瘋狂造星的頭部基金，鉅虧274億_風聞

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作者 | 劉子琪

編輯 | 盧泳志

隨着公募基金二季度報披露落下帷幕，銀華基金管理股份有限公司（下稱“銀華基金”）迎來新的挑戰。

同花順數據顯示，今年第二季度，銀華基金旗下72只權益基金合計實現利潤-77.15億元，其中62只基金虧損，佔比達86%。同時，銀華基金多位主力選手二季度答卷均有不同程度的下降。

其中，銀華基金老將焦巍管理的銀華富裕主題虧損28.85億元，暫居權益基金虧損榜榜首，旗下四隻產品季內收益均跌超13%；坐擁銀華基金350多億的“頂流”基金經理李曉星，旗下產品投資收益率普遍跑輸基準收益甚至虧損。

銀華基金曾輝煌一時。2009年末，銀華基金三年加權平均業績位居所有基金公司之首；兩年後，銀華基金團隊突破百人；從2012年開始，銀華基金推出員工持股計劃，大力“造星”，力捧業績優秀的李曉星。

2023年，正值中國公募基金25週年，也是銀華基金成立的第22年，未來的路應該怎麼走，對於銀華基金來説是一個考驗。對此，時代財經多次聯繫銀華基金，截至發稿對方尚未回覆。

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2022全年虧損274億元

數據顯示，在200多隻已經披露二季報的權益基金，實現虧損的基金多達166只，佔比達76.85%。在虧損榜上，銀華基金旗下由焦巍管理的銀華富裕主題，以28.85億元的虧損額暫居權益基金虧損榜榜首。

該基金成立於2006年11月，由焦巍管理。今年一季度，銀華富裕主題利潤為1.68億元，二季度由盈轉虧，虧損28.85億元。時間線拉長，該基金自2021年第三季度業績開始下滑，2021年、2022年均為虧損狀態，分別虧損17.72億元、53.73億元，加上今年上半年，共虧損近百億。

不僅如此，2022年，曾有投資者質疑銀華富裕主題存在配置醫藥、能源等板塊時高位接盤的現象。當時焦巍在年報中“反思”，稱2022年對醫藥的調整是滯後和被動的，這部分投資在2022年一季度就證明是失敗的，儘管隨後進行清倉，但實質上的損失是存在的。

今年上半年，人工智能熱度大熱，TMT板塊帶火，焦巍在二季度調進中國移動。有基民對此提出質疑，似乎這一舉動又是在“追高”。

另外，焦巍在管的其他幾隻基金，除銀華富裕主題混合C成立不到一年，近一年來投資業績全部為負。某種程度上來説，焦巍的表現也反應了銀華基金的現狀。

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總體來看，今年二季度，銀華基金旗下的72只權益基金合計實現利潤-77.15億元，265只基金共盈利-77.93億元，照比一季度的60.83億元大幅虧損。而2022年全年，銀華基金旗下全部基金虧損總計達274.62億元。

縱觀銀華基金的核心產品——銀華心享一年持有期混合、銀華盛世精選靈活配置混合發起式A、銀華富利精選混合A、銀華心佳兩年持有期混合等，都出現大額虧損。

儘管如此，銀華基金2022年依然收取31.05億元的管理費。管理費收取最多的權益類產品分別為焦巍管理的銀華富裕主題A，李曉星管理的銀華心佳兩年持有期以及李曉星、張萍二人共同管理的銀華心怡A和銀華心享一年持有。上述幾隻基金去年合計向投資者收取7.44億元管理費，佔總量的23.96%。

此外，銀華基金的部分純債產品管理費在同類固定費率制基金中同樣位居高檔，如銀華信用精選2年定開向投資者收取的管理費率達到0.8%，旗下銀華信用精選15個月定開債成立之初管理費率同樣高達0.8%，如今已降低至0.3%。

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造星後遺症開始顯現？

無論是基金主播還是基金經理，銀華基金從未放棄過造“星”營銷。

成立3年後，銀華基金曾高調啓動持續營銷。時任副總經理王立新強調，“希望在開放式基金的持續營銷上，做出品牌的戰略第一步。”此後，銀華基金客户維護費佔管理費比例逐年遞增，從2016年的12.4%增至2022年的26.3%。

2020年，銀華基金開始力捧業績優秀的李曉星。在從事公募基金之前，李曉星做過研發工程師、運營顧問和國際審計，直到30歲才毅然選擇轉行。2011年初，李曉星加盟銀華基金，用時4年，順利完成從研究員到基金經理的轉變。

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最初，李曉星接手23億元規模的銀華中小盤混合，這隻基金目前規模達到37億元，連續六次獲得金牛獎。如今，李曉星已經成為銀華基金的“招牌”基金經理，目前他旗下管理基金超過10只，管理規模高達352.68億元。

為力捧明星基金經理，2020年前後，銀華基金規模大幅上漲，連發多隻新基金。2019年底，銀華基金規模不到3000億元，2020年底卻增至5700多億，規模翻了近1倍。

月滿則虧，水滿則溢。時過三年，銀華基金的造星“後遺症”開始顯現。自2022年開始，李曉星旗下管理的基金業績不盡人意，從業以來表現最好的銀華心怡靈活配置混合A在2022年虧損20.45%，2023年年內收益率再度告負，為-3.66%，跑輸滬深300指數。

在二季報中，李曉星團隊也坦言，“今年上半年，我們整體基金收益率並沒有達到預期，也出現了很少有的跑輸了基準的現象。”

不僅如此，李曉星在管產品規模呈現逐季縮水狀態。以他旗下在管產品銀華心佳兩年持有期基金為例，2021年成立之初該基金規模高達135億元，截至2023年二季度，規模跌至86億元。

為了應對這種局面，李曉星進行了一系列調倉動作。銀華心佳兩年持有期基金一季報第一大重倉股比亞迪股份在二季度遭到大幅減持，相對上期減持66.54%，目前為第五大重倉股。而騰訊控股、美團-W則成為重點加倉對象。

此外，銀華中小盤混合的調倉動作也較大，相比於一季度末，二季度末該基金的前十大重倉股換了七隻，新增股份有海康威視、新雷能、滬電股份、七一二、瀾起科技、分眾傳媒和紫光股份。

整體來看，李曉星更鐘情於消費類、科技類個股。對於二季度的調倉換股，李曉星團隊表示，主要減持持倉中估值已經泡沫化的標的，增持估值處於相對低位的標的。對於後市，李曉星會持續看好電動車、光伏、風電、儲能、科技、半導體、國防軍工、消費以及醫藥等多個板塊。

另一方面，銀華基金的基金經理變動較為頻繁。今年以來，該公司已發佈多條基金經理變更公告，包括基金經理增聘、解聘、卸任等。另外，李曉星團隊成員也出現變動。

2007年，李曉星成立投資團隊，當時正值消費板塊崛起，在賣方做了5年食品飲料研究的張萍成為團隊第一名組員。2019年12月16日，張萍、李曉星、程桯共同管理銀華大盤兩年定開混合。去年9月，張萍不再擔任銀華大盤兩年定期開放混合基金經理，目前這隻基金的規模從最高的38.26億元降至7.05億元。

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