半導體巨頭回A，登頂年內最大IPO_風聞

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作者 | 張昕迎

編輯 | 蘭爍

華虹半導體（01347.HK）“回A”進入倒計時。

7月25日，華虹公司（688347.SH）A股科創板IPO啓動申購。根據發行公告，華虹公司本次發行價定為52元/股，發行市盈率為34.71倍，預計募集資金總額212.03億元。

截至目前，華虹公司引入的30位戰略投資者已獲配106.02億元，最終發行結果將於7月31日披露。

若順利發行，華虹公司將成為繼晶合集成（688249.SH）、中芯集成（688469.SH）後科創板年內第三家上市的半導體企業，其募資額也將超越上述兩家，登頂A股年內最大IPO。

值得注意的是，相比於港股，華虹公司本次A股發行價溢價率超過100%。截至7月25日發稿，華虹半導體漲2.62%，報25.45港元/股，市值332.9億港元。

7月24日，針對公司IPO、經營發展等問題，時代財經向華虹公司發去採訪提綱，截至發稿尚未獲得回覆。

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發行市盈率略高於可比同行

根據招股書，華虹公司本次發行定價52元/股，發行新股數約為4.08億股，發行後總股本約為17.16億股。值得一提的是，公司募投項目預計使用募集資金180億元，若以本次發行價和發行新股數量足額募資，或將超募32.03億元，達到212.03億元。

在此前的詢價階段，4834個配售對象的報價區間為18.50元/股～253.00元/股，最高報價出自東海證券（253元）。

2014年10月15日，華虹半導體以11.25港元發行價在港交所掛牌，當時募資總額25.73億港元。不過港股上市首日盤中破發，最終收跌5.07%。

相比於7月24日華虹半導體的收盤價（24.8港元/股），華虹公司A股發行價（52元/股）已溢價超一倍。公司在發行公告中也提到，存在未來發行人股價下跌給投資者帶來損失的風險。

從估值來看，華虹公司的發行市盈率為34.71倍，低於36.15倍的行業市盈率。不過若與同行上市公司相比，華虹公司的市盈率水平較高。例如中芯國際（688981.SH ）、晶合集成（688249.SH ）、華潤微（688396.SH ）的2022年扣非前市盈率分別為32.20倍、13.16倍、27.11倍。

華虹公司本次發行引入30名戰略投資者，合計獲配金額達106.02億元，其中包括不少“國家隊”成員。

其中，國家集成電路產業投資基金二期股份有限公司（簡稱“集成電路投資基金”）獲配金額最高，達25.13億元，佔比11.85%；中國國有企業結構調整基金二期股份有限公司（簡稱“國企結構調整基金”）、國新投資有限公司分別獲配約12億元，佔比均為5.66%；浙江製造基金合夥企業、無錫市創新投資集團有限公司、成都高新投資集團有限公司等國有資本運營平台也參與其中。

此外，眾多半導體產業鏈企業，如聚辰半導體、盛美半導體、中微半導體、安集微電子等均現身華虹公司戰略配售名單。

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去年淨利潤超30億元

華虹公司本次從港股“回A”與中芯國際路徑類似。

2004年，中芯國際以2.69港元/股的發行價在港股掛牌，16年後的2020年選擇“回A”上市，以發行價27.46元登陸科創板，當時預計募資207億元，但最終遠超市場預期，淨募資高達525億元。

同為半導體產業，不過華虹公司與中芯國際細分領域有所差異。招股書顯示，華虹半導體是全球領先的特色工藝晶圓代工企業，提供包括嵌入式/獨立式非易失性存儲器、功率器件、模擬與電源管理、邏輯與射頻等多元化特色工藝平台的晶圓代工及配套服務。

根據IC Insights發佈的2021年全球晶圓代工企業排名，華虹公司位居全球第六、中國大陸第二。國泰君安7月18日發佈的一份研報統計，目前華虹公司有三座8英寸晶圓廠和一座12英寸晶圓廠，截至2022年末，上述生產基地的總產能位居中國大陸第二位。 

從業績表現來看，2020年～2022年，華虹公司分別實現營業收入67.37億元、106.30億元、167.86億元；實現歸母淨利潤5.05億元、16.60億元、30.09億元。今年一季度，華虹公司營業收入約43.74億元，同比增長14.90%；歸母淨利潤約10.44億元，同比增長62.74%。

同行對比來看，今年一季度中芯集成、晶合集成歸母淨利潤均處於虧損狀態，二者分別為-5億元、-3.31億元。

7月24日，一位專注半導體行業投資的私募人士告訴時代財經，“華虹半導體以特色工藝為主，現在主要的精力是在功率半導體上，所以跟中芯國際不存在直接競爭，但是跟中芯集成、華潤微等存在一定的競爭關係。”

對於本次IPO的前景，該人士稱，“特色工藝主要在於客户磨合度，是否願意配合反饋fab廠，如果有下游企業支持，積極反饋，會發展得比較快。”

研發投入方面，2020年～2022年，華虹公司研發費用分別為7.39億元、5.16億元和10.77億元。根據國泰君安研報測算，其2020 年～2022年研發支出佔營收比重(剔除政府補助抵減影響)分別為13.71%、8.78%及7.63%，低於可比公司（中芯國際、晶合集成）平均。

華虹公司也在招股書中提示稱，“（研發費用）與行業龍頭相比僅處於中等規模，如果受到硬件限制、研發投入不足或技術人才流失等影響，發行人可能無法在相關技術及工藝領域緊跟技術迭代，從而對公司後續長期技術發展、經營及財務狀況產生不利影響。”

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