伊利何以“狂飆”？_風聞

圖注：伊利2023年第三屆投資者日活動

雷達財經出品 文|長帆 編|深海

儘管受到疫情衝擊，但伊利“2025年實現全球乳業前三，2030年實現全球乳業第一”的目標未改。

為何伊利具有如此信心？伊利董事長潘剛在7月14日舉行的“伊利2023年第三屆投資者日活動”回應稱，目前行業空間依然廣闊，且公司能夠在行業中保持優勢。

雷達財經梳理發現，在2019年末至2022年年末，伊利營收的年複合增長率達10.93%，淨利潤年複合增長率為10.8%。

伊利穿越週期的背後，源於公司不斷研發新品，強化企業增長的“動力源泉”；強化新驅動，完善全產業鏈的“數字生態”；構建新體系，實現可持續發展的“長期價值”。

“不創新，無未來。”潘剛表示，戰略不能是喊口號，一定是一件事一件事去做。公司在2006年就提出全球化的戰略，伊利現在的成果，都是十幾年前做的佈局。伊利對於未來業務的佈局，也是按照未來五年、十年的週期去規劃的，並且要充分考慮公司的發展階段和自身的節奏。公司會充分抓住機會點。

強品守護現在，新品佈局未來

“我們堅持多品類佈局，通過不斷豐富公司業務，來避免行業突發的危機給公司帶來巨大損失。”潘剛在投資者日現場表示，處在目前這個時點，自己也理解投資者對於消費行業、對於乳製品行業或多或少還有一些擔憂。其在看待這些問題的時候，一直都提醒自己，哪些是短期問題，哪些是長期問題；哪些是公司的問題，哪些是環境的問題。因為只有把問題想明白，才能找到解決問題的路徑。

潘剛指出，在過去三年，大家都在擔心疫情對於行業和公司的影響。但是大家可以看到，疫情三年裏，乳製品行業是受影響比較小的行業，而伊利又是乳製品行業中受影響比較小的公司。

雷達財經注意到，過去三年，伊利增長非常穩健。其中，2022年，伊利實現營收1231.71億元，同比增長11.37%；實現歸母淨利潤94.31億元，同比增長8.34%。

過去三年，伊利營收的年複合增長率達10.93%，淨利潤年複合增長率為10.8%，淨利潤年複合增長率為10.8%。

據潘剛介紹，伊利已經連續30年保持穩健增長，行業領先優勢不斷擴大，也為廣大投資者帶來了持續的投資回報和廣闊的增值空間。

在三十年發展歷程中，伊利湧現出金典、安慕希、金領冠、巧樂茲、欣活等一批強勢品牌。

在大會現場，雷達財經獲悉，作為全球有機奶第一品牌金典有機，在疫情變局中逆勢高增，穩居細分領域市佔率榜首；中國酸奶第一品牌安慕希，聚焦美味健康持續創新，市場份額達66%；市場份額增長最快嬰配粉品牌金領冠，以產品、品牌、渠道、會員四大核心驅動力實現逆勢增長；中老年奶粉第一品牌欣活，瞄準銀髮經濟不斷拓新，市場份額達35%，連續8年第一；中國冰品第一品牌巧樂茲持續增長，成為國內首個銷售額突破50億元的冰品品牌，並有望成為伊利下一個百億品牌。

在強品之外，伊利積極佈局未來。

據潘剛介紹，目前，伊利在歐洲、亞洲、大洋洲等地建設了15個創新中心，積極推進行業基礎研究和尖端技術開發。公司研發出的“滅菌乳中活性乳鐵蛋白保留技術”，可以將常温純牛奶中乳鐵蛋白的保留率由10%提高到90%以上，大大提高了產品的附加值。伊利打破國外壟斷培育出高產奶牛，自主研發替代國外菌株的中國專利益生菌，用減糖減脂技術開發出一系列美味又健康的產品。

此外，伊利還通過建立母乳化評價體系、攻克益生菌在常温產品裏的應用等方式，不斷探索和洞察行業發展方向。

全鏈數智化推動成長

7月13日，雷達財經在伊利現代智慧健康谷現場看到，整個工廠只有關鍵崗位有員工，絕大部分工序，實現了無人化生產，整個生產過程非常高效。

伊利數智化生產現場 雷達財經 彭彬攝

在7月14日的大會現場，潘剛介紹了伊利推進全產業鏈數字化驅動轉型的成果。

在上游，伊利打造智慧牧場，將大數據、物聯網、雲計算、人工智能等信息技術運用到牧場生產經營中，推動牧場更高質量地“養好牛、產好奶”。

在中游，伊利建立智能工廠，通過數字化賦能，全面提升生產力。如伊利現代智慧健康谷的液態奶全球智造標杆基地，配置了全球產能最大的預處理設備，節約了至少20%的運行成本；引進了全球自動化和智能化水平最高的灌裝生產線，每小時生產40000包產品，效率提升了近2倍。工廠設計產能為日處理鮮奶6500噸，達產後可保障千萬級人口城市的日飲奶需求。

在下游，伊利推動“全域、全場景、全生命週期”的消費者數字化運營。以奶粉為例，伊利的營銷自動化體系讓全新營銷方案落地週期從過去的15天縮短到當日，甚至一小時內，初期增收2億；集團年度數字業務效果提升30%。

通過全產業鏈的數字化轉型，伊利端到端的產品創新週期縮短了20%，間接採購效率提升了40%，採購成本對比市場下降了10%，整體採購成本對比行業市場一直保持5%到7%左右的優勢。

據潘剛介紹，公司在做強企業、做優產業鏈的同時，也在加快推動可持續發展，實現商業文明和社會文明的共同繁榮。伊利很早就將可持續發展融入企業戰略，從2007年起，經歷了“綠色領導力”“綠色產業鏈”“WISH體系”的多次升級。今年5月22日，伊利將WISH體系升級為“WISH2030”金鑰匙可持續發展體系，其中“全面價值經營”，被放在體系中的第一位，首先做好產品、服務好消費者。在此基礎上，伊利追求員工、合作伙伴、投資者多方共贏，用可持續發展這把金鑰匙，共創價值，共享美好。

多家券商看好伊利未來

伊利的亮眼表現，也獲得了券商的認可。

信達證券發表了《2023年度投資者日紀實：向健康邁進，向未來進發》的研報，報告對伊利股份給出買入評級。

研報指出，短期來看，公司收入略受今年消費市場弱復甦的影響，而利潤率提升30bp的目標不變。中長期來看，公司依然對2025年全球乳業第三、2030年全球乳業第一的目標充滿信心。驅動力上看，公司則通過全面創新、多品類的平衡佈局和由品牌管理能力及渠道優勢等所支撐的綜合競爭力帶動，以高目標引領的文化為根基，驅動伊利不斷前進。

研報認為，今年以來，乳製品消費復甦相對緩慢，但方向和趨勢不變。成本端看，奶價持續回落，為行業利潤率提升帶來空間。考慮到行業今年弱復甦的背景，認為公司仍有望完成利潤率目標。

華創證券在2023年伊利投資者日調研反饋報告中指出，公司短期壓力釋放，中期引擎重啓。報告給出的投資建議為：底部推薦邏輯不改，確定性收益空間不變，維持“強推”評級。

華泰證券研報表示，看好伊利在強大的產品創新能力、遍佈全球的渠道供給網絡與精準高效的營銷投放策略的綜合賦能下，積極創造新價值（強化增長動力源泉）、強化新驅動（完善上下游產業鏈的數字生態）、構建新體系（實現可持續發展的長期價值），品牌高度有望進一步提升。在當前經濟弱復甦的外部環境下，龍頭企業的競爭優勢愈加凸顯，公司對於全球乳業第一的目標仍然信心堅定，且戰略眼光長遠、發展路徑清晰，彰顯出國內乳業領軍者的風采。研報預計23-25年EPS1.66/1.92/2.20元，參考可比23年平均PE24x（Wind一致預期），給予23年24xPE，目標價39.84元（前次40.02元），“買入”。

國海證券研報指出，鑑於伊利護城河深厚，收入端預計隨經濟修復及消費力的恢復呈現逐季改善趨勢，利潤端預計隨着費用率的改善逐步釋放彈性，研報預計公司2023~2025年EPS分別為1.66、1.93、2.23元/股，PE分別為16/14/12X，維持“買入”評級。