愛貝科遞招股書不久又成被執行人，毛利率、研發費用率遠弱同行_風聞

《港灣商業觀察》施子夫  王璐

臨近6月末，深圳市愛貝科精密工業股份有限公司（以下簡稱，愛貝科）遞交了招股書，擬在創業板上市，保薦機構為國信證券。

7月中旬，愛貝科收到第1輪審核問詢函。迎接愛貝科的上市之路是否能順利？不妨拭目以待。

愛貝科是一家專業從事高精密主軸研發、製造、銷售及相關配套服務的機牀功能部件企業，產品主要包含電主軸、機械主軸，廣泛應用於各類數控機牀，包括加工中心、精雕機、車牀、銑牀和磨牀等。

據愛貝科介紹，目前公司已進入喬鋒智能、台一盈拓、匯專科技、華東重機、藍思科技、鈳鋭鍶、大族激光、德揚數控、美國哈挺機牀、普鋭米勒、海天精工、拓璞數控等國內外知名客户的供應商體系並形成了較為穩定的合作關係。​

毛利率、研發費用率遠弱同行

業績方面，2020年-2022年（報告期內），愛貝科實現營收分別為1.41億元、2.74億元、2.69億元，淨利潤分別為1718.07萬元、5410.75萬元、5241.69萬元。

由此來看，經歷過2021年營收和淨利潤的突飛猛進後，2022年公司業績又小幅下滑。毛利率方面，公司綜合毛利率分別為39.09%、38.30%和37.68%，雖然近三年波動不大，但呈現下滑態勢。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為28.75%、38.51%和38.12%，主軸產品的毛利率變動是影響主營業務毛利率的主要因素。2021年，公司主軸產品毛利率較上年增長10.53%，主要系機械主軸毛利率上升所致。2022年，公司主軸產品毛利率較上年減少0.45%，主要系毛利率較高的電主軸收入佔比下降所致。

與可比上市公司毛利率比較，愛貝科期內都顯得偏弱。報告期內，可比上市公司毛利率平均值分別為38.46%、42.08%、41.34%。

公司對此表示，2020年度，公司主軸業務毛利率為27.92%，低於可比公司平均水平，主要系公司機械主軸上市時間較短，成本較高，毛利率較低。2021年度及2022年度，公司主軸業務毛利率分別為38.46%和38.00%，略低於可比公司平均水平，隨着機械主軸產品毛利率不斷提高，公司主軸產品總體毛利率與同行業可比公司差異不斷減小。

值得關注的是，作為高精密主軸領域，研發同樣也非常重要。愛貝科坦言，主要圍繞高精密電主軸、機械主軸進行產品和技術創新，公司下游客户主要為金屬切削機牀製造商，主軸產品的性能及質量決定了下游機牀的優劣及加工效率。隨着機牀行業進口替代的加速，國內下游機牀行業對主軸的產品和技術要求越來越高，希望儘快趕上日本、歐洲等發達國家水平。

報告期內，公司研發費用分別為756.98萬元、858.74萬元和1511.92萬元，研發費用率分別為5.36%、3.14%和5.63%，然而，這一數字仍大幅弱於同期可比公司研發費用率平均值9.34%、8.45%和10.75%。

愛貝科表示，報告期內，公司研發費用佔比總體低於同行業可比公司均值，與研發人員數量、銷售規模密切相關。公司研發費用佔比較昊志機電低，主要系昊志機電研發人員數量較多，研發領域涉及主軸、轉枱和機器人減速器等產品。公司研發費用佔比較速鋒科技低，主要系公司銷售規模較大，規模效應顯著。2022年，公司研發費用佔比同比上升，主要係為公司應對整體市場環境下行壓力，加大研發投入，豐富產品類型，積極拓展市場空間。​

應收賬款偏高，最近又淪為被執行人

此外，愛貝科的應收賬款風險也與日俱增。報告期各期末，公司的應收賬款餘額分別為8265.82萬元、9838.97萬元和1.78億元，佔收入的比重分別為58.53%、35.92%和66.27%，2021年佔比較低，主要是當年下游機牀需求旺盛，客户回款良好。

招股書介紹，未來隨着公司營業收入的持續增長，應收賬款還將會有一定幅度的增加。公司85%以上的應收賬款賬齡在1年以內，並且公司制定了相關信用政策並加大了應收賬款的催收，但若下游客户經營不善，現金流斷裂將導致公司的應收賬款無法收回，對公司的持續盈利能力產生不利影響。

報告期內，公司信用減值損失和資產減值損失合計為-731.97 萬元，-705.53 萬元和-692.04 萬元，主要由存貨跌價損失和壞賬損失構成。

合規方面，據招股書披露，報告期內，公司存在資金被控股股東、實際控制人楊丹羣以其他方式佔用的情況。2017年7月，楊丹羣佔用公司股東周鵬、王和平、周曉暉的增資溢價款1151.40萬元；2020年8月，楊丹羣將資金佔用款及其按4.80%的年利率（參考同期銀行貸款基準利率）、實際佔用天數計提的利息171.40萬元歸還給公司，資金佔用已整改、規範。

另據企查查和企業預警通顯示，今年7月12日，愛貝科遭列入被執行人，執行金額為76692元，執行法院為深圳市龍華區人民法院，目前該條高風險仍未解決。在此之前，2021年1月21日與2022年7月7日，公司同樣也淪為被執行人，執行金額分別為16.6萬元和1.56萬元。

剛遞交招股書沒多久就又淪為被執行人，對愛貝科而言，這消息相當不好。（港灣財經出品）