業績目標幾度落空 健合集團下調目標100億_風聞

業績目標幾度落空後，健合集團索性下調了目標。在近期舉辦的2023合作伙伴年會暨高端營養健康發佈會上，健合集團中國區CEO李鳳婷提出新的目標：2023年中國區業績將衝刺100億目標，2025年衝刺120億人民幣。

這與前任總裁安玉婷提出的200億的目標相去甚遠。大幅下調業績目標背後，健合集團似乎認清了現實。

往年健合集團高層對未來充滿一種過分樂觀的預期。2018年，健合集團實際控制人羅飛曾定下2020年140億元的營收目標。這一年健合集團的營收收入為101.3億元，中國內地收入為71.59億元。到2020年，公司營收也僅為111.95億元，中國內地收入為92.65億元，業績目標落空。

2019年健合集團以3000萬年薪聘請“洋總裁”安玉婷擔任執行董事兼首席執行官。在集團合作伙伴年會上表示，安玉婷提出，集團2023年中國區業務增長願景為實現超過200億的目標。

安玉婷執掌期間，健合集團營收分別為109.25億元、111.95億元和115.48億元，同比分別增速分別為7.8%、2.5%及3.2%；同期中國內地收入為84.45億元、92.65億元和90.90億元。

2022年健合集團實現營收127.76億元，中國內地營收為95.66億元，雖然營收實現了穩步的增長，但與業績目標相距甚遠。眼看業績目標無法完成，安玉婷於2022年9月“掛官而去”。

顯然，無論是羅飛，還是安玉婷，都高估了市場形勢。健合集團以做嬰幼兒奶粉起家，但近年來受出生人口斷崖下滑，消費回暖緩慢等因素影響，國內奶粉市場出現了萎縮。

據中商研究院數據顯示，2018年全國奶粉產量為96.8萬噸，2019年奶粉產量為105.2萬噸。2020年奶粉產量為101.2萬噸，同比下降3.77%，2021年奶粉產量為97.9萬噸，同比下降3.25%。業內人士分析認為，預計未來幾年，國內奶粉市場總量或進一步下滑到60萬噸、70萬噸的水平。

與此同時，隨着國內奶粉配方註冊管理制、新國標的實施，國產奶粉重新崛起。數據顯示，2020年中國奶粉品牌市場份額實現對“洋奶粉”的反超，市場份額達到54%，2021年進一步增長至超過60%。

健合集團曾憑藉自我標榜“洋奶粉”，在“三聚氰胺”事件後迅速崛起。然而現如今，這樣的優勢顯然已經蕩然無存。

從營收數據看，近年來健合集團核心業務板塊嬰幼兒營養與護理用品業務（BNC）增長已接近停滯。2022年，該板塊實現營收66.9億元，佔總營收的52.36%，但同比增速僅為1.1%。其中嬰幼兒配方奶粉業務收入增長0.7%，益生菌業務收入增長12.8%。

2023年一季度健合集團總收入31.48億元，同比增長17.3%。但核心板塊BNC業務營收卻同比下降9.2%至13.9億元。其中，主要的嬰配粉業務收入從上年的12億元下降至今年的9.32億元。

反倒是成人營養及護理用品分部（ANC）和寵物營養及護理用品分部（PNC）表現頗為亮眼。ANC業務在2022年營收45.6億元，同比增長12.5%。其中，中國市場成人業務的收入佔ANC總營收的64.4%，同比增長14.1%；而澳新市場ANC業務收入同比增長10.1%。

PNC業務在2022年實現15.3億元營收，同比增長20.9%。其中，PNC中國市場、北美市場銷售額同比分別增長26.8%、18.9%。

今年一季度ANC板塊收入13.1億元，增長超60%，體量與BNC接近，超過往日健合集團內部收入第一的嬰配粉。PNC板塊實現營收4.48億元，同比增長28.2%。

成人營養及護理用品分部（ANC）和寵物營養及護理用品分部（PNC）是近年來健合集團通過對外收購形成的新業務板塊。2015年至2016年，健合集團先後兩次出資102億元，收購澳大利亞保健品品牌Swisse，成立了ANC業務，Swisse品牌常年為該板塊貢獻了超6成的營收。2022年，Swisse斯維詩在中國內地市場的主動銷售增長96.1%，佔ANC總營收的64.6%。

近年來，在寵物經濟的帶動下，健合集團相繼將貓糧品牌Solid Gold素力高，寵物保健品品牌Zesty Paws快樂一爪等品牌收入囊中。

多元化的業務佈局確實給健合集團的帶來不小的收益，在BNC業務持續低迷的情況下，ANC和PNC板塊順勢“補位”，成為拉動業績增長的驅動力。然而，健合集團也因此付出了不小的代價。

由於前期進行了大量的槓桿收購，而且幾乎都是大幅溢價收購，導致健合集團近年來債務和商譽雙高。截至2022年年末，健合集團商譽高達76.84億元，佔資產總額的比例為36.66%，資產負債率高達70.7%，2022年一年的財務費用就達到5.26億元。