眾鑫股份毛利率大幅下滑：內控問題明顯，曾發生機械傷害事故_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

根據上交所上市委公告，浙江眾鑫環保科技集團股份有限公司（以下簡稱，眾鑫股份）將於8月23日首發上會。

此前，上交所就已圍繞眾鑫股份的客户與收入、毛利率、市場地位等進行了一輪問詢。大考在即，而根據招股書來看，眾鑫股份還存在資金拆借、個人卡代收代付、行政處罰等多起內控瑕疵問題。​

毛利率連續下滑

眾鑫股份是一家專業從事自然降解植物纖維模塑產品的研發、生產和銷售的技術企業。公司專注於環保自然降解材料改性及應用，主要產品為餐飲具及精品工業包裝，餐飲具系用於餐飲或類似用途的器具，主要包括：餐盒、盤、碟、刀、叉、筷、碗、杯等。

據介紹，眾鑫股份已成為眾多全球知名食品供應鏈企業的環保包裝綜合解決方案提供商，包括AmerCareRoyal LLC、Huhtamaki Oyj（普樂集團）、Eco Products,Inc.、Sabert Corporation、World Centric、Clack Associates, Inc.等，終端客户包括Chipotle（小辣椒）、Sam’s（山姆會員店）、Burger King（漢堡王）、Costco（開市客）、Subway（賽百味）、P&G（寶潔）、盒馬鮮生、廣州酒家、絕味鴨脖等。

從2020年至2022年（以下簡稱，報告期內），眾鑫股份營收規模不斷提升，實現營業收入分別為5.78億元、9.10億元和13.16億元。其中，來自餐飲具產品的收入分別佔當期主營業務收入的99.82%、99.50%和 99.52%，公司主營業務較為集中。

但若從淨利潤的角度來看，眾鑫股份的淨利潤表現明顯呈現一定波動。

報告期內，公司實現歸母淨利潤分別為1.15億元、9960.92萬元、1.91億元；扣非後歸母淨利潤分別為7024.68萬元、1.46億元和2.06億元。

此外，報告期內，眾鑫股份的加權平均淨資產收益率分別為45.00%、23.60%和25.94%。也就是説，儘管營收規模不斷擴大，但公司相應的盈利能力並未持續跟上。

受原材料價格變動等單位成本影響，過去三年，眾鑫股份的毛利率下滑較為明顯。報告期各期，公司主營業務毛利率分別為39.62%、33.23%和 28.05%，三年時間下滑了11.57個百分點。

眾鑫股份在招股書中表示，若公司因技術創新不足、產品研發進度緩慢從而導致新產品開發或現有產品的優化升級速度無法滿足市場需求或適應市場競爭環境，亦可能導致公司整體毛利率下滑，進而對公司盈利水平產生不利影響。​

內控存在瑕疵

根據招股書披露，經營期間，眾鑫股份存在資金拆借、個人卡代收代付、第三方回款、受到多起行政處罰、未足額繳納員工社保及公積金等財務不規範情形。

2020年-2021年度，眾鑫股份主要股東滕步彬、季文虎由於個人需求向公司提出借款，形成公司對其的資金拆出。滕步彬從公司拆出資金，主要用於歸還個人借款、購房和裝修；季文虎從公司拆出資金，主要系用於購房、裝修。閆麗借用公司資金，主要用於個人資金週轉。

根據招股書顯示，在2020年、2021年，關聯方拆出金額分別為465.34萬元、80.05萬元。

2020年，由於廣西華寶發展初期因資金週轉所需，因而向小股東程明、宋清福借入資金用於補充日常運營資金。在2020年，程明、宋清福合計拆入金額74萬元，計付利息3.53萬元。

眾鑫股份在招股書中表示，截至2021年9月，上述資金拆借款項均已結清，之後不再發生新的關聯方資金拆借情況。公司已於2021年12月完成股份改制，建立健全公司治理結構及內部控制體系。

2020年，眾鑫股份存在使用個人卡代為收取貨款、廢品收入，支付薪酬及分紅款、支付費用、報銷款及零星物資採購款的情形。其中，收入合計1998.07萬元，支出合計2081.06萬元。

2020年至2022年，眾鑫股份第三方回款金額分別為2630.01萬元、4840.48萬元和8991.43萬元，佔各期營業收入的比例分別為4.55%、5.32%和 6.83%，主要系客户出於支付便利等原因通過同一控制下其他主體回款、通過第三方平台回款、客户實際控制人回款等。

針對上述行為，眾鑫股份表示，個人卡代收代付行為、第三方回款對發行人不存在重大不利影響。

2022年5月，因眾生纖維（眾鑫股份全資子公司）存在佔用防火間距的違法行為，金華經濟技術開發區消防救援大隊下發《行政處罰決定書》，對眾生纖維處以罰款1.50萬元。

2023年3月，蘭溪市應急管理局下發《行政處罰決定書》，因2022年12月17日蘭溪永昌工廠成型車間模具更換時發生一起機械傷害事故，在機器操作過程中失誤致一名機修工受傷後經送醫搶救無效死亡。蘭溪市應急管理局對發行人給予罰款31萬元。

2023年4月，眾鑫股份因佔用防火間距、自動消防系統未定期監測，以及消防設施、器材設施、設置不符合標準受到蘭溪市消防救援大隊的行政處罰，合計罰款5.20萬元。

另據招股書披露，眾鑫股份還存在未足額繳納社保和公積金的情況。

截至2022年12月31日，眾鑫股份的養老保險、醫療保險、生育保險、工傷保險、失業保險和住房公積金繳納比例分別為95.63%、96.08%、96.08%、98.02%、95.13%和92.79%。

眾鑫股份坦言，公司與繳納社會保險、住房公積金意願較低的員工解釋溝通，積極推動該等員工參與城鎮職工社會保險和住房公積金，在該等員工自願的基礎上，能繳盡繳。隨着公司生產規模擴大，發行人各期末社會保險、住房公積金繳納人數亦逐漸增加，繳納比例顯著提升。

截至報告期各期末，眾鑫股份社會保險、住房公積金合計補繳金額分別為883.30萬元、622.72萬元、317.58萬元，分別佔當期利潤總額的5.51%、4.43%和1.43%。眾鑫股份預計，可能補繳的金額對發行人經營業績和盈利情況不存在重大不利影響。

著名經濟學家宋清輝告訴《港灣商業觀察》，從監管層關注的問題來看，毛利率、關聯交易、內控制度等，都是其關注的焦點。如果企業在內控問題上存在嚴重缺陷，或會成為擋在企業IPO路上的攔路虎。（港灣財經出品）