飛南資源藏了多少秘密？業績洗澡、交易疑雲，無視生產安全，飛南資源説的清嗎？_風聞

文/晨風

編輯/成宇

位於廣東省中西部的肇慶市，其城區的七星巖素有“嶺南第一奇觀”的美譽。憑藉黃金、玉石等50多種礦產資源，肇慶市被譽為廣東的“黃金之鄉”。其中，廣東飛南資源利用股份有限公司（以下簡稱“飛南資源”或“公司”）也坐落於此地。

證監會於6月1日同意了飛南資源的首次公開發行股票的註冊申請，公司主要從事有色金屬類危險廢物處置業務及再生資源回收利用業務，是一家覆蓋“危險廢物收集、無害化處置、資源回收利用”的環保企業。

據招股書披露，2018年至2020年飛南資源營收分別為39.75億元、42.8億元和48.28億元，淨利潤分別為3.22億元、5.37億元和5.89億元，均呈持續上升態勢。但仔細研究可以發現公司不僅部分財務數據出現異常，內控制度和生產安全上都存在多項問題。

業績“洗澡”

2019年—2021年，飛南資源業績表現較好，但進入2022年後便開始惡化。從報告期來看，2019年—2021年，公司實現營業收入分別為42.8億元、48.27億元、78.99億元，其中2020年、2021年分別同比增長12.78%、63.64%，同期實現淨利潤5.37億元、5.89億元、7.13億元，其中2020年、2021年分別同比增長9.68%、21.05%。不難看出，儘管2019年—2021年營業收入、淨利潤均保持正增長，但同期淨利潤增速均明顯不及營業收入增速。

雖然表面上營業收入與淨利潤保持了增長，但這背後確實通過調節財務數據虛增的業績。從管理費用率來看，2019年—2021年，公司管理費用率分別為2.52%、2.85%、2.31%。同行業可比上市公司同期平均值分別為5.35%、5.85%、6%。相比同行，公司管理費用明顯較低。

此外，20019年—2021年，公司銷售費用分別為938.82萬元、104.21萬元、96.69萬元，銷售費用率分別為0.22%、0.02%、0.01%。公司銷售費用金額較小且銷售費用率極低。從同行可比上市公司來看，同期平均值分別為2.2%、1.76%、1.73%。雖然飛南資源在費用控制方面表現“亮眼”，但盈利能力明顯弱於同行業可比上市公司。

根據招股書披露，2019年—2021年，公司毛利率分別為17.48%、17.76%、12.73%。由此可見，公司毛利率在2020年微幅增長後，2021年便大幅下滑。同行業可比上市公司同期毛利率的平均值則分別達到25.03%、21.75%、18.58%。雖然同樣呈下滑態勢，但幅度明顯低於飛南資源。截止2021年，公司毛利率和同行業可比上市公司平均值距離拉開至5.85個百分點。

除此之外，飛南資源還存在虛減披露原材料採購成本從而增加利潤水平的情形，2020年飛南資源原材料危險廢物的採購總額為35.69億元，而同年直接材料成本為36.71億元，採購與耗用之差為-1.02億元。也就是説，當年其採購的原材料並不能滿足耗用需求，應是從上年結轉的庫存原材料中進行了彌補，因此，2020年庫存原材料應較上年減少。然而數據顯示，2020年該公司原材料庫存為2.59億元，較2019年的原材料庫存不僅沒有減少，反而增加1.18億元，內部藏有何種貓膩只有飛南資源自己知道。

內控缺失，隱瞞風險提示

除了在業績上進行粉飾之外，飛南資源在公司內控制度上可以用嚴重缺失來形容，有資料顯示，實控人孫雁軍曾為獲取環評報告行賄125萬元。這樣的重大事項在首次披露的招股説明書中未見披露，直到實在“藏不住了”才在更新後的招股説明書中補充披露。

更新後的招股書顯示，2020年12月30日， 廣州市荔灣區人民法院一審判決章金鴻犯受賄罪及行賄罪。法院審理查明：2009年至2020年5月間，章金鴻在廣州市環境保護科學研究院（簡稱廣州市環科院）任職期間，在受飛南資源委託開展有關業務的過程中，以“加班費”等名義，先後多次收受飛南資源董事長兼總經理孫雁軍給予的賄賂共計125萬元。

值得注意的是，報告期內飛南資源的主要客户竟然包括競爭對手東江股份，同時東江股份還身兼飛南資源供應商。報告期各期飛南資源向東江股份銷售金額分別為484.81萬元、5298.09萬元、3345.38萬元，同期向東江股份採購金額分別為1883.75萬元、1188.85萬元、1461.78萬元。對於如何規避競爭問題，飛南資源也是支支吾吾。

另外，飛南資源在報告期內存在大量的非訴財產保全審查，通過仔細分析可以發現這些財產保全申請都是由於內部風控不足導致銷售貨款無法收回，由此可見過去三年飛南資源在業務經營採取了非常冒險的策略，而招股書中並沒有披露這些訴訟糾紛，更沒有對此作出風險提示。

2021年4月12日，四會市人民法院下發了《廣東飛南資源利用股份有限公司與開平匯順科技有限公司非訴財產保全審查一案非訴財產保全審查裁定書》。由於客户拖欠合同款50多萬元無法償還，飛南資源只能申請銀行強制執行，最終法院查封被申請人開平匯順科技有限公司名下設備一批，保全金額以533778.85元為限。

2021年3月22日，四會市人民法院下發了《廣東飛南資源利用股份有限公司與珠海市駿翔五金製品有限公司非訴財產保全審查一案非訴財產保全審查裁定書》。該民事裁定書文書號為（2021）粵1284財保97號。由於駿翔五金製品有限公司拖欠合同款18萬元無法償還，飛南資源同樣只能申請銀行強制執行。

從這兩起訴訟糾紛可以看出，飛南資源對於客户的資質審核非常拙劣，內部風險控制也是形同虛設，飛南資源在報告期內的此類糾紛還有很多起，而招股書中對於這些訴訟糾紛都似乎有意隱瞞。

安全生產如兒戲，募投項目存貓膩

據招股書顯示，“江西巴頓多金屬回收利用項目”的建設期為53個月。該項目於2020年1月開始開工建設，開工建設之前已完成初步設計編制及審查、詳勘等工作，且本項目於2022年6月開始技改項目建設，預計於2023年5月開始安裝調試及投料試車。

據飛南資源簽署日為2020年12月6日的招股説明書申報稿（以下簡稱“2020年12月招股書”），飛南資源共募集資金15億元，分別用於“江西巴頓多金屬回收利用項目”、“補充營運資金”。其中，“江西巴頓多金屬回收利用項目”的項目總投資額為27.58億元，擬使用募集資金12億元，項目備案號為2017-361126-32-03-025898、2020-361126-32-03-012661，環評批覆號為贛環評字[2018]127號。

且“江西巴頓多金屬回收利用項目”建設期為40個月，危險廢物年處理能力27.88萬噸。這就是説，2020年12月招股書中的募投項目“江西巴頓多金屬回收利用項目”與招股書中“江西巴頓多金屬回收利用項目”為同一項目。然而，在建設規模減少的情況下，招股書中的項目週期，較2020年12月招股書延長超1年時間。

另外根據招股書顯示，飛南資源存在無法取得危險廢物經營許可證的風險，包括現有資質《危險廢物經營許可證》到期後不能續期的風險、新建項目未能取得《危險廢物經營許可證》的風險。並且，“江西巴頓多金屬回收利用項目”暫不完全滿足申領《危險廢物經營許可證》的條件。

也就是説，子公司江西巴頓還未獲得《危險廢物經營許可證》。飛南資源在2020年12月招股書中表示，未來三年內，其危廢處置規模將從51.5萬噸每年，提升至164.38萬噸每年。然而，截至招股書籤署日2022年9月5日，飛南資源危廢處置規模為61.5萬噸每年，飛南資源如何在剩下的一年內將其危廢處置規模達到164.38萬噸每年？

同時飛南資源募投項目“江西巴頓多金屬回收利用項目”在變更後，其建設規模還有縮減，然而其建設週期延長超1年時間。同時，2021年，飛南資源的資質利用率均下滑，其危廢處置規模顯然在未來不能達到預期。