夾縫中的版權“賣水人”森宇股份_風聞
斑马消费-斑马消费官方账号-寻找泛消费领域的斑马企业07-12 08:02
斑馬消費 陳碧婷
大家能在視頻網站上看到《小豬佩奇》、《新白娘子傳奇》、《炊事班的故事》,全靠森宇股份等公司“賣水”有功。
作為版權分銷商,它們向版權方批量採購,然後打包賣給視頻平台,極大地提高了行業的運行效率。靠着視頻版權“賣水人”的角色,森宇股份去年憑借不到5個億的營業收入淨賺1.58億元。
然而,版權瓶頸與平台危機導致的增長問題;公司與直接競爭對手捷成股份因版權層次導致的經營效率差距;以及原創始人套現出走、賣身光一科技失敗等不光彩的往事,還是為森宇股份的上市之路,蒙上了一層陰影。

增長危機
近日,上海森宇文化傳媒股份有限公司(簡稱“森宇股份”)披露IPO招股書,衝擊深交所主板上市。這家公司最大的看點,是持有汪汪隊、小豬佩奇等知名IP的數字版權。
森宇股份主要從事動漫、電視劇、電影等視頻節目的新媒體數字版權分銷,以及新媒體數字內容服務。
在以優愛騰芒為首的長視頻平台的崛起過程中,優質內容對用户的持續吸引力,功不可沒。
早期,平台們可能都是自己向版權方購買內容。不過,這種模式,無論對平台方還是版權方來説,都存在高成本、低收益的問題。
後來,誕生了像森宇股份這樣的中間方。它們找版權方批量收購數字版權,然後打包賣給平台方,提升了行業的整體運行效率。
截至2022年底,森宇股份已經積累了6.51萬小時的視頻節目儲備,包括動漫《汪汪隊立大功》、《小豬佩奇》、《海綿寶寶》、《新大頭兒子和小頭爸爸》等,電視劇《新白娘子傳奇》、《神鵰俠侶》、《笑傲江湖》、《大漢天子》、《宰相劉羅鍋》、《炊事班的故事》等,電影《夏洛特煩惱》、《羞羞的鐵拳》、《廉政風雲》、《哆啦 A 夢:伴我同行》等。
森宇股份的客户,主要是優酷、愛奇藝、騰訊視頻、芒果TV等長視頻平台。其實,從公司的客户名單,也能一窺視頻行業變遷:早年,暴風集團和樂視網都是公司的大客户;它們消失之後,小米補位;2022年,小米也從公司的前五大客户名單中消失,南方新媒體(300770.SZ)佔據了優愛騰芒之外的那個位置。
這種簡單直接、一本萬利的商業模式,近年也遭遇了增長瓶頸。2020年-2022年,公司營業收入分別為3.61億元、4.95億元、4.91億元,歸母淨利潤分別為9970.35萬元、1.66億元、1.58億元。
去年以來的增長危機,主要是兩大原因造成的。新的數字版權獲取上,已經沒有太大增長空間了;2020年底-2022年底,公司視頻節目儲備時長分別達到6.09萬小時、6.16萬小時和6.51萬小時,增長幅度較小。
另外,近年來,長視頻平台遭遇短視頻的衝擊,商業模式遭遇嚴重挑戰,也影響了生態內所有企業的發展狀態。
版權價值差異
森宇股份的商業模式,其實算不上多新奇。在這個極度細分的行業內,華視網聚比公司後入行3年,卻已經在業務規模和企業進程上處處領先。
2013年底成立後,華視網聚在2015年被上市公司捷成股份(300182.SZ)收購,實現借殼上市。
儘管捷成股份旗下視頻節目儲備時長僅有5萬餘小時,但旗下影視版權運營及服務板塊2022年收入高達36.95億元,增長近兩成;帶動公司營業收入同比增長4.83%至39.07億元,歸母淨利潤5.21億元,同比增長20.66%,扣非淨利潤更是同比增長近八成。
捷成股份數字版權總量不如森宇股份,卻能獲得更高的收益,恐怕與兩家公司的版權質量有關。
森宇股份的數字版權,多為劇集,總量龐大、價值有限;捷成股份旗下多為電影版權,且很多都是近年大熱的作品,包括《長津湖》、《長津湖之水門橋》、《獨行月球》、《這個殺手不太冷靜》、《人生大事》、《奇蹟•笨小孩》、《誤殺 2》等,總時長不夠突出,吸金能力卻更強。
捷成股份和森宇股份都有不斷擴充數字版權的規劃,不過,這個本質上為中介的收租業務,度過成長期後,不會有太大的增長空間。
捷成股份將業務拓展的重點,放到了影視內容製作上。畢竟,做數字版權運營,天然地就具備涉足內容的優勢。投資影視內容,還可以反哺數字版權運營。
2022年,這家公司推出了《烈馬爭鋒上海灘》、《罰罪》等多部作品,大多為網絡平台播出,影響力有限。
森宇股份也曾涉足影視投資業務。不過,此前項目失利引發的業績波動,以及《南煙齋筆錄》的遇阻,讓公司近幾年淡化了這一業務的存在。
2018年,公司投資劉亦菲主演的《南煙齋筆錄》,以2900萬元獲得5%的份額。1年之後,這部劇集完成製作,但因為男二號的不當言論,至今未能發行,森宇股份不得已於2020年計提2900萬元的存貨跌價準備。
這幾年,森宇股份不斷做減法,為數不多的新業務,是在版權分銷之外,開闢了新媒體數字內容服務業務,為數字電視運營商和電信運營商提供內容策劃、宣傳和推廣等服務。當你打開數字電視,平台推薦的各類專題,很多都是森宇股份這類公司推出的。實際上,這項業務其實並非創新,也只是為了更好地銷售數字版權而已。
森宇往事
森宇股份的實際控制人陳志永,其實並非這家公司的創始人。
2010年公司前身森宇有限成立時,自然人崔惠玲、劉建春分別持股60%和40%。劉建春是陳志永的姐夫,崔惠玲與陳志永的關係不詳,只知道,前幾年陳志永與崔惠玲同為森宇的實際控制人。
2015年初,劉建春將所持股份轉讓給陳志永。之後,公司股改,陳志永和崔惠玲分別持股44.78%和40.22%,劉建春持股1.20%。
2017年5月,公司開始在新三板掛牌,簡稱“森宇文化”,證券代碼871565.OC。
然而,2018年3月,光一科技(300356.SZ)便準備收購森宇科技,作價10.5億元,增值率605%。最終,拉扯1年之後,這筆交易告吹,光一科技掙扎數年,目前已退市。
重組計劃公佈後幾個月,森宇文化因為未能按期披露2017年報,公司及董事長陳志永被股權系統採取責令改正的自律監管措施。
賣身計劃失敗後,公司的創始人們便着手套現。2020年11月和12月,崔惠玲分兩次轉讓公司股份,套現4300萬元;2021年9月,崔惠玲、陳志永、劉建春分別轉讓公司股份套現5253萬元、2700萬元、300萬元。通過這幾次轉讓,森宇股份引入達晨財智、麟毅資產等外部股東。
目前,陳志永為公司實際控制人,合計控制公司62.30%的股份;崔惠玲套現近億元后,不再持有公司股份;劉建春的持股比例也降至0.82%。
除此之外,在盈利相對豐厚的背景下,最近3年,森宇股份現金分紅金額分別為1500萬元、2250萬元、2250萬元。
從2017年新三板掛牌進入公眾視野後,森宇股份業績波動、人事變動頻繁、創始人套現退出、不合規問題也偶有發生,跌跌撞撞,終於在2023年走到了深交所門前。
影視行業寒冬未過,長視頻遭遇釜底抽薪,還有直接競爭對手捷成股份的“傷害性對比”,森宇股份能否順利登陸深交所?“前科”歷歷在目,上市之後的森宇股份,能否持續穩定地為市場創造價值?