7月社融數據分析，美國全力唱衰_風聞

本週公佈了一系列7月經濟數據，包括社融等金融數據。

主要指標同比增速較上月有不同程度的下降，不及預期。

美國肯定是不會放過這次機會，各種極力唱衰，就連美國總統拜登早在上週都親自下場。

8月10日，拜登在一場政治籌款活動中，稱經濟增長疲軟的中國是“定時炸彈”。此前一天，白宮發佈行政令設立對外投資審查機制，限制美國主體投資中國半導體等高技術領域。

有了拜登開頭，再加上本週公佈的經濟數據比較疲軟。

於是，過去一週，美國媒體幾乎是火力全開，大篇幅連續報道唱衰中國經濟。

以至於我們外交部發言人都得出來反駁美國這種全力唱衰。

其中提到，“國際貨幣基金組織預計今年中國經濟將增長5.2%，對世界經濟增長的貢獻率將達到1/3。”

這裏重點主要反駁拜登把中國經濟增速放緩説成是世界經濟“定時炸彈”的説法。

不管美國如何唱衰抹黑，但中國經濟仍然是當前世界經濟的主要貢獻點，而不是風險點。

對於當前國內外這種唱衰的輿論氛圍，我先表明我自己的看法，再來具體分析一下7月社融數據。

1、我們當前經濟面臨增速下行壓力是事實，雖然面臨一些經濟難題，但不應該被放大。

2、美國這樣集體炒作中國崩潰論，顯然是有組織、有目的，是美國對我們搞金融戰、經濟戰的一部分。

3、我們7月經濟數據確實比較疲軟，才給別人唱衰可乘之機，打鐵還需自身硬，得用事實去打臉對方。

4、我們要正視自身的問題，但不要隨便被人擴大化，動輒就感覺自己要完。正視問題和刻意唱衰 ，是兩碼事。

5、在美國這樣全力唱衰氛圍下，我們作為普通人，至少要保持理性和冷靜，不要聽風就是雨，不要盲目跟風唱衰，那樣只會放大對我們自己的傷害。

6、過冬時期，更需要抱團取暖，而不是作鳥獸散。

7、美國激進加息，才是當前全球經濟最大的風險。龐大的美債才是世界金融的最大地雷。美國沒資格去説別人。

美國現在這樣極力來對我們唱衰，我反而覺得美國內部的金融地雷更嚴重，要不然拜登也不至於這樣不體面的親自下場去唱衰其他國家。

我們自己經濟數據就算不好，也輪不到美國來對我們指手畫腳。

我再來具體分析一下7月社融數據。

客觀來説，這次7月經濟數據，確實還比較疲軟。

比如，7月份，全國規模以上工業增加值同比增長3.7%，社會消費品零售同比增長2.5%。

還有7月社會融資只有5282億元。

這些數據都低於市場預期，所以大家對此會有所擔憂，也是很正常的。

但有些人一看到我們經濟數據不好，並不是擔憂，反而興高采烈，這就有些問題。

我們還是得去理性看待這些數據。

過去這兩年，我們社融數據是比較少出現單月低於1萬億元的，只有去年10月、7月、4月是低於1萬億元。

不過，我們也需要注意，社融數據是存在比較明顯的季節波動，月份波動數據往往比較大。

而往年7月份的社融數據通常也比較低。

2019年，7月社融1.2萬億元，6月社融2.6萬億元。

2020年，7月社融1.6萬億元，6月社融3.4萬億。

2021年，7月社融1.07萬億元，6月社融3.7萬億。

2022年，7月社融7785億元，6月社融5.2萬億。

2023年，7月社融5282億元，6月社融4.2萬億元。

往年通常是6月和8月，社融數據高，7月社融低。

這是因為6月是季末，銀行為了考核業績，通常會衝量一波，所以6月信貸數據通常會激增，而7月信貸數據通常會驟降。

從圖中可以看到，社融數據的月度波動很大，經常某個月社融暴增後，隔月社融又驟降。

所以，我們也不用因為7月的單月社融低，就感覺天塌了，這只是某些人故意要渲染的焦慮恐慌氛圍。

當然，今年7月社融數據確實有點太低，5282億元是2016年最低的單月社融數據。

上一次這麼低，是2016年7月社融只有4791億元。

所以，對於7月社融數據，我建議是多觀察幾個月再説，別隻拿單月數據就下定論。

要是我們連着3個月社融數據都低於1萬億元，那才説明信用端緊縮比較嚴重。

如果8月社融數據能恢復到2萬億元左右，就説明並沒有什麼問題。

另外，今年前七個月社會融資規模增量累計為22.08萬億元，比去年前七個月多2069億元。

而2019年前七個月的社融增量累計為15.9萬億元。

沒什麼疫情的2021年前七個月社融增量累計為18.9萬億元。

所以，不管是跟去年比，還是跟前年比，今年前七個月的社融整體並不算低。

當然，7月社融低背後所存在的問題也還是要重視，存在某種程度的“寬貨幣、緊信用”問題。

這裏貨幣是指：央行借錢給商業銀行的口徑。

信用是指：商業銀行放貸給社會的口徑。

我們央行的放水過程，是央行通過逆回購、MLF等日常放水工具，把錢借給商業銀行。

這是貨幣的供給端。

但商業銀行要怎麼把錢通過放貸流向社會，這主要取決於銀行和社會需求。

“寬貨幣、緊信用”，就是指，央行放水給銀行的力度寬鬆，但銀行放貸給社會的力度收緊。在經濟不景氣的週期，寬貨幣、緊信用的組合是常態，因為雖然央行放水給商業銀行，但社會從銀行借貸會顯得更加謹慎。

現在商業銀行倒是很積極的想放貸出去，但社會借貸需求並不是太旺盛，所以也會變成“緊信用”的結果。

當前畢竟處於美聯儲激進加息週期，而且美國和我們的博弈十分激烈，各種地緣風險，讓人在投資上會顯得更加謹慎。

這是我在去年7月社融驟降的時候，就已經預警過。

如果我們能做好預期管理，就不會因為這些經濟數據的波動，而搞得焦慮和恐慌。

而且，我們做好預期管理，降低預期，不是希望糟糕，這是有本質區別。

過去3年，我一直在預警風險。

但今年輿論整體恐慌，我反而是不斷在跟大家做心理按摩，搞得有些人都給我扣贏學家的帽子，説得好像我沒提前預警一樣。

我覺得能提前預警風險，才是本事。

等風險發生的時候，一堆人開始恐慌，才跟風去渲染恐慌氛圍，那只是人云亦云。

此外，很多人不管是説通縮，還是説社融，你可以發現，不管他們如何唱衰，最終他們都會落到同一個點上，就是呼籲要大水漫灌。

以至於15日央行都降息15個基點，甚至都不能讓他們滿意，他們就想要我們和美國2020年一樣，直接降到0利率，直接無限印鈔。

過去3年，我見過太多人，不管遇到什麼問題，就是先呼籲大放水。

一部分人是基於自身利益需要，才去做的呼籲，炒股的人大都希望大放水，這樣股市就能漲。

一部分是在配合美國造勢，要是我們在美聯儲加息週期出現資產價格泡沫化，那麼就會增加被美國收割的概率。

他們似乎總覺得放水就可以解決所有問題一樣，可謂是放水解千愁。

但美國三年前的無限放水，所帶來的一系列問題，已經説明，放水並不能解決根本問題。

而且我們過去一年，已經在實質性大放水，不但降準，也降息了，M2也連續一年兩位數增長。

但放水解決問題了嗎？

並沒有。

去年房貸利率大幅下調之後，反而出現提前還款熱潮。

M2持續兩位數增長，但現在社融和信貸也並不理想。

這説明，當前我們遇到的經濟問題，並不是只靠放水就能解決的。

現在的問題，更多是分配問題，是需要長期改革，去不斷啃硬骨頭。

美國2020年的無限印鈔，反而放大分配問題，這種大水漫灌，只會讓離錢近的人財富劇增。

對此，我們應該有清醒的認知。

我只是反對大水漫灌，但我是支持央行當前這種擠牙膏式降息。

因為當前我們確實面臨很大的經濟下行壓力，所以需要降息來穩經濟。

放水雖然不能根治問題，但至少能延緩問題。

現在世界各國經濟都不太好，不管是美英，還是歐洲、日韓，都存在各種各樣的問題。

家家都有本難唸的經。

所以，我是一直説，現在是比拼韌性的時候，我們自然得儘可能多撐久一些。

我們現在重點不在貨幣供給端，重點是在貨幣需求端，要想辦法激活社會需求。

現代經濟和金融體系，信心是最重要的。

信心比黃金貴。

不過在當前外部變數仍然比較多的情況下，信心也不是憑空就能冒出來的。

不管是地緣形勢惡化、中美關係惡化、還有疫情這個最大擾動量，以及全球高通脹和世界經濟衰退的這種壓力面前，謹慎只是一種人的本能。

要在這種情況下去激活人們的信心，是很難的。

大多數時候，面對這種很難逆轉的經濟大週期切換，只能是靠時間去慢慢熬過去。

時間一直都是最強大的力量。

我們也只能跟時間做朋友，保持耐心。

經濟都是有周期規律，不會一直處於經濟繁榮週期，也不會一直處於經濟低谷週期。

在經濟低谷週期，最優先就是保存好自己的彈藥，不要倒在黎明前最黑暗的時刻。

只要熬過經濟低谷週期，自然能迎來經濟復甦週期。

所以，我們在對短期風險有清醒認知，並有充分準備的情況下。

我們對於經濟的長遠未來，還是要有信心。

本文來源“大白話時事”公眾號。

作者：星話大白。