任澤松：8天暴跌40%，每位頂流基金經理，最終都將走下神壇？_風聞

8個交易日，基金淨值暴跌40多點。

曾經的公募一哥任澤松，隨着AI跌落神壇，被推向風口浪尖。

對於如今年輕一代的基民來説，任澤松，或許已經是一個遙遠且陌生的名字。

但他做公募基金一哥的年代，張坤最愛的茅台，還在因塑化劑危機泥潭掙扎；同樣重倉中小盤，謝治宇只是他寂寂無名的跟隨者；而曾經靠炒作重組登頂公募一哥的王亞偉，也已經成為過去。

如果用三句話總結他曾經在公募的業績，大概會是：

29歲，出道第一年業績登頂全行業第一

30歲，公募內部成立工作室

31歲，保持業績翻倍神話成為新一代公募基金經理頂流

在這三年中，他管理的中郵新興產業，2013年收益以80.38%，成為偏股型基金年度冠軍；2014年收益57.29%，位居全行業前30，2015年收益106.41%，位居全行業前20。三年總回報率，高達486.65%。

然後，踩坑樂視、踩坑東方網力、踩坑宣亞國際、踩坑爾康製藥，成為2017年的業績倒數第一。

01跳樓一樣的窒息

2023年的A股，堪稱史詩級電風扇輪動行情。

張坤的易方達酒莊不再是眾望所歸的神；葛蘭的醫藥在跌跌不休中繼續墊底躺屍；本已躺平任嘲的蔡嵩松，又隨着AI暴漲暴跌，成為薛定諤的菜狗。

但論起能夠在暴漲暴跌中反覆橫跳坐過山車的，還得是曾經的公募一哥——任澤松。

儘管已經離開公募基金多年，如今所管理的私募規模也不過十多億。但任澤松管理的私募產品集元-祥瑞1號，也還是以無實物跳樓機般的窒息感，給了不少基民億點小小的A股震撼。

數據來源：私募排排網

持有這隻私募，5月29日到6月2日，你的體驗大概是極為愉悦的，業績五天上漲近14%，但緊接着，你將體會到一週淨值下跌8%的失重。

不過沒關係，接下來的6月12日至6月16日，你的基金淨值又會上漲近18%

故事這就結束了？

6月19日到6月21日，你的淨值又將在單週暴跌20.14%

然後，在一個可能並不愉快的端午節之後，6月26日到6月30日，你的基金淨值，還將暴跌25.41%。

也就是説，8個交易日，虧了40多點。

波動如此劇烈的背後，是任澤松從新能源切換AI的all in助推。

不難發現，今年1月，任澤松的主要持倉還是過去兩年行情最為火熱的光伏、新能源、半導體以及醫藥，但自2月任澤鬆開始關注AI開始，不斷加倉AI就成了此後半年間這隻私募基金的唯一動作。

在給持有人的彙報中，任澤松明確表示：人工智能產業繼續演進，帶來的並不只是一個簡單的主題炒作行情，而將會是一場影響深遠的變革。

於是，在這一認知的基礎上，任澤鬆開啓了對AI的一路加倉，所管理的集元-祥瑞1號，也在3、4兩個月時間裏，隨着AI行情的持續，完成了業績上漲40多點的一輪暴漲。緊接着，5月起搖擺行情也絲毫沒有動搖他對AI的信念。

直到今年6月底，暴跌行情的出現。

02 曾經的公募之王

不過，熟悉任澤松的朋友，對這種暴漲暴跌業績變化，或許早就習以為常。

2012年底，年僅29歲的任澤松，就已經成為中郵戰略新興產業基金的管理人。

緊接着，這隻基金在他的管理下，在2013年以80.38%的收益，成為所有偏股型基金中的年度冠軍；一鼓作氣，到2014年收益同樣高達57.29%，位居全行業前30；再接再厲，到了2015年，任澤松的這隻基金收益依然高達106.41%，位居全行業前20。

三年回報率達到486.65%的傲人成績，讓中郵戰略新興產業成為絲毫不亞於如今諾安成長混合的現象級爆款基金。

而任澤松的成功，秘訣也很簡單：all in，all in創業板，all in中小盤股龍頭。

在那個政策春風照拂、智能機興起帶動新一輪互聯網革命的背景下，靠着這一套，任澤松從清華生物專業高材生，一躍成為萬眾矚目的公募之星，用了不到五年時間。

那時，自媒體尚未興起，在各大金融媒體的報端，我們可以勾勒出這樣一個關於80後新鋭基金經理的形象：

勤奮，約訪任澤松時，他不是在調研，就是在調研的路上；

年輕，因為對切水果、憤怒的小鳥、天天愛消除、天天酷跑這些熱門手遊均有涉獵，任澤松對新鮮事物認知遠超常人；

背景好，清華畢業後，他在畢馬威當了一段時間審計，還在私募當TMT研究員，這兩份工作，奠定了他對成長型企業的偏愛。

情人眼裏出西施，也不過如此。

逆天業績加成，媒體炒作吹捧，讓當時的任澤松，一度接棒王亞偉，成為新的公募基金一哥。

而中郵基金，為留住任澤松這個超級明星基金經理，也順水推舟，在他管理基金的第二年，也就是30歲之際，送上一份大禮：

在中郵內部成立任澤松投資工作室，在工作室模式的運作下，任澤松可以自由選配兩位基金經理與兩位研究員，可以自由招人，甚至可以在不違規的情況下，享受一切投資自主權。基金管理費收入，則工作室與基金公司三七開，要知道，規模最大時，任澤松管理的資金體量已經超過300億。

儘管一度有人提出質疑，此時的任澤松還年輕，沒有經歷過熊市週期，all in中小盤風險過高。能夠在中小盤行情裏取得超額收益，任澤松不過是運氣更好。

但任澤松的回應卻給了更多基民信心。“能取得這樣的業績也有很大幸運的成分。不過，用最簡單的加減法，就能衡量一個基金經理的投資能力。用中郵戰略新興產業的漲幅減去創業板指數漲幅，那剩下的是我的投資能力”。

而這時的時代背景是，2008年，A股進入史詩級超級熊市，2009年短暫恢復之後，又在2010年進入慢熊，2011年開啓穩定下跌。

行情的動盪與下跌，先後讓原本一批70後明星基金經理先後淡出公募，2012年，原本的公募一哥王亞偉出走奔私，王衞東、陸文俊、莊濤為代表一大批70後明星基金經理也在同期逐漸退出舞台。

市場渴上漲久矣，A股也呼喚新的股神。

直到2012年年底，為了扭轉經濟下滑頹勢，國家在中小企業的融資困境上春風頻吹，市場的大小盤行情自此在2013-2015三年間走出了極端文化，跌跌不休長達四年後，上證指數在此期間上漲超過一倍，而創業板漲幅則超過四倍有餘。

創業板的春風，加速了一大批以任澤松為代表的公募基金經理的登頂。與此同時，當年A股的公募抱團風氣，則為創業板股票的炒作，提供了肥沃土壤。有媒體做了一個統計，在2015年，幾乎所有漲幅超過90%的中小市值股票，全部被公募基金抱團持倉甚至控盤。

但業績的矇眼狂奔，已經讓大部分人忽視了股價與現實的背離，那時，所有迷信任澤松的基民都不肯承認的一個事實是，愛情有保質期，基金經理也有。

直到三顆雷，接連在頭頂炸響。

03 瘋狂踩雷的爆破專家

變化出現在2016年。

這一年，任澤松一戰成名的中郵戰略新興產業，業績下跌6.79%，跑輸同期的指數十幾個點。操盤的七隻基金，更是在這一年中以業績全數告負收尾，與此前些年動輒翻倍的業績，形成鮮明對比。

但誰也沒能想到的是，這一年的暴跌只是個開始，2017年的超級白馬行情，才正式成為任澤松為代表一眾中小盤成長風格基金經理們業績的墳場。

暴雷的引信，是一個所有人都無比熟悉的股票——樂視，曾經的創業板一哥。

2015年，靠着重倉樂視，任澤松當年業績創下超100%的超額收益，併成為當年持倉樂視最多的基金經理之一。據後來的年報統計，這一年，在樂視的流通盤中，任澤松旗下基金，在當年年底，佔比高達3.72%。與銀華基金的封樹標、嘉實基金的邵健一同，成為樂視在公募行業的三大多頭。

到了2016年，樂視暴雷危機已然浮現，任澤松選擇逆勢加倉，與嘉實基金、財通基金以及牛散章建平一同參與了樂視45.01元/股的48億定增。其中，僅中郵一家，獲配9.6億。

數據來源：東方財富

緊接着，在樂視股價一路火花帶閃電式閃崩中，任澤松再次繼續加倉，到了2017年年底，中郵基金的樂視持倉已經飆升到7339.88萬股，包攬了所有機構持股的一半。

後來的劇情所有人都已知曉，賈躍亭出走美國，一定回國成為了最大笑話；白衣天使孫宏斌爆虧出局，承認當年眼拙，而經此一役，任澤松旗下基金，單票虧損8億起步。

但當年任澤松踩中的雷，樂視還只是前菜。

第一大持倉樂視暴雷之後，任澤松旗下基金的第二大持倉爾康製藥，也在2017年年初被曝出虛增淨利後，股價先後經歷跌停、停牌、復牌，然後再次連續4天跌停的跳樓行情。而爾康製藥的前十大股東中，兩大位置，都由任澤松操盤，中郵持有的爾康製藥股票數量，高達爾康製藥總股本的4.7%。

爾康製藥暴雷的同時，任澤松的另一重倉股宣亞國際，則在2017年年初連續漲停任澤松的高點買入後，又因“蛇吞象”收購映客流產，在年底遭遇股價暴跌。同期，宣亞國際的前十大股東中，中郵佔據三席。

三顆巨雷之外，包括後來暴雷的東方網力、勤上股份，也同樣是任澤松的重倉股票。

於是，毫不意外的，2013年同類型451只基金中排名第一的中郵戰略新興產業，在保持了連續三年的好業績後，在2017年排名跌落倒數第一。

中郵基金，則在2017年的公募業績排行榜中，包攬所有偏股基金倒數後三名，-12.73%的平均收益，成為公募業績倒數第一，同時也是所有公募中唯一平均業績跌幅超過10%的公司。

從高峯到谷底，歷時僅一年，與如今私募的業績暴雷，邏輯何其相似。

04 娛樂圈沒有永遠的姐，A股沒有永恆的股神

事實上，在過去十幾年，像任澤松一樣，業績暴漲暴跌的基金經理不在少數。

與任澤松同期，一道出名的，還有易方達一位叫做宋昆的基金經理。

與任澤松相同之處是，宋昆正式擔任基金經理也在2010年前後，同樣專注小盤成長，在任澤松奪冠不久後，宋昆也在2015年摘下了當年公募冠軍的桂冠。

無獨有偶，兩人都選擇了在聲望的最高點2015年，發行百億新基然後被搶購一空。也是同樣，在2016年之後幾年的藍籌與白馬行情中，他們相繼業績暴雷，從冠軍跌落倒數，並先後於2018、2019年辭職，成為公募歷史上的曇花一現式的短跑冠軍。

而覆盤他們的成長與跌落，依然那句老話，盈虧同源：

通過綁定科技成長股，在2013-2015年，他們一路乘帆破浪；同樣因為綁定科技成長股，在2016-2018年，他們又相繼觸礁暴雷在陰溝翻船。

形成鮮明對比，在他們跌落的2016、2017年，市場從中小盤成長，快速輪動到藍籌與白馬股，價值投資替代成長風格站上潮頭。

大盤股與小盤股行情交替出現，數據來源：wind

於是，靠着長期重倉萬科、工商銀行、伊利股份、海康威視、美的集團等藍籌與白馬，東方紅資管為代表的價值派基金開始取代中郵等中小盤成長風格基金，一躍封神。張坤、周海棟、劉彥春、鄔傳雁、丘棟榮、姜誠、林英睿等等主打價值、質量、均衡的基金經理，開始被奉為A股的巴菲特信徒。

再後來，光伏、新能源車、醫藥輪番崛起，塑造了隆基、寧德、通威、億緯鋰能、三花智控、恆瑞一大批成長型牛股。

諾安成長混合、前海開源稀缺資產、前海開源公用產業、銀河成長創新、中歐醫療健康隨之登台，將蔡嵩松、曲揚、崔宸龍、鄭巍山、葛蘭為代表一眾專注成長股的基金經理再次粉墨登場，成為新的公募基金一哥一姐。

熊牛交替中，資本市場沒有永恆的賺錢策略，價值投資的天堂，就是成長股投資的地獄。只要咬定風格，在A股，每個基金經理都可以擁有成名的十分鐘。

大小盤切換中，隨着業績的暴漲暴跌，一哥一姐們也將永不休止的在神像與魔鬼間薛定諤變化。

每座神像，都將被反覆重建又推倒。

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