寶武碳業：業績“靠天吃飯” 難逃股東手心_風聞

A股上市公司寶鋼股份控股公司——寶武碳業科技股份有限公司（以下簡稱“寶武碳業”）計劃在深交所創業板分拆上市。寶武碳業作為一家分拆上市公司，在業務上與寶鋼股份及寶鋼股份母公司寶武集團，及其下屬企業有着莫大的關聯，特別是在向關聯方採購方面。

 

盈利水平起伏明顯

 

寶武碳業主要從事焦油精製產品、苯類精製產品與碳基新材料的研發、生產和銷售，以及焦爐煤氣淨化服務等業務。焦油精製產品包括炭黑、瀝青、針狀焦及其他油類副產品等，苯類精製產品包括純苯、甲苯、二甲苯等，碳基新材料包括碳纖維及其複合材料、負極材料、石墨電極等。寶武碳業的產品被廣泛應用於新能源、航空、汽車、冶金、有色、建築、醫藥、農藥、塑料及染料、軌道交通、建築補強、體育用品等領域。

由於寶武碳業所處的化工行業受宏觀經濟、行業週期和下游需求影響較大，公司主要經營業績指標存在一定的週期性波動。

2020年、2021年、2022年（以下稱報告期），寶武碳業的營業收入分別為572,024.26萬元、1,063,076.95萬元以及1,528,652.24萬元，處於穩步上漲的態勢。

但寶武碳業報告期歸屬於母公司的淨利潤波動就較為明顯了，分別為4,870.86萬元、37,286.55萬元以及37,786.57萬元。可以看出2021年淨利潤同比增幅為665.50%，大幅高於85.84%的營業收入增幅。2022年寶武碳業的淨利潤增幅就可以忽略不計了，較營業收入43.79%的增幅遜色許多。

值得注意的是，報告期內，寶武碳業報告期計入當期損益的政府補助（與正常經營業務密切相關，符合國家政策規定、按照一定標準定額或定量持續享受的政府補助除外）較高，分別為2,466.75萬元、5,928.83萬元、11,048.58萬元，相當於歸母淨利的50.64%、15.90%和29.24%。由此來看，財政補助對於2020年和2022年的業績有着較為重要和顯著的影響。

進入2023年後，寶武碳業的盈利能力腰斬。

經審計的2023年一季度業績顯示，寶武碳業營業收入為325,975.33萬元，較2022年同期接近；但寶武碳業2023年一季度營業利潤為6,016.22萬元，較2022年同期下降71.19%；利潤總額為5,626.09萬元，較2022年同期下降73.17%；淨利潤為4,427.15萬元，較2022年同期下降74.44%；歸屬於母公司股東淨利潤為4,798.26萬元，較2022年同期下降62.10%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤為4,486.07萬元，較2022年同期下降58.53%。

寶武碳業未經審計的2023年包年報顯示，公司營業收入預計為628,000.00萬元至648,000.00萬元，較2022年同期下降13.55%至10.79%；歸屬於母公司股東淨利潤預計為8,500.00萬元至9,500.00萬元，較2022年同期下降64.10%至59.87%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤預計為4,000.00萬元至5,000.00萬元，較2022年同期下降79.79%至74.73%。

對於2023年上半年業績下滑，寶武碳業的解釋為：一方面是公司所處的化工及下游的汽車、電解鋁、鋰電池行業均出現了景氣度不佳且行業利潤下降的情況，受下游整體行業景氣度下滑及需求下降影響，公司利潤規模下降。

另一方面，2023年1月至5月初，原材料焦油價格持續下跌，原材料價格變動導致焦油精製產品價格相應下降，5月上旬焦油價格開始反彈相應產品價格上升，但2023年前6個月產品價格整體呈下降趨勢；公司焦油精製產品的生產及銷售週期一般為1個月至3個月，焦油價格的持續下滑導致公司的焦油精製產品結轉的成本相對較高，銷售價格下跌導致焦油精製產品2023年上半年的毛利下降。

此外，外部受碳纖維行業的產能擴張、下游需求階段性減弱、市場價格下跌的影響，導致寶武碳業2023年上半年碳纖維產品價格下降，碳纖維業務出現虧損。

寶武碳業碳纖維產品原材料碳纖維原絲生產線仍處於建設之中，未能形成從原絲到碳纖維的生產體系，目前原絲仍為對外採購，成本相對同行業公司較高，上述情況限制了公司碳纖維產品的利潤空間。

從毛利率的角度看，寶武碳業報告期內主營業務毛利率分別為6.37%、11.85%以及8.46%，處於較低的水平，並且波動幅度較大。

 

控股股東是最大受益者

 

寶武碳業是寶鋼股份的控股子公司，那寶武碳業與寶鋼股份和寶武集團的關係到底如何呢？

2021年1月前，寶鋼股份持有寶武碳業100%的股權。

2021年1月，寶武集團控股的馬鋼集團對寶武碳業增資60,000萬元後，寶鋼股份持有211,004.00萬股，佔總股本89.73%；馬鋼集團持有24,154.35萬股，佔總股本的10.27%。

2021年8月，寶武碳業與5名戰略投資者及8家員工持股平台簽署《增資協議》及《補充協議》，萬華化學、雙百基金、中證投資、交銀投資、上海寶恆等5名戰略投資者，杭州探嶽、杭州探實、杭州探原、杭州探進、杭州探和、杭州探材、杭州探覓和杭州探拓等8個員工持股平台以9.38元/股增資，均以貨幣出資，投資金額合計為140,700萬元。

寶物碳業增資後，寶鋼股份持有53,838.00萬元，佔總股本的71.78%；馬鋼集團持有6,162.00萬元，佔總股本的8.22%；萬華化學持有3,091.26萬元，佔總股本的4.12%；雙百基金持有1,812.37萬元，佔總股本的2.42%；中證投資持有1,812.37萬元，佔總股本的2.42%；交銀投資持有1,599.15萬元，佔總股本的2.13%；上海寶恆持有533.05萬元，佔總股本的0.71%；杭州探嶽持有980.81萬元，佔總股本的1.31%；杭州探實持有859.49萬元，佔總股本的1.15%；杭州探原持有795.74萬元，佔總股本的1.06%；杭州探進持有781.66萬元，佔總股本的1.04%；杭州探和持有766.10萬元，佔總股本的1.02%；杭州探材持有764.18萬元，佔總股本的1.02%；杭州探覓持有683.16萬元，佔總股本的0.91%；杭州探拓持有520.68萬元，佔總股本的0.69%。

雖然寶物碳業進行了兩次增此，但控制權仍然牢牢控制在寶鋼股份和寶武集團手中。

報告期內，寶物碳業向關聯方採購的金額分別為275,257.76萬元、472,161.49萬元和766,975.47萬元，佔營業成本的比例分別為51.36%、50.35%和54.89%。採購的商品主要包括焦油、粗苯、炭黑用原料油、能源介質及資材備件等。

對於寶物碳業2022 年關聯採購佔比上升，公司的解釋為首先是焦油、粗苯等原材料價格上升；其次是燃氣、蒸汽等能源介質價格上升；最後是從事工程建設服務的關聯方參與公司負極材料項目、碳纖維原絲項目工程招標並中標部分工程，公司向關聯方工程採購增加。

除了關聯採購，寶物碳業還有相當金額的關聯銷售。報告期內，公司向關聯方銷售商品的關聯交易規模分別為 101,452.40 萬元、98,344.52 萬元和 124,400.68 萬元，佔當期營業收入比例分別為 17.74%、9.25%和 8.14%，主要是焦爐煤氣淨化服務和炭黑、瀝青、石墨電極、洗油等化工品。