趣丸再戰IPO，TT語音不下牌桌_風聞

又一家社交平台衝刺IPO，這次靠的是1000多萬遊戲玩家。

文｜星暉

編｜陳梅希

一家“不是遊戲公司的遊戲公司”，決定衝刺上市。

2014年12月，一款名叫“TT語音”的遊戲語音工具橫空出世。開發團隊機敏地洞察了早期遊戲服務的功能缺憾，依靠先發優勢殺出重圍，一舉奠定了賽道領先地位。

2021年中，TT語音母公司趣丸網絡宣佈TT語音累計註冊用户量超過1億。同年10月，趣丸網絡向港交所遞交招股書，表示TT語音已經發展成國內最大的以玩家為核心的移動社交平台，平均月活用户量高達1620萬。

圖源應用商店

然而，TT語音隨後於2022年遭遇了應用商店下架數月的危機，這給趣丸的第一次IPO闖關之旅蒙上了陰影。本就存在的問題進一步暴露出來，雖然趣丸憑藉王牌產品握住了可觀的用户基數與營收底盤，卻始終難以擺脱外界對其“單腿走路”的質疑。

時間來到最近的節點，2023年6月，港交所披露稱趣丸集團再次遞表，擬香港主板IPO上市，高盛與中金為其聯席保薦人。至此，這家在遊戲產業中定位獨特的公司再度走到聚光燈下，踮腳上市的決心仍未變易。

這一次，趣丸能講好一個令人信服的新故事嗎？

不倒的TT語音

9年兩次IPO探索，TT語音總是趣丸集團招股書中的C位。

它的誕生和走紅，可謂天時地利人和的結果。

2010年後，移動互聯網持續發展，本土手遊逐漸興起，遊戲廠商一擁而上入局移動端。同一階段，一個令人矚目的大事件發生了，YY語音背後的歡聚時代於2012年11月正式上市，連麥納斯達克。

圖源歡聚時代

**移動浪潮、YY上市，這兩條信息落在熟悉遊戲行業規則的創業者宋克眼中，就構成了激動人心的機遇。**他看到了YY語音跑通的市場路徑，也注意到了中國遊戲的世紀大轉型，所以決定將目光轉移到那時還罕有人至的移動端市場。

於是，趣丸網絡成立，TT語音面世，一個原生的移動語音軟件應運而生。

2014年前後，市面上的大量移動遊戲還沒有發展完善，遊戲內的語音功能尚未成為廠商共識。這給了TT語音極大的發揮空間，使其在一年時間內便聚攏了300萬註冊用户。

不過很快，遊戲廠商們也發現了用户需求，連麥功能逐漸演變為行業標配，新推出的手機遊戲不再需要第三方工具支持開黑。因此，2018年後TT語音不得不走上轉型之路。

這一時期，TT語音在功能層面陸續做加法，把泛遊戲生態能做的事都添上來。

它先後試水過陪玩、社區、手遊助手、諮詢服務等諸多應用場景，把端遊既有的語音社交要素復現到移動端。同時，通過構建社區、擴列聊天、語音直播等模塊，TT語音建立起了興趣社交和直播經濟生態，社交屬性越來越強烈。

圖源TT語音官網

得益於此，趣丸的用户量迎來了一次飛躍。2018年到2020年，趣丸的月活從百萬級躍升至千萬級，連續兩年增長翻倍，數據傲人。

可以説，趣丸集團踩準了時代發展的鼓點。TT語音及時地從語音工具起勢，繼而擴展為移動社交平台，再於社交軟件羣起的年代守住玩家羣體，有攻有守招牌不倒。

根據趣丸最新提交的招股書來看，TT語音至今仍是整個集團的定海神針，它的表現直接決定了趣丸的財務數據。

趣丸的大頭收入有兩塊，即增值服務及音頻娛樂服務收入。2020年至2022年，二者之和分別佔到趣丸總收入的95.1%、97.2%及 98.4%，實質上都來自於TT語音。

三年間，趣丸的平均月活數為1230萬、1680萬和1380萬。其中，針對2022年下跌的月活數據，趣丸集團在招股書中將之直接歸因於2022年2月至2023年1月TT語音暫停下載事件。

值得慶幸的是，雖然這一時期TT語音難以獲取用户，但它還是表現出了不俗的韌性，用户付費率保持上揚態勢，三年付費率分別為5.3%、5.7%和7.2%。

圖源招股書

即使2022年月活下降，TT語音穩健的用户付費水平還是成功讓趣丸集團扭虧為盈。

招股書指出，根據弗若斯特沙利文的資料，**按2022年的收入計算，趣丸已經是中國最大的移動語音社交網絡平台。**就市場份額而言，趣丸在中國的移動語音社交平台市場中佔比13.4%，在面向移動遊戲用户的社交平台市場中佔比20.2%。

當然，上述成績通通高度依賴TT語音的表現，單極的隱憂存在已久。

不夠賺的電競版圖

事實上，在豐富業務佈局這個老話題上，趣丸不是沒有努力過。

趣丸集團官網信息顯示，2017年起公司業務轉型升級，正式佈局電競生態。從此，電競成為趣丸身上一張濃墨重彩的標籤。

2019年，趣丸正式進軍電競市場，成立TT電競。推出全新品牌後，趣丸集團迅速建立了多個分部，旗下陸續運營起多支職業電競戰隊，囊括了《英雄聯盟》《王者榮耀》《英雄聯盟手遊》《和平精英》等大熱遊戲的職業賽事，幾乎沒有缺席中國電競體系的任何主流領域。

2020年，電競戰隊“廣州TTG”主場落地廣州天河，彼時趣丸高調錶示要打造地標主場，擴大城市電競影響力。

不僅如此，作為產品的TT語音這些年也成為了《和平精英》職業聯賽（PEL）、《英雄聯盟》職業聯賽（LPL）、《王者榮耀》職業聯賽（KPL）等多檔電競賽事的官方合作伙伴，以指定語音平台的頭銜在觀眾面前刷足了存在感。

圖源微博@TT語音

不過從業務成效來看，趣丸的電競運營版圖固然雄心不小，但目標並不側重於實際收入，而是傾向於擴大產品影響力，鞏固主營業務TT語音的市場地位。

在招股書中，電競運營帶來的收入被劃分到“遊戲及其他收入”的大籮筐裏。2020年至2022年，趣丸集團遊戲及其他收入分別為7267萬元、7378萬元及5559萬元，在總收入中的佔比分別為4.8%、2.8%和1.6%。

作為對比，2022年趣丸的增值服務和音頻娛樂服務收入分別佔公司總收入的74.8%及23.6%。

圖源招股書

顯然，連年徘徊在個位數的營收比例，還不足以支撐電競業務帶來實質性的突破。

公允地講，這並非趣丸集團獨有的侷限。

即使本土電競事業經歷了長足發展，盤子變得很大很誘人，但入局門檻高，收入結構分化明顯。這些長期存在、難以忽視的特徵，成了懸在入局企業頭頂的隱形天花板。

一方面，頂級職業賽事不僅席位價格高昂，而且戰隊的長線運營意味着漫長的投入週期，電競資質、品牌推廣、人才培養每一項都伴隨着海量成本。

另一方面，更重要的是，電競俱樂部雖然是賽場主角，卻並非產業收入的重心所在。

伽馬數據顯示，2022年中國電子競技產業收入中，電子競技遊戲收入佔比達到81.52%，電子競技內容直播收入佔比為15.28%，電子競技賽事收入佔比為1.32%。

在以上三者瓜分過後，才輪到了電子競技俱樂部，收入佔比為1.25%，僅高於佔比0.63%的“其他收入”。

從這個角度看，趣丸選擇走輻射產品的電競影響力路徑，也就顯得不足為奇了。

在2022年度中國電競產業年會的電競發展新趨勢論壇現場，趣丸科技副總裁、TT電子競技俱樂部CEO劉一非公開表示：“趣丸科技這些年做了一些多維度的事情推動電競可持續發展……未來，趣丸科技希望和更多的上下游服務商一起，共同為電競提供高質量和可持續發展的力量。”

圖源TT語音官網

也許電競註定無法成為集團業務的營收支柱，但只要TT語音繼續押寶主流玩家羣體，電競品牌就將是趣丸不捨得放開的鑲金門面。

社交生意的雙刃劍

如果電競不是趣丸的業務增長點，那麼遊戲發行和研運會是希望所在嗎？

一個微小的變化發生在細節處。

詳讀趣丸集團“遊戲及其他”大類，我們會發現三年以來遊戲類目的收入在持續下滑，先是從5834萬下降到2160萬元，接着再降低至1952萬元。

對應的，遊戲在“遊戲及其他”中的佔比從80.3%掉落到35.1%，和電競團隊運營業務發生了主次地位的顛倒，可見趣丸的遊戲線優先級正變得越來越低——“遊戲及其他”或許應該改名“電競及其他”了。

圖源招股書

與這一現象相連的事實是，遊戲發行業務不再是招股書中筆墨關照的角色。趣丸集團表示，“我們已策略性地終止遊戲發行業務”，今後精力將專注於TT語音平台的增長，深化社交佈局，探索海外擴張機會。

回頭來看，在經歷了運營手遊助手、打造聯運平台、投資研發公司等多個環節、綿延多年的嘗試後，趣丸終究是把遊戲研運和發行當作了棋盤上的棄子。

度過遊戲寒冬之後，內容基因微薄的趣丸理清頭緒。它仍然依賴千萬遊戲玩家的託舉，但不再用死磕遊戲來服務後者，而是鐵了心做大社交生意。

外延的社交平台，才是趣丸講給資本市場的核心故事。

它所選擇的移動語音社交領域，至少紙面上是一個相當未來可期的賽道。

據弗若斯特沙利文報告，2022年中國移動語音社交網絡市場的收入規模達252億元，預計將以15.7%的複合年增長率增長，並於2027年達到522億元。

同時，移動語音社交網絡用户羣總數自2018年的6950萬增長至2022年的1.588億，預計將於2027年進一步增長至2.622億。

圖源招股書

不僅如此，趣丸另一個主打優勢在於面向移動遊戲用户的號召力，對應的市場同樣潛力巨大。

2022年，中國面向移動遊戲用户的社交網絡市場收入規模達168億元，複合年增長率約為17.9%。到2027年，市場規模預計將達382億元。

倘若按照趣丸當下的賽道生態位推算，它很有希望在日漸擴大的市場中分得一杯羹。然而需要指出的是，儘管藍圖美好，但事情不見得就一帆風順了。

長期以來，互聯網直播平台因為內容形態的特殊性，始終是內容安全問題的頻發區，灰色地帶隱患頗多。陌生人社交、音頻社交等產品也一直苦於軟色情、不良言論等內容頑疾，審核壓力巨大。

彙集了直播業態和社交社區的TT語音，勢必面臨着不小的監管壓力。

回看TT語音2018年後的社交化改造進程，它不止一次被要求整改，還曾因“違規收集個人信息”而被工信部點名通報。2022年的TT語音下架事件則直接影響了趣丸的首次上市計劃。

圖源《關於侵害用户權益行為的APP通報（2021年第6批，總第15批）》

此外，招股書顯示，**目前趣丸集團共收到約4300項關於疑似未成年人消費活動的退款要求。**其中有59項導致公司被提起訴訟，目前仍有3項訴訟正在進行之中。

在黑貓投訴平台，截至發稿前共有4218條投訴中包含搜索詞“TT語音”，最為高頻的訴求同樣是未成年人退款。

圖源黑貓投訴

根據趣丸披露的數據，未成年問題的實際和解金額佔收入比例微小，可潛在的風險卻不容小覷。畢竟，在整個遊戲行業越來越重視未成年人保護的今天，泛產業鏈上的移動遊戲社交無疑也需要企業承擔起更大責任。

對於二度IPO的趣丸來説，開拓社交市場和推進合規工作必然是下一階段的重中之重，也是它爭取二級市場認可的首要挑戰。