淨利潤9年僅增長9%，百億市值下的古越龍山，該如何突圍？_風聞

黃酒，我國最古老的酒類之一，與啤酒、葡萄酒並稱世界三大古酒。

曾幾何時，黃酒也是國內主流的飲用酒，在民國時期備受追捧，而彼時的白酒還“上不了枱面”。不過，隨着白酒逐漸崛起，黃酒則迅速走向了衰落。據媒體統計，2022年規模以上的黃酒企業累計完成銷售收入101.63億元，而同期僅貴州茅台一家白酒企業的營收便達到了1276億，整個黃酒行業的營收還不夠貴州茅台營收的十分之一。

不可否認，如今的黃酒行業已經日漸式微，而作為黃酒行業龍頭的古越龍山，日子自然過得也不會太好。

從財報數據來看，2022年古越龍山實現營收為16.2億，實現淨利潤為2.019億，而在9年前的2014年，古越龍山的營收就已經有13.38億，淨利潤也有1.848億。對比營收和淨利潤來看，9年時間古越龍山的營收只增長了不到3億，淨利潤則僅增長不到2000萬，如果加上這些年的通脹，古越龍山這9年的業績可以説是“停滯不前”了。

當然，據侃見財經梳理發現，近兩年古越龍山的動作頻繁，雖然業績並不突出，但其仍在積極尋找新的出路。不過，面對持續低迷的行業大環境，古越龍山何時才能走出困境？

走向邊緣化的黃酒行業

黃酒行業深陷困境，早就已經成為業內大佬之間的“共識”了。

“現在黃酒行業面臨非常大的困難和挑戰，越是在這樣的時刻，越是要自信自強，堅信黃酒一定能夠復興。”這是2023年3月中國酒業協會黃酒分會上，黃酒行業龍頭古越龍山董事長孫愛保説的一席話。

實際上，如今的黃酒行業或許已經不能用萎靡不振來形容了。根據媒體統計，2022年納入國家統計局範疇的規模以上黃酒生產企業為90家，其中虧損企業13家，規模以上黃酒企業累計完成銷售收入101.63億元；而同一時期，全國規模以上的白酒企業高達963家，僅貴州茅台一家企業的營收就達到了1241億，可見兩個行業之間的差距有多大。

那麼，為什麼如今黃酒行業的發展會遠遠不如白酒行業呢？這背後其實有許多的原因。

首先是原材料方面。不同於白酒以高粱為原材料，黃酒主要以黍米、小麥、玉米等糧食作物為原材料，在新中國成立後的很長一段時間，糧食十分緊缺，黃酒的發展因此受到了限制；此外，黃酒的釀造工藝繁雜，需要經過九次蒸釀，並且還有濾、蒸餾、陳釀等工序，和白酒已經工業化的釀造工藝對比，黃酒所需的人力、時間成本都更高。

其次是地域化方面。由於歷史原因，江浙滬地區成為了黃酒文化的主要承載區域，國內大部分的黃酒企業都來自江浙滬地區。在地域化的限制下，黃酒慢慢變成了江浙滬的“特產”，這無疑抑制了黃酒行業的向外擴張；此外，在地域化因素的影響下，黃酒行業的集中度難以提高，同業競爭也變得越來越激烈。

最後還有消費場景方面。一般來説，每一個酒類品種都有明確的消費應用場景，例如白酒主要用於宴請，啤酒用於娛樂、社交，而黃酒卻沒有太清晰的消費應用場景，由於黃酒的度數不高，不同酒精給人體帶來的感官刺激有明顯差別，這導致黃酒很難像白酒那樣用於宴請商務，如今的黃酒低位頗為尷尬，甚至被當成了調味品。

總體而言，黃酒行業走向邊緣化其實是市場化自然選擇的結果；在這種情況下，黃酒想要走向復甦，其實非常艱難。

停滯不前的古越龍山

受到行業持續低迷的影響，古越龍山已經停滯不前了近10年時間。

從財報來看，在2014年時，古越龍山的營收為13.38億，淨利潤為1.848億；而到了9年後的2022年，古越龍山的營收不過16.2億，淨利潤也僅為2.019億，換算下來，9年時間古越龍山的營收增長了21%，淨利潤則增長了9%，如果加上這些年的通脹再進行計算，9年時間古越龍山的業績幾乎是沒有太多的增長。

而且，更值得大家關注的是，在經濟復甦的大背景下，今年一季度古越龍山的業績卻出現了明顯的下滑。

具體數據方面，一季度古越龍山實現營收為5.122億，同比下滑了9.17%；實現淨利潤為5886萬，同比下滑了14.71%。無論是從長週期還是短週期來看，古越龍山的業績顯然都不是太過樂觀。

那麼，為什麼古越龍山的業績會長期原地踏步呢？這背後固然有行業不景氣的因素，其實也有其自身的原因。

從財報來看，古越龍山並沒有明顯想要擴張的趨向。一般來説，酒企想要擴張，首先會投放廣告，營銷費用大幅增長是最明顯的特徵，但古越龍山的營銷費用反而還下滑了。在2014年的時候，古越龍山的營銷費用為2.126億，佔成本總額的比例為16.34%；而到了2022年的時候，古越龍山的營銷費用為1.796億，佔成本總額的比例為12.41%。

此外，在產能方面，9年時間已經過去，古越龍山的產能也沒有太大的變化。在“固定資產+在建工程”這一數據中，2014年時古越龍山的固定資產為12.01億，在建工程為8658萬，合計約為12.87億；到了2022年，古越龍山的固定資產為10.87億，在建工程為5.462萬，合計約為16.33億，長達9年時間也才僅僅增長了3.46億。

不可否認，行業的持續低迷是古越龍山常年發展停滯的重要原因之一，但從財報數據來看，這些年古越龍山自己也並沒有對外擴張。受到業績常年停滯不前的影響，古越龍山的市值也是常年原地踏步。從年線來看，2015年古越龍山的收盤價為10.38元，而截至今年7月21日收盤，古越龍山的股價也只有10.92元，市值還不到100億。

何時才能走出困境？

對於古越龍山來説，想要用一家企業的能力去扭轉整個行業的頹勢顯然不太現實。

若從這一角度來看，這些年古越龍山不向外擴張其實也並非沒有道理，畢竟黃酒行業已經收縮了很多年，在這種情況下，貿然擴張只會導致產能過剩，可以守住自己的一畝三分地已經是非常不容易了。

不過，古越龍山其實也並沒有放棄尋找出路。近年來，古越龍山一邊在拓展新的銷售渠道，以求可以走出江浙滬；另一邊，古越龍山也在不斷推出更多高端產品，以求可以提升公司的毛利率，並提升公司的營收。

具體操作上，在拓展新銷售渠道方面，近年來古越龍山開始發力抖音、小紅書等新媒體平台，還與國潮IP聯名引流，比如藉助鍾薛高、百雀羚等國貨來拓展新品類；而在高端化方面，近年來古越龍山陸續推出了多種高端產品，比如2019年推出了國釀1959白玉、國釀1959青玉兩大戰略新品，2022年古越龍山又推出高端新品——國釀1959紅玉。

不過，從目前來看，古越龍山的這些改變都還沒有取得太過明顯的效果。例如在高端化方面，2022年古越龍山中高檔酒營收為11.05億元，同比微增0.83%；而普通酒產品的營收則增長了10.25%，很顯然大家對價格超過1000元的高端黃酒產品並不買賬，而且據季報顯示，今年一季度，古越龍山還因為中高檔酒銷售下滑而導致營收下滑。

而在拓展新渠道方面，雖然古越龍山已經發力多個新媒體平台，但營收並沒有提升，今年一季度甚至還下滑了。

當然，目前古越龍山還處於轉型的初期，短期內沒有明顯效果也是非常正常的，在2022年的財報中，古越龍山就表示將“力爭2022年酒類銷售增長12%以上，利潤增長12%以上”。可見古越龍山想要走出困境的決心。

不過，對於古越龍山來説，在黃酒行業持續低迷的大背景下，其想要憑藉自身的努力去走出困境依然非常困難。由此來看，雖然古越龍山已經做出了改變，但未來還有很長的路要去走。