美債拍賣慘淡!8月24日美國國債被全線拋售,最近兩週購買美債暴跌90%_風聞

8月24日，美國國債被全線拋售，基準十年期美債收益率上升至美國2008年金融危機以來的高點至4.20%上方，投資者消化美聯儲今年可能再加息兩次的風險，因美債收益率與價格成反比，當收益率上行時，投資者會拋售美債以減少損失。

與此同時，美國財政部在24日最新例行公佈的報告顯示，最近的三支總額為580億美元的不同期限的美債拍賣慘淡，且外國投資者在最新的兩週內購買美債金額暴跌了90%至39.15億美元，而上個月為78.68億。

對此，德銀在8月24日最新發表的全球經濟風險報告中認為，美債經過今年充滿高風險且反覆的舉債額度危機和地區性銀行業風暴之後，美國國債是否還會有大量投資者買單？這可能是接下來華爾街要面臨的重大市場風險之一，這在今年10月1日美國聯邦可能會再次停擺，美國信用評級以及數十家美國主流銀行的評級被下調的背景下將變得更加隱蔽，這表明愈演愈烈的信貸緊縮風暴將意味着美國經濟衰退的提前到來。

美國財政部報告説，在2023財年的前10個月（2022年10月至2023年7月），預算赤字接近1.45萬億美元，同期增加1.7倍，更讓人驚訝的是，在此期間，國債利息增長了25%至6700億美元，但隨着利率上升和高利率保持更久，國債的年利率將很快超過1萬億。我們注意到，在短短23年裏，美國聯邦公開的債務增加480%至32.7萬億美元，但GDP僅增長了165%。

美國評級機構穆迪在8月21日發表的報告中已經表示，2023年美國企業債務違約將超過去年的總額，由於借貸成本高企，債務違約潮將在一段時間內衝擊美國國債市場。

美國銀行進一步表示，更緊縮的信貸環境加上美國銀行業風暴尚未結束可能導致超過1萬億美元的美國企業違約。這在近兩週以來，美國銀行業評級下調風暴捲土重來，存款流出飆升至美國硅谷銀行倒閉以來最高的市場環境下將變得更加確定。此前，美聯儲表示，還有700多家銀行因其資產負債表上存在超過50%以上的虧損正面臨重大的償付能力風險。

穆迪最新發表的報告認為，引發今年3月銀行業危機的一些問題尚未消失，銀行仍面臨儲户流失擠兑的風險，當前較高的利率環境也在降低借款人在利率超低時進行的投資價值。

對此，與BWC中文網國際財經研究團隊有聯繫的華爾街人士表示，美聯儲為對抗通脹繼續縮減資產負債表和美國財政部新債券發行規模上升至萬億美元，也將給美國國債和銀行業帶來壓力，更高利率將增加美國的融資成本，使高額赤字進一步惡化，同時，也將會為銀行業可能的動盪埋下隱患，銀行準備金面臨進一步流失風險後又會加劇美國企業債務違約現象，正如下圖的市場指標表明，未來五年美國債務違約的概率為每年1%，略高於 2011年和2013年債務上限危機期間的概率。

這表明，目前美國財政部面臨着流動性的大考驗，美國金融原子彈爆裂開始，這樣的結果可能還會加快全球央行拋售美債的進程，直接影響美國財政部救助債務危機的能力，但事情到此並沒有結束。

高盛分析師扎克潘克斯在8月24日發佈的報告中所指出，截至8月20日，衡量美國國債的彭博美國國債指數今年迄今的回報率為-0.13%，隨着10年期和30年期美債收益率進一步攀升，這種虧損將會加劇，這也意味着自2021年以來，遠超美債收益率的高通脹對沖了美債發行成本，這實際上就是美國國債已經出現隱性違約，更意味着投資者在購買作為教科書般的低風險資產美債時按月通脹計算會虧損，變成一種風險投資，這在以前是不可想象的。

根據MSCI風險管理團隊在8月24日最新提供的壓力測試模型，如果接下去的幾個月內，美國通脹仍維持在3%-4%高位區間且美國經濟出現實質性衰退和美國銀行業危機持續蔓延的證據，隨着美國同業拆借市場的利率上升，那麼，長期美債投資回報率可能會從2021年初的10%至20%降到4%至5%。

這表明，雖然，美國債券是一種安全的低風險投資，是全球資產價格之錨，但在過去一年多時間內，特別是最近兩週內，其損失程度遠超交易員們職業生涯中所見過的任何損失，且現在華爾街與美聯儲對利率將保持多久多高的分歧至今仍在繼續，而這種分歧有可能構成美國債市延續2022年暴跌的風險，使得投資者會質疑美債被視為世界金融體系基石的標杆作用，這些事態發展可能會進一步破壞美國國債市場作為世界上最安全和最具流動性資產的聲譽。

對此，安永首席經濟學家Gregory Daco表示，隨着全球央行可能永久減持美國國債並置換黃金，美債的價值將會下降，這更表明，美國國債相對傳統避險資產黃金來説變成一種高風險資產的可能性在成倍增加，更是促使包括中國在內的美債債權人開始加速清算美債的進程。

據美國財政部8月16日最新公佈的國際資本流動報告的數據顯示（持倉報告會有兩個月的延遲慣例），外國投資者對美國國債的投資額繼續下降，而中國和美國的傳統盟友們是拋售美債的主力。

最新報告數據顯示，目前，中國持有的美國國債倉位已經降至2007年以來的新低，6月份，中國拋售美債的力度最大，中國6月減持113億美債至8354億美元，連續第三個月減倉，在過去十年，中國持有的美國國債倉位減少了36%，和2013年的1.3167萬億美元的峯值相比淨拋售清倉了4813億美元的美債，且從去年開始清算美債的速度明顯加快，僅去年就清倉了佔25%比例的美債，且連續十個月保持了持倉低於9000億美元的規模。

這和中國自去年11月以來，打破此前連續38個月沒有報告黃金儲備增加的沉默後，連續9個月增持黃金儲備的舉措形成鮮明的對比。

對此，道明銀行分析認為，美國國債買家最擔心的是未來三到六個月內美國債券崩潰的可能性，同時，美國評級機構惠譽令人震驚的將美國主權信用評級下調更給本已搖搖欲墜的美國債務市場帶來了衝擊波，對美國金融市場來説不亞於一場金融核彈級別的海嘯。

意大利經濟學家安德魯·斯潘納斯（Andrew Spannaus）在8月24日表示，美國擁有世界上最高的國債，美國債務危機已經嚴重暴露了美國財政政策的缺陷，並警告各國和投資者要警惕，美債投資者的信心受到美國反覆出現的債務和金融危機的影響，這些危機侵蝕了美國的信譽和美國資產的價值。近年來，由於美元波動、美國經濟低迷以及潛在的金融財政風險，許多國家已經開始在國際貿易和外儲領域中去美元化。

緊接着，蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)的分析師表示，中國是最近數個季度以來囤積黃金以儘量減少美債敞口風險的全球央行中的幕後大買家之一，據中國央行8月份最新公佈的數據表明，2023年前七個月，中國央行黃金儲備共累計報告增加126噸，但該機構猜測，中國在黃金持有量進一步淨增加的可能性仍很大，中國將會再購買638噸黃金儲備。

目前，中國為世界第七大黃金儲備國，公佈的數據為2113.50噸，約佔總儲備的4%。分析人士猜測，中國正尋求將官方黃金儲備持有量增加到至少佔總外匯儲備的5%。

據世界黃金協會在8月21日公佈的數據顯示，6月，中國進口了98噸黃金，5月和4月分別為148噸和124噸，這也使得2023年上半年中國黃金進口總量為792噸，較去年同期大幅增加400噸。具體數據細節請參考下圖，較去年同期增長了8.48%，正如該協會在2023年二季度《黃金需求趨勢報告》中所指出的那樣，中國購買黃金的速度料將創下2015年以來最強勁的季度表現。

另據，中國海關最新公佈的數據統計顯示，2023年前6個月，作為中國黃金市場核心的上海黃金交易所的全部黃金品種累計成交量2.13萬噸，增長10.55%，上海期貨交易所全部黃金品種累計成交量更是高達5.95萬噸，同比增長34.02%，出乎市場的預料之外。

這表明，僅根據中國央行，世界黃金協會這兩個權威渠道公佈的數據表明，2023年前七個月，中國已經從歐美這兩大主要國際黃金市場中運抵了918噸黃金，料將創下2015年以來最強勁季度表現。

正如下圖所示，從更長遠的時間範圍來看，BWC中文網據世界黃金協會和中國海關歷次公佈的數據統計發現，自2019年11月中國沒有公佈黃金儲備增長，以及從去年11月開始增持黃金儲備至今，至少已經有4200噸黃金已經從歐美運抵中國（具體數據細節請參考下圖），這其中可能就有部分已經轉化為了國家儲備。

這表明中國打破緘默作出連續九個月增持黃金儲備和從歐美大量進口黃金的舉措，可能正在釋放將會持續增持黃金儲備的信號，以減少美債敞口，出乎市場的預料之外。考慮到，中國所持有的美國國債規模已經在近十年中下降了三分之一，所以，中國實際購買黃金的量可能會更大。

緊接着，據美國金融網站零對沖在8月24日發表的報告中稱，在美國金融原子彈爆裂開始，疊加美國銀行業危機持續蔓延，使得美國金融信用風險增加的情況下，中國料將接下去會持續再拋售7000億美債的可能，以降低美元資產風險，如果美國企業債券和美國國債隱性違約的不確定性增加，也存在清空美債持倉可能。

值得一提的是，在美國正在請求中國購買美債的背景下，美國財長耶倫在三週前在印度G20財長峯會上曾表示，“渴望”與中國合作以應對債務問題，但按美國財政部在8月16日最新發布的國際資本流動報告來看，顯然中國仍在持續拋售美債，在購買美債的戰略上沒有作出讓步。

正在這個關鍵時刻，就在8月24日，據零對沖援引的一些經濟學家的觀點稱，在美國新一輪的企業債務違約預期和美國財政部急於發行萬億新美債填充賬户資金的困境下，美國聯邦為維護美債的地位和聲譽，以便繼續向包括中國在內的美債大買家兜售美債，可能將會用黃金來向中國償付債務及利息。

稍早前，還有國會議員考慮用美國龐大的黃金儲備鑄造一枚1萬億美元的金幣，這枚硬幣可以存入美聯儲並用於向中國等債權國家支付其債務和利息。

緊接着，美國佐治亞州國會眾議員馬喬裏·泰勒·格林（Marjorie Taylor Greene）也在8月23日再次向國會和美國財政部提交了一份草案，呼籲當全球正在發展錨定黃金的數字貨幣時，美國應儘快迴歸金本位，使黃金成為取代美國國債，以確定美元價值的錨定物。

這很明顯將會被視為對現有美元主導的美國金融體系的明顯警告及對美元的不信任趨勢在蔓延，再次出乎華爾街的預料之外，這在沙特，伊朗，阿聯酋，阿根廷，埃及，埃塞俄比亞在8月24日加入金磚國家機制，或將推出一個由黃金支持的共同貨幣以實現去美元化的背景下將變得更加明確。（完）

BWC中文網