大跌超70%！“內訌”平息後，華帝股份的“困境”何解？_風聞

近期，房地產行業頻繁傳來利好消息，回暖趨勢已經越發明顯了。

在利好的推動下，近期地產鏈持續走強，其中廚電板塊表現突出，老闆電器在7月25日更是直接漲停。

不過，同樣屬於廚電板塊的華帝股份走勢就疲軟得多。在廚電板塊大漲的背景下，7月25日華帝股份僅上漲4.06%，漲幅遠不及老闆電器。拉長週期來看，截至7月28日收盤，華帝股份股價報收6.55元/股，其股價已經在5-8元區間橫盤了兩年之久，和2018年的最高點22.52元/股相比，如今華帝股份的股價跌幅更是已經超過了70%。

實際上，近幾年華帝股份的表現的確不太好。據侃見財經梳理發現，除了股價低迷之外，華帝股份的業績同樣也在持續走低，已經連續三年大幅回落。而且更值得關注的是，近兩年華帝股份還出現了管理層動盪的情況，內訌不斷。

作為廚電領域的二線龍頭，曾幾何時華帝股份也有過不錯的表現，但自從2018年以後便節節敗退。為什麼華帝股份近幾年倒退得如此迅速？在股價和業績接連下挫之後，華帝股份距離走出困境還有多遠？

輝煌時刻

作為一家擁有超過30年曆史的老牌廚電企業，華帝股份可以説是歷經了大起大落。

時間回到1992年4月，被大家稱為“華帝七君子”的黃文枝、鄧新華、黃啓均、李家康、關錫源、楊建輝、潘權枝七人湊了100萬資金，在中山成立了九州燃具設備廠正式開始創業，而這正是如今華帝股份的前身。

由於創始人眾多，為了保證公司的穩定運行，“華帝七君子”定下協議：在股權分配上，開發區所在村佔總股本30%，餘下70%股權由7人平分，各佔10%；決策高度民主，對於公司的大政方針採用少數服從多數的方式，7人舉手表決，4票贊成算通過；憑藉着這種高度民主的管理制度，華帝在剛剛創立的前幾年發展頗為迅速。

根據數據統計，在公司創立的第一年、當時還是九州燃具設備廠的時候，其銷售額就突破了4000萬，在國內廚電市場獨佔鰲頭。此後10餘年，華帝股份逐漸從一個只有20平米辦公室的燃氣灶公司發展成了銷售額破10億的亞洲最大廚衞製造公司，其中2008年奧運上的被傳遞的祥雲火炬就是由華帝制造，可見當時華帝股份的實力有多強勁。

不過，隨着公司不斷壯大，當時股份均分、投票決定公司事宜的制度開始逐漸運行不下去了，於是在1999年時，華帝股份開始推行所有權與經營權分離的模式，當時7位創始人同時退出經營，由姚吉慶作為職業經理人來負責公司的整體經營，2004年9月，華帝股份頂着“廚電行業第一股”的名頭在中小板市場成功上市。

華帝股份這種所有權與經營權分離的模式一直運行了13年，在這13年的時間裏，華帝股份的發展還算平穩，不過，時間來到2012年，在華帝通過“發行股份+現金”的方式收購百得廚衞100%股權之後，七位創始人之一的潘權枝順勢進入上市公司管理層，並在沒多久成了實控人，運行了十幾年的所有權與經營權分離的模式就此被打翻。

在“潘家”上位之後，華帝股份開始了長達數年的內部管理紛爭，而其經營狀況也開始走向下坡路，並逐步被老闆電器、方太廚具等後起的廚電企業所超越。

跌落神壇

實際上，華帝股份真正爆發股權紛爭的時間是在2015年。

當時，已經成為華帝股份實控人的潘葉江提出“創始人年齡大了，將股份過户給子女”的建議，想要解散由七位創始人共同持股的九洲公司，而這一建議遭到了同為創始人、並時任董事長的黃文枝的強烈反對。

在被反對後沒多久，潘葉江突然召開董事會，以“董事長要對公司業績下降負責”為由，發動了對黃文枝的罷免；沒多久，由七位創始人共同持股的九洲公司也被註銷解散，華帝股份“七君子”的時代正式成為過去；當時，以黃文枝為首的部分“七君子”成員曾為此起訴華帝股份，但以敗訴告終，潘世家族正式開始掌權華帝股份。

雖然好不容易才掌權華帝股份，但在內訌的兩年裏，由於大部分的精力都用在了股權鬥爭上，華帝股份發展遲緩，開始逐步被同行所超越。從財報來看，2015年華帝股份實現營收為37.2億，營收增速僅為-12.06%，而同期老闆電器實現營收為45.43億，營收增速也高達26.58%，就是在這一年老闆電器成功反超了華帝股份。

當然，在接手華帝股份之後，潘世家族並非沒有努力經營公司，反倒還做出了許多的革新，最令人印象深刻的莫過於2018年“法國隊奪冠，華帝退全款”的營銷手法。而在渠道管理方面，接手華帝股份後潘世家族很快就取消以往區域經銷商享有的一攬子特殊銷售政策，統一全國經銷商統一提貨價，並在後期有推行扁平化改革。

不過，從結果來看，潘世家族在接手華帝股份並沒有取得太好的成績。從業績來看，2022年華帝股份實現營收為58.19億，同比增長4.13%；實現淨利潤為1.431億，同比下跌30.98%，業績增收不增利。值得一提的是，華帝股份的淨利潤已經3連降，再看老闆電器，其2022年的營收為102.7億，淨利潤為15.72億，兩者已不在一個水平了。

還有股價方面。截至7月28日收盤，華帝股份股價報收6.55元/股，其股價已經在5-8元區間橫盤了兩年之久，總市值為55.5億；而同期老闆電器的股價為28.33元/股，總市值為2689億，老闆電器的市值是華帝股份的接近5倍。

在剛剛接手華帝股份時，潘葉江曾提出過立下營收和市值“雙百億”的目標，然而時間已經過去數年，華帝股份“雙百億”的目標不但未能實現，經營狀況還越來越差，逐漸淪為了廚電二線品牌。

距離走出困境還有多遠？

今年3月，華帝股份再度爆發內鬥，公司元老吳剛不配合公司審計工作的開展險些導致年報“擱淺”。

據媒體報道，吳剛是華帝股份“老臣”，自公司上市時就擔任董秘，此外還在前六屆董事會中兼任副總裁，第七屆董事會中兼任常務副總裁，在2022年5月離任，後來在華帝電子擔任董事長一職。這一次內鬥的爆發，其實主要跟華帝股份“砍單”華帝電子有關，不過從這錯綜複雜的關係中可以看出，2015年內鬥的影響依舊存在。

當然，這一次的內鬥並沒有持續太長的時間，隨着華帝股份準時對外披露財務報告，這一次內鬥也就此結束。

不過，對於華帝股份來説，內鬥的平息也只是解決了其中的一個問題，目前需要華帝股份去解決的問題還有很多。例如如何提升公司的盈利能力——根據財報顯示，2022年華帝股份的毛利率為39.52%，淨利率僅有2.62%，而老闆電器的毛利率為49.98%，淨利率則為15.17%，兩家公司對比來看，華帝股份的盈利水平確實有待提高。

此外，目前華帝股份的還陷入了“輕研發、重營銷”的困境之中。根據財報顯示，2022年華帝股份在研發上的投入費用僅為2.589億，佔成本總額的比例為5%，營銷費用為14.17億，佔成本總額的比例為27.5%。研發和營銷兩個費用對比來看，華帝股份2022年的營銷費用是研發費用的5倍多，足可見華帝股份對研發的不重視。

當下，廚電行業的競爭變得越來越激烈。除了老闆電器、方太廚具、火星人等深耕廚電行業的“老對手”之外，目前像美的、格力、海爾等大型家電企業也在加速向廚電領域擴張，再加上近兩年廚電行業本來就在走下坡路，華帝股份的處境顯然並不樂觀，而華帝股份自身產品力並不強，在研發上又不重視，可以預見其要走出困境並不容易。

當然，正如開頭所提到，伴隨着地產行業的回暖，廚電行業將有望迎來新一輪的上漲週期，廚電企業也有不少的機會。只是對於現在的華帝股份而言，真的能從一眾強敵手中“搶食”嗎？