陸道培醫療更新招股書，淡馬錫持股，為中國最大的血液病醫療服務提供商_風聞

港交所近日披露，陸道培醫療集團遞表港交主板申請上市，中信證券、招銀國際和麥格理為聯席保薦人。

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招股書顯示，根據弗若斯特沙利文的資料，就2022年的收入而言，陸道培醫療是中國最大的血液病醫療服務提供商，市場份額為6.4%。截至2022年12月31日，公司亦擁有最多的血液病患者的登記牀位數量及HSCT(造血幹細胞移植)倉位數。

按2022年的造血幹細胞移植病例數計算，該公司是中國第二大的造血幹細胞移植參與者，市場份額為6.6%，且在中國的造血幹細胞移植服務市場中，於2022年公司是中國最大的異基因造血幹細胞移植參與者，市場份額為9.4%，第二大半相合造血幹細胞移植參與者，市場份額為10.2%。就2022年血液病特檢服務產生的收入而言，公司還是該項服務的中國第三大提供商，市場份額為7.8%。

陸道培醫療已通過綜合造血幹細胞移植、化療、靶向治療、免疫治療及組合療法等各種治療方式及在整個診斷和治療過程中提供血液病特檢服務，建立起全週期血液病專科服務能力。

自2012年4月陸道培生物技術成立起至2023年4月30日，儘管存在較高的技術壁壘，陸道培團隊共完成8340例造血幹細胞移植，其中99.0%為異基因造血幹細胞移植，71.6%為半相合造血幹細胞移植，而中國2022年的全部造血幹細胞移植中僅有69.2%及45.1%為異基因造血幹細胞移植及半相合造血幹細胞移植。截至同日，陸道培團隊實現的異基因造血幹細胞移植後五年OS率(存活率)高於主要適應症的行業平均水準。

陸道培醫療的醫院網絡目前包括公司的首家旗艦型血液病醫院——河北燕達陸道培醫院，以及北京陸道培醫院亦莊院區及北京陸道培醫院順義院區。於往績記錄期間，河北燕達陸道培醫院於2017年1月被認定為醫療保險定點醫療機構，併為公司的總收入貢獻絕大一部分；北京陸道培醫院亦莊院區及北京陸道培醫院順義院區分別於2021年1月和2020年12月被認定為醫療保險定點醫療機構，並因此經歷了快速的業務增長。

公司預計將進一步擴大公司的醫院網絡，於2023年12月開設上海陸道培醫院，並於2025年之前搬遷具有更大服務能力的河北燕達陸道培醫院。

財務方面，於2020年、2021年、2022年以及2022年、2023年截至4月30日止四個月，陸道培醫療實現收入分別為約11.62億元、13.70億元、16.77億元以及5.24億元、6.08億元人民幣；同期，實現年內/期內虧損分別為約1.22億元、4.08億元、5.47億元及1.87億元、5.67億元人民幣。

值得注意的是，陸道培醫療在招股書中提到，公司於過往產生淨虧損、負債淨額及流動負債淨額，在可預見的未來可能無法實現或保持盈利能力、淨資產或經營現金流入淨額。公司無法保證在未來能夠產生淨利潤。公司預計未來將繼續產生與公司業務的持續發展及擴張有關的大量支出，主要包括通過開設上海陸道培醫院及搬遷服務能力經提升的河北燕達陸道培醫院來進一步擴大公司的醫院網絡，以及產生與一般行政管理有關的開支，包括法律、會計及其他與上市公司有關的開支。

陸道培醫療表示，由於這些重大開支，公司將必須產生足夠的收入，以在未來實現盈利。即使公司在未來實現盈利，公司亦可能無法在其後期間維持或提高盈利能力。若未能實現、維持或提高盈利能力，公司的業務和經營業績可能會受到不利影響。

股東背景方面，IPO前，Hospital Management Holding對陸道培醫療的持股比例為33.21%，CBC集團實體持股16.44%，廈門建發實體持股11.27%，LDP New Hope持股10.00%，淡馬錫通過Temasek SPV持股8.21%，約印資本實體持股5.94%，Qianhai Ark BVI持股5.19%。

同時，PagodaTree 基金持股2.20%，Investcorp SPV持股2.05%，賽領資本通過HuaSai ZK持股2.03%，西堤資本SPV持股1.95%，北京匯豫持股0.51%，招商證券通過北京博時持股0.45%，L Rong Limited持股0.30%，北京醫路持股0.15%，Partner SKY持股0.09%。

市場規模方面，中國血液病醫療服務的總市場規模從2017年的人民幣167億元增長至2021年的人民幣242億元，複合年增長率為9.7%。預期將自2021年按16.6%的複合年增長率進一步增長至2025年的人民幣446億元，及自2025年按12.4%的複合年增長率增長至2030年的人民幣799億元，超過同期中國整體醫療服務市場的增長。

競爭格局方面，公司主要與大型三級公立全科醫院競爭。在所有血液病醫療服務提供商中，公司2021年的收入以及截至2021年12月31日的血液病患者的註冊牀位數量及倉位數排名第一。按2021年造血幹細胞移植病例數計，公司是第二大造血幹細胞移植參與者。