美國的財政危機的定時炸彈走的越來越快，灰犀牛向美國衝去_風聞

國際三大評級機構之一的惠譽在週二下調了美國主權債務信用評級。一石激起三重浪，惠譽的評級在美國和世界的金融圈子了引發了陣陣漣漪。

概況地説反應有兩種：第一種認為關係不大，甚至認為惠譽的評級創造了新的投資機會。另一種屬於不斷呼喊“狼來了”的悲觀派。

昨天華爾街日報刊登了一篇“狼來了”的文章。文章的題目是“America’s Fiscal Time Bomb Ticks Even Louder”（美國的財政危機的定時炸彈走的越來越快）

這篇文章這樣開篇：

“每個讀報紙的人都知道，美國存在非常嚴重的長期財政債務問題。”這句話不是當下金融評論家對惠譽調級的評論，而是時任美聯儲主席本·伯南克 (Ben Bernanke)在2011 年 8 月對標普下調美國信用的反應。幾十年來類似的警告可以在谷歌上搜索出上百條。很多人乾脆忽略這種令人沮喪的警告，有的人則把這種警告視作是做多的好機會。

12年前的8月，當標準普爾下調了美國信用時，股市暴跌，幾乎進入熊市，但投資者卻爭先恐後地購買美國國債，以至於投資國債的風險不斷加劇。 股市持續了幾個月的動盪，但長達 11 年的牛市仍在繼續。投資者認為金融危機的説法就像“狼來了”的喊聲那樣不可信。（這次惠譽的調級導致股票下挫，美國長期國債價格出現今年最糟糕的單週表現，但巴菲特依然大量買入短期美債。）

 誠然，美國國債仍然是地球上流動性最強、最受歡迎的資產，也是為其他商品定價的可靠基石。 而且，除了 2011 年股市暫時暴跌之外，美國政府的債務並非成為影響美國人財富的迫切問題。

不過，惠譽這次的警告難以忽視。

矛盾的是，2008-09年的金融危機加劇了美國債務的風險，而新冠大流行後的低利率政策又延緩了高債務帶來的痛苦。

2007年，國會預算辦公室預測，十年內公眾持有的聯邦債務將降至國內生產總值的22%左右。 2011 年，這一比例達到 76% 左右。現在很快就會超過100%。美國的債務越來越多。

但是，由於美聯儲在疫情期將利率維持在出乎意料的低水平，甚至在 2020 年將隔夜拆借利率削減至零，因此納税人為償還債務所付出的代價並不高。上世紀 90 年代初，利息開支佔財政支出的比例比現在還高，那時的債務利息比現在高的多。

但情況正在發生變化，為了應對四年來最嚴重的通脹，美聯儲不斷提高利率。國會預算辦公室(CBO) 預測 2024 財年淨利息成本將達到 7,450 億美元，約佔除國防之外的聯邦政府所有可支配支出的四分之三。

目前美國的債務還不是一個迫在眉睫的問題。但無論如何，週三上午債券市場對惠譽調低美國主權債務信用的反應與 2011 年相反——國債的收益率升至接近今年最高水平。（國債的收益率和價格相反，國債價格下調，收益率升高。這也可以這樣解釋：國債的發行方只有降低國債的價格才能融資，而對投資者而言，國債價格的降低意味着收益率提高）。 美國國會在提高了美國債務上限後，為補充財政部金庫而大量發行短期國債也是導致國債價格下跌收益率升高的另一個因素。

理論上只要美國不斷擴大債務上限，以及無限制的印鈔，美國就不會違約。 然而，隨着利率上升，利息開支不斷上升。加上剛性的福利開支以及不可能無限制的印鈔使得美國政府在籌措資金上的能力變得越來越有限。

美國如果不採取措施，那麼必然要支付更多的利息。 在其他條件相同的情況下，不斷上升的美聯儲利率將擠出私人投資並削弱股票價值。

更糟糕的是，失去迴旋餘地可能導致美國難以應對下一場危機，無論是金融危機、衞生健康危機還是軍事危機。事情變得不像過去那樣簡單——山姆大叔掏出支票簿用錢就能擺平一切。 為了保護我們的盟友免受中國（也是美國債務的主要擁有者）的攻擊，可能不僅需要將美國人的生命置於危險之中，而且還需要就美國國內政策進行嚴肅的權衡和調整，例如通過提高税收和消減福利來控制通貨膨脹。

政策分析師米歇爾·伍克 (Michele Wucker) 在 2016 年出版了《灰犀牛》一書，這本書是中國英文出版物中的最暢銷書。 與被稱為“黑天鵝”的突然危機不同，“灰犀牛”指的是一個大概率會發生的事件。儘管有大量的警告和證據，但一直被忽視，到事件爆發的時候已經為時已晚。惠譽對美國主權信用的降級應該是對“灰犀牛”事件的又一次警告。

美國的金融形勢必然對世界各國發生影響。在過去三週內，澳元下跌了5%，比2023年年初的水平下跌了8.5%。本週澳元加速下跌是美元走強的一部分，原因是美國債券發行量大幅上升以及惠譽下調了美國信用評級。為了支持美國債券，美國必然將債券利率上調。當前兩年期美國國債收益率約為4.9%，澳大利亞兩年期國債收益率僅為3.9%。這當然會引起拋售澳元購入美元，然後投資美國的短期債券市場，就如同巴菲特所説所做。

澳元兑65美分左右不應引起恐慌，但如果在未來六個月內重複這種下跌，澳元跌破60美分，澳洲可能會遇到問題。因為澳洲需要進口大量工業品，澳元幣值下降·不利於澳洲控制通脹。