上市和加盟，是新茶飲解困的兩帖靈藥嗎？_風聞

文/方亦 

編輯/陳鋒 

2023年以來，隨着消費市場逐漸回暖，國內新茶飲市場競爭再度變得異常激烈起來。

連線Insight觀察到，僅在上半年，茶飲市場就出現了兩個明顯趨勢：

在資本市場層面，各家都在搶跑爭上市；在業務擴張層面，加盟製成了玩家們的共同選擇。

一方面，據彭博社報道，至少有6家國內新茶飲品牌正在中國香港和美國排隊IPO，包括蜜雪冰城、茶百道、購的蜜、霸王茶姬及新時沏，以及最近曝出消息的滬上阿姨。

滬上阿姨門店，圖源滬上阿姨官微 

這其中，茶百道、購的蜜、新時沏及滬上阿姨已鎖定在港上市；霸王茶姬與美國銀行和花旗合作，探討潛在的美國IPO之路；最早傳出上市消息的蜜雪冰城，則是計劃A股“趕考”。

很快，各家給出了回應，古茗、滬上阿姨和蜜雪冰城表示“不予置評”，霸王茶姬則回應“目前沒有任何明確的首次公開發行（IPO）計劃”。

上市潮來臨的背後，是競爭越加白熱化的賽道，下半場的競爭點依然是擴張和性價比，因此上市募資，能夠籌集更多彈藥衝刺突圍。

另一方面，自從蜜雪冰城以加盟模式和高性價比突圍後，加盟就成為新茶飲玩家躍躍欲試的模式。近半年來，包括喜茶、奈雪的茶等頭部品牌先後選擇放開加盟。目前，市面上的高端茶飲品牌，僅剩下茶顏悦色一家還在堅持自營模式。

值得注意的是，無論是已經達成規模化的品牌趕着上市，還是曾經的行業巨頭放下身段，試圖通過加盟方式新開門店、增加營收、優化收入結構，這兩種方式都透露出品牌做大做強的野心——前者瞄準的是資本層面的“做大”，後者則將重點放在規模和收入結構的“做大”上。

只不過，上市和加盟，真的能成為新茶飲玩家的兩貼靈藥嗎？

1、競爭白熱化，新茶飲上市潮要來了？

今年上半年以來，新茶飲市場轟轟烈烈上市消息撲面而來。

首先是因融資消息引發關注的茶百道。6月初，投資界曾獨家報道，茶百道拿下了由蘭馨亞洲領投，多家知名投資機構跟投的新一輪融資。同一時間，市場上也傳出了茶百道正在同步赴港上市的消息。

茶百道成立於2008年，是最近五年裏新茶飲市場的“黑馬”。最初幾年，其品牌加盟一直不温不火，用了10餘年才將門店拓展至上百家。直至五年前，茶百道一改往日温和形象，開啓了兇猛的擴張攻勢。

公開資料顯示，截至2023年傳出上市消息時，其已在全國開出7000家門店，覆蓋全國大部分城市，估值近200億元。

茶百道門店 ，圖源茶百道官微

此後，上市消息由新茶飲品牌古茗接力。路透社旗下媒體援引知情人士爆料稱，古茗選擇高盛和瑞銀跟進港股上市事宜，預計明年初上市，計劃募集資金約3億美元。事實上，這並非古茗第一次傳出上市消息，早在2021年8月，古茗曾被曝出過IPO計劃，當時古茗的回應是“沒有上市計劃”。

最近的新茶飲品牌上市消息，來自滬上阿姨。7月24日，財聯社曝出滬上阿姨準備香港上市，預計今年年底遞交招股書，中信證券和海通國際將共同幫其安排和跟進。和前兩家茶飲品牌一樣，滬上阿姨對外的回應是“不予置評”。

明確表態沒有上市計劃的，是在全國已經擴張了兩千多家門店的霸王茶姬。

而來自江浙一帶的新時沏被爆出上市消息時，已經激不起什麼水花。 

“今年市場已經被新茶飲接二連三的上市消息轟炸了，後面再有品牌傳出來（上市消息），大家的新鮮感和關注度就降下來了。”行業人士吳超告訴連線Insight。

他同時説道，“畢竟上市不是公司發展的終點，而是業務和財務表現的新起點。”

如今，蜜雪冰城的上市計劃還未完成，奈雪的茶在上市後財務表現慘淡，“外界對於新茶飲品牌上市的期待有點像看當初的生鮮電商，看起來很火，但就怕最終呈現出來的結果讓外界失望。”在吳超看來，上市可能源於品牌持續擴張的計劃，也可能是前期資本有退出需求。

奈雪的茶，圖源奈雪的茶官微

與此同時，值得注意的是，**現在新茶飲賽道已經進入到競爭白熱化的紅海階段，無論是一線城市還是二三線城市的下沉區域，市場都已日漸飽和，普遍進入到存量時代，**對茶飲品牌而言，除了產品創新、營銷玩法和價格戰之外，考驗品牌的更是現金流。

如此也就不難理解，為什麼今年以來，茶飲品牌都在搶着上市，同時步調一致地選擇了開放加盟制——通過IPO獲得更多籌資渠道，進一步滿足品牌擴張所需的資金支持、通過加盟制降低運營壓力，加速盈利進程。

2、新茶飲品牌，解困還得靠加盟?

無論茶飲品牌選擇在美股、A股還是港股上市，影響投資者對公司價值評估的一個關鍵要素，是公司基本面的好壞。

從這一層面來看，國內茶飲市場的“基本面”真的足夠好嗎？答案是不一定。

以新茶飲上市第一股奈雪的茶為例。其財報顯示，2022年，該公司經調整淨虧損為4.61億元，上年同期為虧損1.45億元；門店經營利潤4.7億元，較2021年下降約20.6%；門店經營利潤率為11.8%，較2021年下降約2.7個百分點。集團經營活動所得現金淨額由2021年的5.06億元下降約39.4%至2022年的3.07億元。

奈雪面臨的難點遠不只這些。從財報數據來看，奈雪客單價等關鍵指標也呈現出下滑態勢。奈雪門店每筆訂單平均銷售價值為34.3元，2021年該指標為41.6元；同期，每間茶飲店平均每日訂單量為348.2單，2021年該指標為416.7單。

對於業績大幅下滑，奈雪在公告中直言，包括現製茶飲行業在內的線下消費行業在2022年面臨着巨大挑戰。在其看來，疫情反覆對企業運營造成干擾，而相對高的經營槓桿，對盈利能力造成了衝擊。此外，受宏觀環境影響，消費者的消費能力和意願有所減弱。

儘管經營情況不佳，奈雪開店擴張的步伐卻從未停下。早在今年3月份的業績會上，奈雪的茶董事長兼首席執行官趙林就表示，計劃在2023年開店600家，這也是品牌創始以來最大規模的拓店計劃。

但上半年這一計劃並不順利，奈雪上半年淨增了126家門店，距離新開600家門店的計劃相差甚遠。

奈雪的茶，圖源奈雪的茶官微 

對此，奈雪給出的解決方法，是開放加盟。事實上早在年初，2022年底被奈雪的茶收購的樂樂茶宣佈開放加盟時，市場上就有觀點指出，奈雪在為開放加盟試水。

值得注意的是，奈雪選擇開放加盟模式，原因除了進一步拓店之外，還在於，要緩解直營店模式下居高不下的運營成本壓力，儘早實現盈利。

2022年，奈雪的材料和員工成本從2018年的7.24億元攀升至2022年的27.28億元，佔總營收比例在60%以上。

**“國內餐飲企業的加盟制度並非什麼新模式，反而是被驗證了盈利可能極大的成功經驗。比如楊國福麻辣燙，就是靠加盟商來優化收入模式的。”**一位餐飲連鎖的創業者對連線Insight如此説道。

這一點，在新茶飲品牌蜜雪冰城身上有比較直觀的體現。2022年9月，蜜雪冰城提交的招股書顯示，2019年至2022年第一季度（報告期），蜜雪冰城依次實現營業收入約25.66億元、46.80億元、103.51億元、24.34億元；2020年、2021年較上年同期分別增長82.38%、121.18%。同期，其扣非歸母淨利潤依次約為4.38億元、8.96億元、18.45億元、3.76億元。

作為為數不多能盈利的茶飲企業，蜜雪冰城的主要營收並非來自茶飲銷售，而是加盟銷售收入。報告期內各期，加盟銷售收入佔公司主營業務收入的比例均超過96%。

蜜雪冰城，圖源蜜雪冰城官微

雖然加盟模式會在一定程度上犧牲產品質量和品牌調性，但對於急需扭虧的新茶飲品牌而言，這無疑是一劑能迅速治癒虧損病的“靈藥”。

2022年11月，喜茶官宣加盟制度以來後，窄門餐飲數據顯示，喜茶今年3-5月間新增了278家門店，大多數在三四五線城市。近期，喜茶官宣了門店突破2000家的消息。

隨着新茶飲品牌先後開放加盟政策，在下沉市場，一條步行街上甚至出現2-3家同一品牌的門店。普通街區的十字路口，甚至也出現了兩家門店遙遙相望之勢。

擁擠的茶飲市場，無論是巨頭還是新品牌，都不能夠掉以輕心，畢竟競爭對手不只是茶飲品牌，還有更卷的咖啡品牌。

3、新茶飲生意，越來越難做了

無論是衝上市，還是開放加盟，這兩大趨勢背後，新茶飲生意越來越難做了。

中國連鎖經營協會數據顯示，我國新茶飲市場規模從2017年的422億增長至2021年的1003億元，年複合增長率在20%以上。這一過程中，各茶飲品牌都在一路狂奔，經歷了從粗放式發展到精細化運營的轉變，賽道競爭更加激烈。

進入2022年後，新茶飲市場整體增速放緩。中國連鎖經營協會發布的《2022新茶飲研究報告》顯示，2022年新式茶飲市場份額約為1040億元，較2021年微增3.7%。

在融資方面，紅餐大數據顯示，2021年茶飲品類共披露了30起融資事件，披露的融資總金額超過125億元。但到了2022年，茶飲賽道共披露了26起融資事件，披露的融資總金額超過45億元，與2021年相比縮減了三分之二。

面對這樣的市場行情，賽道選手們開始了降價格、擴品類的持續內卷。

以奈雪為例，以往動輒三四十元的茶飲品類，早已調至20元以下，不少推出的新品更是在15元左右。喜茶也延續了相似的風格，早在2022年初，其價格帶已下移至20元左右，一些新品也在15元或18元左右。按照喜茶的説法，降價主要是由於其供應鏈日趨成熟後帶來了成本下降。

無論是因何原因降價，都使得降價後的新茶飲品牌開始親民起來，在某種程度上，降價策略，也為茶飲品牌們開放加盟，打下了基礎。

不過，可以預見的是，隨着越來越多的品牌開放加盟制，茶飲賽道在接下來除了會進一步陷入到規模和擴張速度的內卷之外，加盟制模式本身的痛點，也會成為茶飲品牌的一道難題。

一方面，頭部茶飲品牌動輒大幾十萬、近百萬的加盟成本，能否讓下沉市場的加盟商獲得收入回報，這一點目前還沒有答案，仍需要時間來驗證。

另一方面，加盟模式帶來的更大隱患在於“食品安全”層面。如加盟制使得蜜雪冰城賺得盆滿缽滿的同時，其所帶來的弊病也日益顯現，品牌對眾多加盟門店的監管難度也會與日俱增。

此外，新茶飲品牌還需要同時面對咖啡賽道的擠壓。與新茶飲賽道鋭減的熱度相比，資本市場似乎對咖啡賽道的熱情更高。

據贏商網不完全統計，2022年茶飲及咖啡賽道發生的融資事件分別為35起和29起，茶飲品牌險勝。但到了2023年一季度，茶飲賽道融資僅9起，咖啡賽道融資則高達14起。這種超越之勢也給了新茶飲品牌無形的壓力。

事實上，咖啡賽道之所以能吸引資本注意，除了擁有和新茶飲近乎完備的商業轉化路徑外，更因為咖啡行業的市場規模正進入快速增長期。艾媒諮詢數據顯示，2021年中國咖啡行業市場規模達到3817億元，2022年預計達4856億元，2025年將達到萬億元量級。

正所謂“打不過就加入”，咖啡賽道的崛起自然被新茶飲品牌們看在眼裏。近兩年來，頭部品牌喜茶、奈雪，中腰部品牌書亦燒仙草等先後以投資入股形式入局咖啡賽道；蜜雪冰城、茶顏悦色則直接孵化出全新咖啡子品牌“幸運咖”“鴛央咖啡”；營收規模不如頭部品牌的CoCo、古茗等，也通過新增咖啡品類的方式，試圖趕上咖啡消費的新風口。

種種跡象表明，新茶飲品牌熱鬧的背後，實質是成本壓力高、盈利難的局面。

在降價和拓品類的內卷中，新茶飲品牌的優勝劣汰還在進行，各個玩家都在尋求新解法，目前來看，無論是開放加盟還是衝刺上市，都只是行業內卷的新起點。