甩在後面。
輿論情緒與頂層設計相互發酵：
從頂層設計的角度説，2022年的虛擬資產主戰場被有意無意的放在了香港這個離岸市場，風險隔離的味道呼之欲出，對區塊鏈可能帶來的風險厭惡的輿論情緒與頂層設計在如何對待區塊鏈問題上完成了互為映射。
在主流敍事中，這已經説明了所有問題：大眾對與區塊鏈技術的抗拒取得了壓倒式的勝利。
對於任何一個投資人來説，今時今日想要啓動區塊鏈技術相關的投資，必然會面對來自投委會的嚴厲審視而大概率胎死腹中，而一部分區塊鏈創業的企業家更是直接可以劃入電信詐騙範疇。
在輿論看來，今天的區塊鏈技術與新型核電技術一樣，都已經屬於技術編年史中“沒有最終走出來的技術”那一頁，無需理會。
這一切，與那個新能源等於詐騙的秋天，多少有些似曾相識。
03
然而，與區塊鏈正在全面淡出主流敍事形成鮮明對照的，是螞蟻對這一技術領域的堅定投入。
最近幾年，螞蟻董事長井賢棟在集團內部被叫作“區塊鏈小王子”，這個代號來自於井賢棟無論走到哪裏，言必稱區塊鏈的勁頭，他甚至多次在公開場合稱之為“一種信仰”。
若將井賢棟諸多發言剝繭抽絲，螞蟻此刻加註區塊鏈的底層邏輯，大體可歸為四條：
首先，在過去幾年中，中國事實上建成了全球最大的區塊鏈平台。而一度淡出公眾視野的螞蟻，正是這個區塊鏈平台的最大建設者。
井賢棟看到的是，就在眾多互聯網公司上了三年網課，開始補習大模型GPT這些時下流行概念的時候，螞蟻已經靜悄悄完成了區塊鏈產業爆發的所需的技術醖釀：
在這幾年，螞蟻鏈不止於區塊鏈，解決產業協作信任的過程中，沿着數據生成、流轉、安全、挖掘的生命之路，不斷闖關。
單點技術，長出了一顆更繁盛的樹。
在剛剛過去的2022年，iDASH國際隱私計算大賽中，螞蟻獲得多方安全計算、機密計算賽道冠軍，累計獲得了5次冠軍，打破了由IBM和微軟保持的冠軍數紀錄。
在人跡稀少的區塊鏈賽道上，螞蟻在技術層面的全押，與眾多互聯網公司對區塊鏈避而遠之的主流敍事，顯得頗為格格不入，在井賢棟的敍事中，螞蟻這種具有強烈自我意識行為的底層支撐，來自於其雙倍加註區塊鏈的第二條主邏輯：
與三年前不同，今天螞蟻鏈呈現的產業邏輯也已經清晰。
螞蟻鏈發揮的作用，與支付寶所代表的電子錢包技術剛誕生時的擔保交易相同，同樣是用技術縮短信任距離。
今天的螞蟻鏈是一種信任機器，一條路徑是通過原生數字資產確權流轉類產品形成技術底層、安全性能的開發與驗證，一條路徑是與行業夥伴嘗試探索產業組網協作形成數據可信流轉解決方案。
數據價值釋放是數字經濟最核心發展本質，大量完成第一步數字化的企業開始運用螞蟻鏈，讓數據實現鏈上資產化並驅動新一輪業務增長，伴隨數字化進程加速，這種力量也就更壯觀。
包括井賢棟，行業裏每一個人都看到了過去幾年中區塊鏈賽道的驚人數字變化：
數字資產的總市值正在以驚人的速度積累，非國家主體發行的數字資產總市值已經從2016年的140億美元，增長到2021年的3萬億美元，6年之間增長了近200倍。
一些更加激進的研究機構表示，預計到2030年數字資產的交易規模將會達到60萬億美元。
在螞蟻的腦海中，這一整套論證邏輯恐怕已經不止演示過百遍：
假設數字資產的交易規模在十年內真正走到60萬億的天文數字，螞蟻鏈作為其中最大的底層區塊鏈平台所呈現的價值已經無需多言。
比起曾經的支付寶，花唄，餘額寶，今天的由區塊鏈融合技術所呈現的圖景規模更宏大，敍事更為震撼，而且，正在我們面前實時展開。
誠然，螞蟻這種宏大敍事，存在不同層面的非技術變量因素，在輿論極端風險厭惡的今天，不是每一個投資人都敢於押注的窄門。
但事實正在質疑中撕開一條口子，螞蟻雙倍加註區塊鏈賽道的第三條核心邏輯在於：
今天的中國區塊鏈產業擁有豐富的場景應用機會，在數實融合的產業導向層面生逢其時。
今天的螞蟻鏈生態中，既有產業層面的景德鎮、招商局港口、中國遠洋海運、英特爾等深海巨獸的加入，在商業應用層面，也實現了每天上鍊量超過一億次。
產業上，螞蟻鏈也已經落地國際貿易、港航物流、工業製造、食品溯源等實體場景，形成了成熟的解決方案。2020、2021年，螞蟻鏈連續兩年位居中國BaaS市場份額第一，並在今年成為唯一入選Forrester中國區塊鏈平台領導者象限的企業。
螞蟻鏈能夠場景數量的迅速增長，與中國的產業國情有很大關係，也與螞蟻長期與中小企業共成長的經營策略有很大關係。
眾所周知，在中國新能源、設備租賃、共享經濟、智能製造等行業，有比較豐富的多方參與的傳統業務模式，存在互信成本高，協同效率低，業務不靈活的問題。
解決他們的問題，螞蟻鏈的競爭優勢在於，螞蟻鏈能夠基於AIoT+區塊鏈+隱私計算技術，在設備中內置可信硬件模組，實現了通電即上鍊，實現設備信息、運營數據的源頭可信、流轉可信，為產業上下游構建一個可信的數字化協作網絡，降低信任成本、提高協作效率。
以與螞蟻合作的鯨倉物流倉儲公司為例，在北京空港智慧物流園的鯨倉北京一號智享倉中，在佔地面積2000多平方米的立體倉裏，有6萬多個倉儲箱、160多萬件倉儲貨物。
對於瞭解金融租賃行業的人來説，一眼就能發現這個模型中存在的沉重效率損耗。
租賃設備產生的信用風險，貸前審查，貸後管理，在沒有區塊鏈技術加持的情況下，都構成了借貸雙方非常頭疼的問題，智能倉儲的模型自我複製也就無從談起。
採用螞蟻鏈的區塊鏈技術，鯨倉確保了設備數據的源頭可信，區塊鏈技術實現設備以及其他商貿數據的可信流轉。倉儲資產在所有權、經營權和使用權分離的情況下，實現了多方之間更信任的合作：
就資金方而言，區塊鏈的作用是降低了投資風險，降低了貸前貸後的監管成本。而對於行業而言，則是降低了應用設備的初始投入門檻，加速了機器人的普及。
現在的鯨倉，上下游在同一時間都可以看到倉庫真實的運營狀態，讓上下游形成了透明的協作關係，這有助於降低產業鏈的協作信任成本，讓創新企業主導整個產業鏈的數字化升級。
不僅如此，有了螞蟻鏈的加持，鯨倉的模式變得更為透明，有效，投資人也更願意融資來幫助這一模式的快速複製：
嘉裏大通物流投資了鯨倉北京倉的一期項目“鯨倉”，而二期項目已經在建，明年這個時候，鯨倉的立體倉運營規模將增長200%。
事實上，被區塊鏈加持的鯨倉們僅為滄海一粟：儘管取得了不錯的進展，但更多中小企業仍然受制於成本、技術和安全等門檻，近八成仍處於數字化初級探索階段，達到深度應用階段的僅有9%。
如何服務剩下的91%中小企業，才是螞蟻甜蜜的煩惱。
最後也是最重要的一條邏輯，是螞蟻正在逐漸意識到“區塊鏈本身不能孤立撐起未來，Web3將構成新的延展”這一事實。
不難發現，來自螞蟻擁抱公鏈的表態在逐漸增多：在螞蟻眼中，螞蟻所主導的聯盟鏈與公鏈未來最終將完成業務融合，像鄉村公路和高速公路一樣，未來的世界將註定完成多鏈化，跨鏈技術的更迭。
在很多業內從業者看來，螞蟻這套表態意味着，螞蟻正在建成的產業協作數字網絡，正是Web3思想的最好體現，也是Web3 與現實產業結合的基礎設施，這種宏大的敍事，充滿了迷人的未知。
但在螞蟻高層表態中我們不難發現，這並不是一個巨大的轉變：通過聯盟鏈，修數字鄉村公路，打通商業閉環，最終是為了修建通向Web3的數字高速公路。
在蔣國飛眼中，中國無論是從機構自身，還是到跨機構的產業鏈協作，都有旺盛的數字化需求，他用數字高鐵來比喻當下的區塊鏈產業：
區塊鏈技術發展的本質，就像鐵路運輸貨物，不僅需要一個又一個的小車站，更需要鐵軌、汽車、裝卸、道路安全等要素，以保證流通，而區塊鏈技術就是一條條交錯複雜的鐵軌。
今天的螞蟻鏈，在聯盟鏈基礎上已經完成了商業閉環，種種公開數據都已經展示了螞蟻鏈業已盈利的事實，這才是他向公鏈逐步打通的核心底氣。
有以上這四條邏輯加持，今天的螞蟻掌門人言必稱區塊鏈的底氣其來有自。
今天的螞蟻鏈構成了全球最大的區塊鏈網絡，具備最深厚的技術積累，業已成熟的產業邏輯，和足夠的場景深度，以及通向Web3的道路上，公鏈與聯盟鏈相互擁抱的半個身位。
螞蟻鏈缺的，僅僅是一個機會。
04
在三年前IPO戲劇性的戛然而止之後，市場對螞蟻估值產生了巨大的分歧。
隨着頂層設計對槓桿率倍數的硬約束效應浮出水面，傳統的數字金融業務估值已不再性感，而今天螞蟻估值彈性的核心恰恰來自於即將展翼的螞蟻鏈。
在瞭解螞蟻鏈的人眼中，大多數投資機構正在重演幾年前碳中和前夜的旅鼠故事：
2019年的蔚來，只是一個年產2萬輛電動車的瀕臨破產的新勢力，用市值比銷售額倍數衡量，它的價值不如上汽集團；而2023年的螞蟻鏈，用創新業務產生的市值/銷售額倍數，同樣也會得出低的荒謬的一個數字。
與螞蟻鏈所能呈現的十萬億級價值的機會相比，一旦突破，可能是金融業務在螞蟻集團的估值權重佔比縮小的主要變量之一，也可能是螞蟻在IPO失利之後，估值模型變化的主要變量之一。
但這一前景，並不能得到眾多投資機構的感知，大多數人不願意成為市場中的少數派，更不具備勇氣去單邊下注。
而那些將資本和肉身投入螞蟻金融的人，每一個人都在等一個彼此心知肚明的機會。這些最後的參與者都很清楚，在時代的彈簧壓縮到極致的時候，強勁的反彈就是一種必然。
那個秋天的新能源如是，今天的螞蟻鏈亦如是。與碳中和的案例相似，在數實融合的浪潮中，螞蟻的命運同樣也不是他自己的能夠完全決定的。註定會有一朵浪花將帶動螞蟻鏈騰空而起。
而此刻的參與者需要的，僅僅是一顆隨緣的心。