上海貴酒業績不錯仍存隱憂：銷售費用繼續狂飆，剛被罰款數百萬_風聞

《港灣商業觀察》施子夫  王璐

在中國有着雙“貴酒”之一的上海貴酒股份有限公司(以下簡稱，岩石股份或上海貴酒；600696.SH)日前發佈了2023年的上半年經營數據。

數據雖然不錯，但在市場普遍看來，上海貴酒市場影響力弱於貴州貴酒，其較高的銷售費用能否為品牌打開份額優勢，存在較大不確定性；與此同時，前不久被重金處罰的上海貴酒，也説明公司基本治理環節存在較多不足。

營收淨利潤增速不錯，銷售費用狂飆

半年報顯示，岩石股份實現營業收入8.43億元，同比增長69.73%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為5351.26萬元，同比增長46.22%。

值得注意的是，岩石股份上半年的相關費用都增長極大，銷售費用增速遠超營收與淨利潤，為3.52億元，上年同期為1.78億元，同比增長了97.37%；管理費用為6552萬元，上年同期為3919萬，同比增長了67.19%；財務費用為950萬元，上年同期為438萬元，同比增長了117.07%；研發費用為104萬元，上年同期無。

公司表示，銷售費用變動原因説明：主要系公司廣告宣傳、市場投入增加所致；管理費用變動原因説明：主要系人員薪酬支出增加所致；財務費用變動原因説明：主要系利息費用增加所致。

對銷售費用的重金投入，歷來是岩石股份較大的特點。2020年-2022年，岩石股份銷售成本分別為1028萬元、1.407億元和4.536億元，由此來看，上半年銷售費用已經超過了3.5億元，全年或將再創新高。

在半年報中，岩石股份認為，公司在醬酒行業的品牌影響力一躍升至第九位（2022年為第十八位），品牌價值不斷提升。公司用世界一流的消費品品牌運營理念高質量經營白酒產業，構建起立足上海、輻射全國的營銷矩陣，線上傳播覆蓋權威媒體、社交媒體、垂直媒體、綜藝合作等，聯合線下大型活動、行業會展、户外廣告等品牌傳播方式，實現對於不同消費場景、不同消費客羣的精準傳播，有效提升品牌知名度，讓公司品牌深入人心。

著名經濟學家宋清輝告訴《港灣商業觀察》，固然白酒行業的銷售費用普遍高昂，但當知名度與市場份額達到一定影響力之後，一般也都會保持合理水平。至少目前看起來，岩石股份的銷售費用的確顯得過高，這種模式是否能持續帶動營收與淨利潤增長，或許還需要進一步觀察。然而，對於它的白酒品牌上海貴酒而言，可能要承受的市場壓力要遠遠大於目前的盈利情況，因為一方面貴州貴酒知名度更高，兩者名稱存在爭議，另一方面白酒行業競爭激烈，上海貴酒想突圍難度很高。

眾所周知，岩石股份被外界稱為“改名之王”，它曾有很多個名字，福建豪盛、ST豪盛、利嘉股份、G利嘉、G多倫、多倫股份、匹凸匹、ST匹凸、ST岩石。2019年，岩石股份把主營業務調整為白酒。

在半年報中，岩石股份介紹了目前的白酒銷售業務模式：公司已成立全資子公司上海天青貴釀貿易有限公司、上海君道貴釀酒業有限公司、上海高醬酒業有限公司、上海星輝酒業有限公司、上海貴酒科技有限公司、上海貴八方酒業有限公司、上海光年酒業有限公司。天青貴釀主要銷售天青貴釀品牌的系列產品，通過圈層營銷和創新化場景營造，拓展團購業務；君道貴釀主要銷售君道貴釀品牌的系列產品，通過服務區域大商並與之形成穩定合作關係，同大商和合作伙伴一起搭建有效的消費場景，推動業務發展。

上海高醬主要銷售高醬品牌的系列產品，聚焦經銷商模式，通過網格化、條線化的市場運作管理，賦能經銷商實現市場深度一體化運營，打造高醬“共創、共建、共享、共贏”廠商命運共同體；星輝酒業主要銷售軍星和軍輝品牌系列產品，構建以“體驗店+服務商”為業務載體,以深度分銷+社羣運營的創新業務模式，推動在細分市場業務發展。

貴酒科技主要銷售貴酒匠品牌系列產品，致力於用“好酒直供+四大賦能”的創新商業模式，幫助傳統煙酒店實現數字轉型與營收提升；貴八方主要銷售貴八方系列產品，以創新型聯創經營模式為抓手，搭載全生命週期市場運營賦能體系，進行平台商和經銷商的雙線運營與培育；光年酒業主要銷售十七光年品牌系列產品，聚焦低度酒電商及新零售發展，同時佈局商超、便利店、餐飲線下銷售網絡。

上海貴酒中高端定位，何以令人擔憂？

定位於中高端醬香型白酒，通過電商平台查閲來看，上海貴酒的定價普遍在千元左右-數千元不等，價格上着實不便宜。

白酒行業分析師肖竹青曾強調，岩石股份是需要消費者和投資人、渠道商提高警惕的一個對象。中國真正做酒的企業都需要一種工匠精神、時間積累。“白酒行業是一個老實人的行業，不是做概念、務虛就能做大的。”

酒類營銷專家、白酒行業分析師蔡學飛也曾向《港灣商業觀察》表示，對於上海貴酒來説，沒有品牌力與品質力支撐，還定位中高端產品銷售，在目前存量擠壓市場環境下，企業發展態勢並不樂觀。

《港灣商業觀察》隨機在深圳走訪了兩家白酒銷售商，其都表示，沒有經銷上海貴酒，甚至很少聽過這一品牌，貴州貴酒倒是熟知度更高些。在兩位銷售商看來，比較好賣的醬香型白酒，除了茅台外，有五糧液、郎酒、國台、珍酒、習酒等，這些普遍在千元左右及以上都有較多客户需求。

在白酒行業中，很少出現類似的“雙貴酒”品牌情況，貴州貴酒因而發起了為期三年左右的法律訴訟。

今年6月19日，岩石股份發佈了貴州貴酒集團有限公司訴商標侵權案件重審進展公告。根據判決書：1，被告貴州貴釀酒業有限公司自本判決生效之日起立即停止生產、銷售侵害原告貴州貴酒集團有限公司第101911號、8550010號、第9784875號註冊商標專用權商品的行為。

2，被告貴州貴釀酒業有限公司於本判決生效之日起十日內賠償原告貴州貴酒集團有限公司經濟損失及制止侵權的合理費用150萬元。

3，被告上海貴酒酒業銷售有限公司對上述第二項給付義務中的15萬元承擔連帶賠償責任，被告上海貴酒雲電子商務有限公司對上述第二項給付義務中的80萬元承擔連帶賠償責任，被告上海貴酒股份有限公司對上述第二項給付義務中的10萬元承擔連帶賠償責任。

4，駁回原告貴州貴酒集團有限公司的其他訴訟請求。

2020年，南京中院受理貴州貴酒訴上海貴酒酒業銷售有限公司、貴州貴釀、上海貴酒、蘇寧易購集團股份有限公司侵害商標權糾紛一案。根據2021年7月南京中院作出的一審判決，包括被告貴州貴釀停止生產、銷售侵害原告第101911號、8550010號“貴”註冊商標專用權商品的行為；被告貴州貴釀賠償原告100萬元；被告上海貴酒酒業銷售有限公司對上述給付義務中的20萬元承擔連帶賠償責任；駁回原告其他訴訟請求。

貴州貴酒集團有限公司不服上述判決，上訴至江蘇省高級人民法院。江蘇省高級人民法院於2022年5月17日裁定撤銷一審判決，發回南京中院重審。

岩石股份表示，本次判決對原告訴請的有關上海貴酒停止不正當競爭行為和變更公司名稱等被法院駁回，同時本次判決中涉案商標不涉及上市公司現有商標，因上海貴酒在微信公眾號文章宣傳展示被訴侵權商品圖片和使用被訴侵權標識，法院判決上海貴酒對前述給付義務中的10萬元承擔連帶賠償責任。

通過網絡檢索來看，“貴酒”的歷史來源是，1950年，在貴陽市人民政府支持下，貴陽市內144家釀酒作坊一起成立了國營貴陽聯營酒廠，是新中國成立以來規模及工藝技術位列前茅的名酒廠，此為貴州貴酒的前身。

毫無疑問，未來市場仍將存在“雙貴酒”競爭格局。​

因信披違規違規被罰款數百萬

值得關注的是，就在7月初，岩石股份發佈公告稱，公司於2022年7月1日收到中國證券監督管理委員會上海監管局（以下簡稱“上海證監局”）對公司下發的《立案告知書》（證監立案字0032022018號），公司因涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，上海證監局決定對公司進行立案。

經查明，岩石股份涉嫌違法的事實如下：2017年至2020年，上海尚屈實業有限公司分別代岩石股份償付證券市場虛假陳述侵權民事賠償費用1957萬元、744.5萬元、1531萬元、770萬元。2018年至2020年，上海初星物業管理有限公司分別代岩石股份支付因證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件產生的法律服務費用985萬元、500萬元、540萬元。岩石股份涉嫌未按照《企業會計準則——基本準則》（財政部令第76號）第二十三條第一款、第三十五條第三款、第三十六條的規定對上述代償代費用予以會計處理，導致岩石股份2017年、2018年、2019年、2020年年度報告存在虛假記載。

根據當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度，依據規定，上海證監局擬決定：對岩石股份責令改正，給予警告，並處以200萬元罰款；對為時任公司董事韓嘯給予警告，並處300萬元罰款，其中，作為直接負責的主管人員處以100萬元罰款，作為實際控制人處以200萬元罰款；對時任公司財務總監孫瑤給予警告，並處以50萬元罰款。

宋清輝指出，因涉嫌信披違法違規，這凸顯出公司在合規環節存在較大缺陷與不足，甚至説存在常識性問題，岩石股份當引以為戒，在內控和合規環節上認真總結教訓，避免再度發生。（港灣財經出品）