大牧人營收淨利潤大幅下滑：無實控人之下，三年分紅7.25億_風聞

《港灣商業觀察》施子夫  李鐳

8月17日，青島大牧人機械股份有限公司（以下簡稱，大牧人）原定將迎來深交所主板首發上會，其後取消。

對於這家畜禽養殖設備製造行業的龍頭企業而言，能否上市或許只是企業發展道路上的重要一步。而當前更重要的是，公司所面臨的營收及淨利潤下滑壓力如何扭轉。

大牧人一直從事養殖機械設備的研發、設計、生產、銷售和安裝，是目前國內規模較大的成套養殖設備製造商和養殖場整體解決方案提供商。根據中國農業機械流通協會出具的證明，招股書報告期內各年主營業務收入在行業中均排名第一。

據悉，公司產品覆蓋畜禽養殖設備中的環境控制、供料、飲水、清糞等主要系統，同時配套公司自主開發的養殖集團信息管理系統，使得公司產品具備自動化、智能化的特點。近年承接了温氏、唐人神、鳳祥、仙壇、湘佳、立華和新希望股份等養殖集團的現代化、規模化養殖工程。​

2022營收淨利潤大幅下滑

財務數據方面，2020年-2022年（報告期內），大牧人營業收入分別為24.11億元、24.57億元和18.92億元，扣非後歸母淨利潤分別為2.46億元、2.59億元和1.84億元。

顯而易見，大牧人2022年營收減少了5.65億元，扣非歸母淨利潤同比也下滑了28.99%。整個利潤情況來看，也都呈現雙位數下滑。不可謂不慘烈。

大牧人表示，2022年度，公司營業收入較上年度下降了23.00%，主要原因系受下游行業波動的影響，公司主營業務收入下降22.85%。

詳細來看，大牧人主營業務分別為肉禽養殖設備、蛋禽養殖設備和養豬設備，截至2022年，這三大業務的佔比分別為31.37%、15.86%和52.77%。

2021年度和2022年度肉禽養殖設備收入分別下降13.92%和下降36.00%；報告期內，蛋禽養殖設備收入分別為4.07億元、2.49億元和3億元，收入佔比分別為16.88%、10.17%和15.86%；同一時期，公司養豬設備收入分別為9.28億元、12.74億元和9.97億元，2020-2021年度收入分別較上年度增長了40.79%、37.40%。

通過三大業務不難看出，肉禽養殖設備業務降幅頗大，而蛋禽養殖設備收入高點在2020年，其後一直未能恢復，養豬設備收入雖然2021年大幅增長，但2022年又迅速下降。公司業務波動性異常之大。

根據公司披露的招股書審核數據，2023年上半年，公司營業收入較2022年同期增長了4.94%，歸屬於母公司股東的淨利潤同比下降8.44；2023年1-9月公司預計可實現營業收入15.5億元至17億元，同比增長1.91%至增長11.77%，歸屬於母公司股東的淨利潤1.68億元至1.81億元，同比下降14.94%至下降8.35%，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤1.48億元至1.65億元，同比下降9.69%至增長0.68%。

也就是説，2023年以來大牧人營收方面保持了正增長，但淨利潤方面仍持續下滑。報告期內，公司主營業務毛利率分別為26.01%、26.55%和25.13%，境內業務毛利率分別為25.37%、26.62%和24.23%，境外業務毛利率為35.31%、25.83%和31.39%。​

無實控人，三年分紅7.25億

報告期內，大牧人境內業務收入佔比分別為93.54%、91.02%、87.41；境外業務佔比分別為6.46%、8.98%、12.59。換言之，公司境內業務毛利率如果持續下滑的話，則境外業務從收入端即便毛利率提升也難以彌補。

此外，大牧人營運能力也呈現了持續下滑，期內應收賬款週轉率和存貨週轉率都持續下降。

著名經濟學家宋清輝告訴《港灣商業觀察》，作為畜禽養殖設備行業，大牧人業績呈現了大幅波動的現象，這種不穩定因素固然與行業密切相關，但也反映出公司在運營能力方面或存在一定不足，因此2022年業績下滑較大。與此同時，應收週轉週轉率和存貨週轉率的持續下滑，也足以引發公司密切關注與進行調整。

大牧人本次擬募集資金14.9億元，其中5.74億元用於膠州製造中心二期建設項目，2.07億元用於年產36萬台/套風機及自動化禽類飼養料線等設備生產線擴建、改造項目，3.1億元用於膠州研發中心二期建設項目，4億元用於補充流動資金。

然而，從報告期內分紅來看，大牧人資金顯然較為充裕，募集資金4億元補充流動資金或引發外界質疑，2020年-2022年，大牧人現金分紅分別為2億元、3億元和2.25億元，三年合計分紅總額為7.25億元。

據悉，大牧人公司股權結構相對分散，公司主要股東持股比例相同或接近，無單一股東可對發行人形成控制，公司無控股股東及實際控制人。由此來看，大牧人分紅倒也並不存在大筆資金進入高比例實控人的情況。

不過，宋清輝認為，畜牧業設備行業受市場波動較為明顯的情況下，公司應制定相對合理的分紅比例，比如與業績情況也應該密切掛鈎，如果每年數億元分紅，這的確會引發投資者對於分紅合理性與募集資金合理使用方面的疑慮。（港灣財經出品）