卓勝微的天價離婚費：營收淨利潤大降，射頻龍頭如何拯救業績？_風聞

《港灣商業觀察》李鐳 王璐

從三六零（601360.SH）到卓勝微（300782.SZ），實控人天價離婚所引發的連鎖反應引發外界高度關注。

6月末，卓勝微發佈公告稱，公司近日收到通知，TANG ZHUANG（唐壯）先生已將其持有的公司股份3275.75萬股（佔公司總股本的 6.14%）通過證券非交易過户的方式登記至 YI GEBING（易戈兵）女士名下，相關手續已辦理完畢，並於2023年6月29日取得中國證券登記結算有限責任公司出具的《證券過户登記確認書》。​

天價離婚費，資本市場影響不大

本次非交易過户後，TANG ZHUANG（唐壯）持有公司股份816.18萬股，佔公司總股本的1.53%；YI GEBING（易戈兵）持有公司股份3275.75萬股，佔公司總股本的6.14%，擁有表決權股份的數量為0股，其所持股份對應的全部表決權全權委託給TANG ZHUANG（唐壯）行使。

公開資料顯示，唐壯目前擔任公司董事、副總經理，按其當前股價，其離婚對應分手費超過34億元。從卓勝微實控人架構來看，許志翰、馮晨暉、唐壯為卓勝微一致行動人，共同控制公司33.36%的表決權，為公司實際控制人。

據悉，鑑於易戈兵與唐壯簽署了《表決權委託及一致行動協議》，唐壯在權益變動前後可支配表決權對應的股數不變，仍為4091.93萬股，佔公司總股本的7.67%。實際控制人的共同表決權仍為33.36%，上市公司控制權不會發生變更。

此外，根據雙方約定，易戈兵每年可出售的股份數量不得超過本次受讓股份總數量的10%，另承諾在唐壯擔任公司董事、高級管理人員期間其每年轉讓的股份不得超過所持有公司股份總數的25%，雙方確認在滿足該限定條件且合法、合規的情況下，經唐壯授權同意，易戈兵可不受限於每年出售的股份數量不得超過本次受讓股份數量10%的約定。

實控人之一的“分股不分權”很大程度上對於公司經營決策與發展影響不大，這也被外界認為已經屬於相對不壞的結果。

從資本市場表現上，自離婚事件發酵（6月20）至6月末，卓勝微股價小幅波動下跌，不過到7月5日收盤，則上漲3.01%。​

一季度與年報業績承壓，部分盈利指標連年欠佳

離婚一事雖然告一段落，但對卓勝微而言，其基本面欠佳的現實則仍需努力。

今年一季度，卓勝微實現營業總收入7.12億元，同比下降46.50%；歸母淨利潤1.16億元，同比下降74.64%；扣非淨利潤1.18億元，同比下降74.45%。

作為射頻芯片龍頭企業，卓勝微對於差強人意的業績表示，因而去年同期公司業績呈現較好勢頭；隨着全球經濟增速放緩等複雜外部環境變化，報告期內，公司主要下游應用智能手機市場需求未見明顯改善，上述因素疊加影響使得公司一季度業績較去年同期下降。

實際上，卓勝微一季度的欠佳仍然延續了2022年的頹勢。

2022年，卓勝微實現營收36.77億元，同比下降20.63%；淨利潤10.78億元，同比下降49.48%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤10.69億元，同比下降49.92%。

與此同時，拉長時間來看，近三年，卓勝微的淨資產收益率、總資產收益率以及淨利率都波動偏大，呈大幅下滑態勢。2020年-2022年，卓勝微淨資產收益率分別為49.37%、33.72%、13.12%；總資產收益率分別為42.71%、37.00%、12.01；淨利率分別為38.34%、46.07%、29.32%。

近期兩份極為重要的財報數據不佳，難免令投資者對於2023年後續業績前景有所擔憂。不過，多數券商仍看好卓勝微發展前景。​

射頻龍頭的“智能質造”，市場滲透率仍待提升

華鑫證券在6月6日發佈的《業績短期承壓，射頻龍頭持續深耕前端模組業務》研究報告中指出：卓勝微通過自建濾波器生產線對射頻濾波器及相應高端模組產品的佈局和投資，進一步向高端應用拓進，將設計研發與工藝製造高度融合並以更精準的方式適配市場需求，重點佈局芯卓自建產線，引入自動化、智能化生產製造技術，公司打造了全球先進的“智能質造”生產線，該產線按全球最先進6英寸產線建設；還完成了SAW濾波器產品的工藝研發平台建設，“智能質造”體系搭建完畢，利用規模效應，一定程度降低了生產成本。

“從細分產品看，公司射頻分立器件營業成本達11.64億元，同比下降21.90%，其中封測成本較去年同期下降32.51%；射頻模組產品方面，公司模組產品結構進一步向高端、複雜化的模組產品提高銷售佔比，營業收入佔比上有所提高，佔30.42%（同比+4.51%）。”

7月3日，長城證券研報指出，卓勝微有望率先成為國內PAMiD全國產化的射頻芯片龍頭之一。公司自建芯卓SAW產線已全面進入規模量產階段，其中自產SAW濾波器和高性能濾波器已進入規模量產階段，雙工器和四工器已處於向客户送樣推廣階段，有望成為國內第一家真正實現PAMiD國產替代的射頻廠商。

卓勝微最近一次的投資者關係活動是5月10日。公司表示，從產品技術積累上，一直在持續進行研發投入，包括通信基站、網通組網設備等領域。公司中短期還是優先圍繞移動智能終端市場佈局，手機領域是公司資源和佈局較為完整的領域，目前全球射頻前端芯片市場主要被歐日美傳統大廠佔據，手機市場在高端濾波器以及高端的PA模組上還有巨大的市場空間。

根據YoleDevelopment的統計，到2028年射頻前端合計市場規模將達到269億美元，公司目前市場佔有率仍然較低，未來公司將通過高端模組的佈局和推進，進一步提升品牌影響力和市場滲透率。長期而言，隨着芯卓能力的逐步建設，將為公司拓展更多的產品品類提供了更多可能性。（港灣財經出品）