李衞偉被立案調查，三七互娛靠股價粉飾太平？_風聞
螳螂观察-左拎新消费、右扯新商业，横批未来科技；06-30 08:41
文 | 螳螂觀察
作者 | 郭襄
三七互娛一直挺會講故事的。
明明需要持續靠買量才能為自己堆砌一個看着繁榮的盛景，但三七互娛創始人李衞偉（李逸飛）早在2018年接受採訪時就堅稱，“三七互娛要做一個長遠的公司，就不是短期賺一些快錢，要花時間沉澱下來，做成一個真正長線運營的東西，這其實跟跑馬拉松很像。”
“真正長線運營”的方向對應的是精品化路線，畢竟買量玩的就是一個“短平快”。但這場所謂的“馬拉松”，三七互娛還沒開始準備，李衞偉就被立案調查了。
近日，三七互娛發佈公告稱，公司、公司實際控制人兼董事長李衞偉和公司副董事長曾開天於6月27日分別收到中國證監會下發的《中國證券監督管理委員會立案告知書》。因涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，證監會決定對公司、李衞偉和曾開天立案。
三七互娛表示，公司目前各項經營活動有序展開中。立案調查期間，公司將積極配合證監會的相關調查工作，並嚴格按照相關法律、法規的規定和監管要求履行信息披露義務。
但這事兒，對三七互娛真的沒有影響嗎？三七互娛真的是在有序發展嗎？
心存僥倖的違規者
在眾多被立案調查的上市公司中，信披違規是頻繁出現的主要原因。
同花順截止到5月底的數據顯示，今年以來已有超過70家上市公司或公司相關責任人被立案調查。其中，有44家的被調查原因為就是涉嫌信息披露違規，佔比超6成。
三七互娛被立案調查，又為這組違規的數字“添磚加瓦”了。
根據GameLook相關報道顯示，“信息披露行政處罰的事由主要集中在財務造假、對外擔保、關聯交易、資金佔用、重大涉訴情形、重大債權債務、未按期披露定期報告等方面，涉及上市公司各個環節、各個階段。” 處罰類型包括立案調查、公開處罰、責令改正、監管關注、公開譴責、出具警示函等。
截至發稿，三七互娛及掌舵人被立案調查事項尚未有結論性意見或決定。三七互娛最終會怎樣，還要以上市公司和監管部門公告為準。
不過，三七互娛被立案調查，看似突然，實則是有跡可循。
隨着疫情的雲開見日，為有效維護資本市場秩序，有力保護投資者利益，資本市場的監管力度越來越大，監管水平越來越高，監管效率也越來越好。
在這樣的背景下，三七互娛在今年上半年，就有兩次“隱瞞”違規之嫌。
其一是，三七互娛曾出現連續三個交易日（2023年4月28日、5月4日和5月5日）收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。根據深圳證券交易所的相關規定，屬於股票交易異常波動的情況。
但三七互娛當時稱，公司目前沒有任何據有關規定應予以披露而未披露的、對本公司股票及其衍生品種交易價格產生較大影響的信息；公司前期披露的信息不存在需要更正、補充之處。
其二則是，在收到立案調查通知書的一個月前，李衞偉緊急卸任了三七互娛的法定代表人。這不排除三七互娛法提前知道了違規事項，併為了降低對本人及公司生產經營的影響而做此舉。
2014年，IPO不順的三七互娛選擇了抱住上市公司順榮股份的大腿，順榮股份的吳氏家族也成為了三七互娛（順榮三七）“名義上”的控制人。
只是，吳氏家族從2017年底就開始通過降低持股比例的方式讓渡了控制權，讓李衞偉正式成為了三七互娛實際控制人。隨後又陸續不斷減持，直至今年年初，減持至不再是持股5%以上的股東。
吳氏家族的吳緒順，在2020年5月，因超比例減持“三七互娛”的行為，被安徽證監局做出過行政處罰。
當然，對於不少投資者來説，這都不是什麼大問題。畢竟直到6月29日，三七互娛的股都在堅挺地上漲。並且，今年以來，三七互娛股價漲幅超過八成，表現可謂不俗。
在加之三七互娛近期在AI領域動作頻頻，搭上了人工智能概念，三七互娛又有“遊戲+AI”的新故事可講了。
當這樣一來，面對監管立案調查，三七互娛也敢講一句“目前各項經營活動有序展開中”。
説“長跑”的話，做“短線”的事
從國內遊戲業和投資者角度而言，三七互娛稱得上是A股遊戲板塊的龍頭企業，截止6月29日超766的市值，為A股上市遊戲企業第一。
去年全年與今年一季度的成績，三七互娛的表現也可圈可點。
在全球遊戲業整體大環境不佳、三七互娛新發行遊戲有限、且獲得版號並不多的情況下，三七互娛子啊2022年實現營收164.06億元，同比增長1.17%；歸母淨利潤29.54億元,同比增長2.74%。
今年一季度，三七互娛的37.65億元營收雖然同比減少7.94%，但其約7.75億元的歸母淨利潤，同比增加了1.92%。
雖然對比往年的增長，顯得有些乏力，但據《2022年中國遊戲產業報告》顯示，2022年中國遊戲市場實際銷售收入2658.84億元，同比減少306.29億元，下降10.33%。
這種情況下，三七互娛似乎顯得格外優秀。
只是，這份優秀，並不來自三七互娛本身硬實力，而是一貫被詬病的靠“鈔能力”買量。
財報數據顯示，2021-2022年，三七互娛銷售費用分別高達91.25億元和87.33億元，營收佔比分別是56.27%、53.23%。其中“互聯網流量費用”分別為87.7億元和81.7億元。
據DataEye測算，三七互娛每付出1元互聯網流量費用，換來的營收已經從2018年的2.39元降為2021年的1.85元，低於吉比特、完美世界、世紀華通等同行。
即便如此，三七互娛也並不想真正將“鈔能力”用在研發好產品，真正去做個合格的“馬拉松跑者”。財報顯示，三七互娛2022年的研發費用下降27.64%至9.05億元，研發人員數量減少15.48%至1654人。
雖然三七互娛是從門檻更低的頁遊起家的，並依靠買量從各路蜂擁而至的玩家中殺出重圍，最終成為了A股第一大遊戲公司。但是，在靠加大研發投入走精品化路線成為全行業共識的當下，三七互娛卻大砍研發投入，叛逆地與共識對抗。
DataEye的統計數據顯示，67家上市公司中有40家在2021年增加了研發費用，完美、三七公司增幅超30％。只是，三七互娛的研發不但沒有加強，還在2022年減少。
既然不想走強研發的精品路線，又想讓用户氪金，那換來用户的吐槽與流失，三七互娛就該受着了。
就拿用户面比較廣的《斗羅大陸》大陸來説，不少用户在知乎上吐槽投入少讓遊戲“沒什麼可玩性”“浪費了好IP”；而氪金上，玩過《亮劍》的用户則表示離了個大譜，“不充值就無法戰勝日本鬼子”“糟蹋了一個亮劍這個IP”……
即便如此，也架不住三七互娛“家底厚”，有的是IP源源不斷地讓那些離開了《斗羅大陸》《亮劍》的用户，從某個地方又通過小廣告點進來。財報顯示，三七互娛儲備產品多達33款，題材涵蓋三國曆史、西方魔幻、異世界幻想、古風、神話、東方玄幻等眾多類型。
只是，對比李衞偉嘴上説的“馬拉松”長跑，三七互娛實際又只幹“賺快錢”的事，不免讓人覺得“既要又要”“又當又立”。
好在，監管的錘正在落地，無論三七互娛如何嘴硬地講“目前各項經營活動有序展開中”，也掩蓋不了這家公司投機取巧的本質。
夜路走多了，終會遇到滑鐵盧。
*本文圖片均來源於網絡
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