國產汽水為啥喝不出一家上市企業？｜汽水泡沫①_風聞

斑馬消費 陳曉京

這幾年，國產汽水翻紅，但始終難以解決一個現實問題——資本化。

這條路，冰峯和北冰洋已經趟過。可過程並不順利，兩家企業先後折戟。

國產汽水品牌，上世紀末在外資品牌碾壓之下消失，伴隨國潮興起才重回江湖。

如今，它們遇到的問題同樣難解。產品迭代、渠道拓展和品牌營銷等，是一個浩繁的系統性工程，成為橫在國產汽水面前的一座大山。

國產汽水與資本市場無緣，根源在成長性和創新性有限，而這種先天劣勢，正是註冊制後，監管層嚴加提防的關鍵所在。

所以，莫怪緊叩大門門不開，還看自身打鐵硬不硬。

國貨汽水崛起

中國八大汽水在上世紀八九十年代風靡一時，近年重現市場，備受熱寵，驅動力來自於新消費和國潮經濟興起。

但它們面臨的生存與發展同樣嚴峻。國內碳酸飲料市場，百事、可口“兩樂”佔據85%以上市場份額，國產汽水們在不到15%的市場裏互相廝殺。

國內龐大的消費人羣，確實是消費品企業採掘的富礦，不過，在國產汽水存在區域性發展的慣性，盤子始終沒能做的很大。

冰峯2020年收入規模才3億元左右，北冰洋是它的3倍，大窯汽水2021年收入首次突破30億元，健力寶的收入規模應該沒恢復到巔峯時期的50億元以上。

這些企業，盈利能力不大穩定。以冰峯為例，2018年至2021年上半年，歸母淨利潤在0.70億元、0.78億元、0.65億元和0.62億元，甚至2020年，出現增收難增利的局面。

同樣，這些汽水企業不太敢在營銷上大幅支出，生怕成了負擔。2021年上半年，冰峯銷售費用1924.5萬元，相比養元飲品、東鵬飲料等，真是天上地下。

在穩發展、保利潤的保守戰略之下，國產汽水基本各自固守一片區域。

經過兩樂20多年的打壓，國產汽水復出後一切從頭再來，品牌、營銷及渠道等系統性構建，都將耗費重金。

所以，在冰峯的招股書中，超過60%的募資，用於營銷渠道建設。這瓶汽水走出西安，征戰全國市場已刻不容緩。

冰峯的上市，馬上迎來證監會發出嚴厲的54問，內部治理過程中的諸多問題一一暴露。

而北冰洋的發展狀況，隨着大豪科技今年3月的重組終止，被掩藏在冰山之下。

 

難掩天生短板

冰峯在上會前夜詭異地撤回申報材料，儘管公司藉口融資計劃有變，恐怕，更多的是證監會的發問，揭開了公司一道道“硬傷”，還不如趁早體面撤退。

這是近幾年快消品企業衝刺上市的一個縮影，成功者不多，尤其是單一品類企業，闖關更難。

冰峯、北冰洋向資本市場衝刺，恰又遇到註冊制，監管層對相關板塊的強化定位，尤其三創四新、硬科技等屬性不強，或者不太明確的企業不受待見，相對傳統、行業壁壘較低的大眾消費類企業，已經被納入限制類上市範圍。

白酒、茶葉等企業這幾年難登A股，也正説明了這一點。輪到汽水，也逃不過類似命運，同時，它們的社會融資，自然也會受到影響。

與冰峯一樣，老鄉雞、天地壹號等上市暫停，漢口二廠最後一輪融資停留在3年前，融資規模超億的案例已相當少見。只有元氣森林等新興品牌，在加碼對產業鏈的投資。

二廠汽水奇蹟般崛起，應該是個個例。

這個突然躥紅的汽水品牌，居然有可能率先上市。它被打包在蘭世立及武漢秀生活的零售業務中，與港股企業天彩控股有了些許關聯。

健力寶是較早市場化的汽水品牌，在創始人李經緯的帶領下，從廣東一家小酒廠，發展成為炙手可熱的快銷品牌，早期通過贊助體育賽事、拉環有獎策略、李寧代言，成為國產汽水頂流。

在李經緯的推動下，健力寶1997年就曾計劃赴港上市，隨後內鬥、盲目多元化以及多次易主，仍沒對資本市場死心。

在中信集團幫助之下，健力寶曾在2017年前後籌備上市，預計2019年完成股改，至今沒有新進展。

國產汽水的喧鬧聲裏，難掩蓋一個先天缺陷：區域性、成長性和產品力。

冰峯主力市場在西安，北冰洋核心市場在北京，八王寺、正廣和、宏寶萊等幾乎都是“城市品牌”。

這和多年前的國內啤酒行業一樣，華潤橫向縱向整合，成為啤酒巨頭。

汽水行業，會不會出現一個華潤？

 

產品才是王道

冰峯、北冰洋向資本市場發起衝刺，不僅僅是各自焦慮的全國化進程，產品上先天不足，更顯露出品牌創新的短板。

這些國產汽水產品配料表，主料出奇的一致：水，白砂糖，色素以及各種添加劑。

在《人民的名義》中飾演官二代趙瑞龍的演員馮雷，曾以視頻方式披露過買某款飲料的經歷。他購買的一瓶氣泡水中，配料就有200多種，一時讓外界瞠目結舌。

直到近年競爭白熱化，才有了果汁汽水的出現。

真果汁汽水，讓蘭世立嗅到二次創業的市場機會。二廠汽水果汁含量15%以上，成為他劍指同行的利器。

在減糖風暴席捲之下，國產汽水在產品上的創新乏善可陳，甚至可以説不及格。

國產汽水一邊去迎合95後、Z世代，產品暫時又無法滿足這類人羣少糖、無糖的心理。收割一時爽，可復購率呢？

而起死回生的國產汽水們售價不菲，冰峯鋁罐裝330毫升終端售價6元、大窯6-8元、漢口二廠售價6-8元等等，性價比並不高。

除了單價高，國產汽水的渠道開拓難，同樣是行業通病。以至於，冰峯難以走出西安，北冰洋在北京之外，影響力弱。八王寺、天府可樂，正廣和、山海關、宏寶萊等，基本固守在大本營區域。

全國化相對兇猛的是大窯，這幾年從內蒙古小城向全國市場瘋狂滲透至，使出的殺手鐧是高渠道利潤。不過，隨着近年原材料及成本上漲，必然會壓縮經銷商的利潤空間。

對於這些國產汽水來説，未來能不能上市不是最重要，產品緊跟消費趨勢、營銷創新以及渠道有力，才是可持續經營的根本。

不然，即便上市了，拿什麼給股民交代？