上市後首份年報，北森Core HCM客户NDR116％，ARR強勢增長37%_風聞

在全球企業服務領域的角逐中，人力資源管理一直獨樹一幟，無論是在一級市場還是二級市場，其熱度都顯然高於其他領域。

這種現象的出現並非偶然，而是有着清晰可見的脈絡。根據普華永道在《2022年人力資源技術調查》中透露的信息，將人力資源管理引入雲端服務對許多公司都有着極大的吸引力。這種趨勢，再結合其他增效工具的應用，可以幫助企業在生產、管理、運營、供應鏈等各個關鍵環節提升效率，進一步推動數字經濟的快速發展。

正是在這樣的市場環境下，中國出現了眾多應運而生的企業。在其中，北森作為人力資源領域的領軍企業，近期已然成為行業內的焦點。

作為一個扛鼎者，北森的動作將對整個行業的走向產生重大影響。然而，過去一段時間，由於行業週期的變動，許多SaaS廠商的股價和估值都有所下降，這也使得北森在資本市場上的表現並未達到預期的水平。

值得注意的是，北森於昨日發佈了截至2023年3月31日止的全年業績財報。這份詳實的財務數據，為我們提供了一次理解和探索北森價值的機會。深耕人力資源領域數十年的北森，是否有可能在新的週期中，經歷價值的重估並實現逆轉？

聚焦中大企業，業績企穩兑現

根據最新公佈的財務報告，北森在2023財年（截至3月31日止年度）的收入達到了7.509億元，同比增長了10.5%。儘管全球疫情對經濟活動產生了一定的衝擊，但北森依舊保持了穩健的增長態勢，這足以證明作為行業領軍企業，北森在應對市場變化和風險挑戰時的韌性。

進一步解構北森的收入結構，可以看到，公司的收入主要來自於兩個部分：雲端人力資本管理（HCM）解決方案和專業服務。

其中雲端HCM解決方案2023財年收入為5.373億元，同比增加15.9 %。收入佔比方面，最新財年雲端HCM解決方案佔總收入為71.5%，而專業服務收入佔同年總收入的28.5%。

觀察北森的發展策略，雲端HCM解決方案已經逐漸發展成為公司增長的主推動力。這一業務領域未來的發展趨勢顯示出相對的穩定性，預示着其有可能持續為公司帶來穩健的增長。

另一方面，由於雲端HCM解決方案具有高毛利率特性，隨着其業務佔比的不斷提升，公司的整體盈利水平預計也將隨之穩步提高。這個趨勢不僅意味着北森在未來有望實現更高的收入，也可能會對整個人力資源行業的走向產生深遠影響。

此外，從北森上市後的首份年報可以看出，CoreHCM模塊取得了斐然的成績，新增客户約500家，累計客户數超過1400家，客户數量續約率95％，收入金額留存率116％，ARR增長率37％。

北森的CoreHCM模塊包括新員工入職、人事管理、薪酬管理及組織架構管理，由於可擴展性和協同效益使得該產品收到很多客户的喜愛。據瞭解，目前很多企業，為了使業務場景更加連貫，在使用了北森的CoreHCM模塊後，會將其他模塊也替換為北森產品，形成了交叉售賣。

在盈利問題上，根據北森之前發佈的業績預告，公司擁有人應占虧損的數據較大。然而，這種現象主要是由於優先股公允價值的變動引起，而非源自公司實際經營層面的轉變。因此，這種虧損可以被視為一種特殊或者説是一次性的因素。

這意味着，從長遠的角度來看，這種虧損並不會對公司的基本面造成實質性的影響。

同樣，需要理解的是，一定的虧損在很大程度上是由SaaS行業的特性決定的。在SaaS行業中，由於服務的成本和訂閲收入在時間上的錯位，前期的相關投資往往會超過初始階段的利潤，這自然會導致一定的虧損。實際上，這樣的前期虧損在很大程度上是為了實現後期的穩定盈利和持續增長。

在經營數據方面，根據其最新的財報，北森在2023財年的客户總數達到了5119家，其客户覆蓋了各個主要行業，包括科技、房地產、金融服務以及汽車和製造業。

還需要關注一項對於評估SaaS企業健康狀況至關重要的指標，那就是淨留存率（Net Dollar Retention Rate，NDR）。淨留存率是一項反映企業在客户關係維護和產品升級方面能力的重要指標，一般而言，淨留存率高於100%，意味着公司現有客户在每年的訂閲更新中會帶來更多的收入。

據數據顯示，北森在2023財年的訂閲收入留存率為106%。儘管相比去年有所下降，但由於北森服務的客户都聚焦在中大型企業，其無疑會在一定程度上提升公司的盈利能力，同時也能更好地滿足中大型企業對SaaS服務的需求。隨着經濟的復甦，北森的業績有望呈現出更加積極的趨勢。

“一體化+PaaS”，構建北森雙重護城河

上市當天，北森控股聯合創始人、董事長王朝暉在致辭中表示：“二十年來，北森在走一條人跡罕至的路：第一，100％ SaaS；第二，一體化、多模塊；第三，基於PaaS平台做產品開發。”

當前，“一體化平台+PaaS”策略已然成為北森構建自身獨特競爭優勢的雙重護城河。

從當前商業模式上看，國內HR SaaS市場大致分為兩大類，分別是一體化和單模塊。人力資源數字化的初級階段，大多數企業基於自身的業務需求，會從多個供應商處採購單一模塊的系統。然而，隨着操作者使用場景的深入，這種模式日益暴露出各種問題，例如業務流程的斷點、系統可拓展性的不足、數據無法整合以及員工體驗的不理想等。

此背景造成了一個結果，企業對於一體化的HR SaaS產品模式產生了需求。順應時代，人力資源數字化的發展方向也產生了變化：從局部應用轉向全面拓展，從模塊割裂轉向一體化場景及數據的融合，以及從以HR為主的視角轉向全員協同的視角。

北森正是其中的推動者。自2010年確定“一體化HR SaaS”戰略，北森在過去的十年裏相繼推出了包括測評雲、招聘雲、績效雲、核心人力解決方案、學習雲等在內的多種HCM模塊的SaaS軟件，逐步健全了其全面的業務佈局。

2020年，北森正式推出了一體化HR SaaS及人才管理平台——iTalentX，這是業內首個也是唯一一個能提供全套雲端應用程序的平台，涵蓋了員工從入職、調動、晉升到離職的全生命週期場景。

投行摩根士丹利研報中，精準總結了一體化解決方案的核心優勢：從需求側看，一體化HCM軟件能夠跨越不同模塊，全面地收集、集成和利用數據，從而更深入、全面地理解和管理人力資源管理；而從供應側看，一體化的方案創造了更多交叉銷售的機會，各個模塊可以無縫部署在同一雲平台上，從而在保持銷售和營銷費用的增量最小化的同時，提高了每位客户的平均收入（ARPU）。

事實證明，一體化的優勢已經開始顯現，因此北森獨特的一體化策略使得它能夠構建長期的客户關係和忠誠度，並形成交叉銷售地機會。

從最新的財報數據可以看出，目前使用北森兩個或以上模塊客户的年度經常性收入（ARR）佔比已經達到了68.6%。

這無疑是對北森一體化戰略的最好驗證。

另一方面，北森也是中國唯一一家基於統一及開放PaaS構建的雲端HCM解決方案提供商。北森藉助於PaaS平台，可以滿足客户在產品開發方面的常見需求，同時降低與客户個性化需求有關的成本。這就意味着，北森能以更高的效率、更低的成本、更強的可擴展性以及更好的場景適應能力來滿足客户的需求，從而在激烈的市場競爭中佔據優勢。

擁抱大模型，SaaS與AI同頻共振

大模型引發的生成式人工智能浪潮，正以驚人的速度席捲各個領域——其中也包含SaaS產業。在全球範圍內，大模型技術正在以不容忽視的方式，重塑SaaS行業。面對這一浪潮，北森也在加速其戰略佈局。今年的3月2日，北森宣佈了成為百度“文心一言”項目的首批生態合作伙伴。

據瞭解，北森將會在人力資源數字化領域中，應用百度的智能對話技術。藉助AI技術的助力，對話式語言模型技術將被應用到一體化的HR SaaS場景中。

北森的動作不僅侷限於此，在5月25日召開的2023北森春季產品發佈會，北森進一步展示了在大模型上的佈局和思考。

發佈會上，北森認為，在人力資源工作環境中，有許多場景可以融入生成式AI，例如：撰寫招聘JD，製作招聘海報，AI面試，HR機器人提供的員工服務，以及陪練機器人等等。為了更好地滿足這些場景的需求，北森構建了自己的“AI家族”。

在北森看來，基於大模型設計的AI場景並沒有技術難題。如果所有廠商都基於國內幾個主流大模型進行設計，那麼最終產品可能會趨於同質化，無法形成差異化。不過，由於大模型產品只能在雲端運行，生成式AI與HR SaaS的整合可能吸引更多的企業選擇SaaS產品，從而加快從安裝版軟件向SaaS軟件的轉型。

此外，在推出適用於通用場景的創新產品系列之外，北森也繼續擴展其技術邊界，帶來了一款獨特的AI產品，名為Mr.Sen的個人領導力教練。Mr.Sen地推出一方面驗證了北森緊密跟隨人工智能大模型的最新動向，同時也不斷迭代升級，以確保其產品能夠在市場上保持領先的地位。

另一方面，北森充分將根植於“基因“中地人才管理技術與AI結合，提供了一個客觀中立且能隨時陪伴的領導力教練。

正因為這些年的技術沉澱和行業專長，讓北森有能力將新的技術完美融入，通過數字化工具和平台，充分發揮和放大北森的優勢，從而幫助客户解決人力資源管理中最棘手的問題，實現企業更加全面的發展和優化。

寫在最後

在當前的景象中，SaaS領域似乎正面臨着挑戰和困境，然而，追溯10年的發展歷程，可能此時正處於轉折點。北森，作為HR SaaS領域的先驅之一，伴隨着其有利條件的逐步實現，必將激發投資者和行業意見領袖對其價值進行重新評估和審視。

這不僅是對北森的重新認知，也可能預示着整個SaaS領域未來發展的新趨勢。