東鵬飲料狂飆背後的隱憂_風聞

8月6日，東鵬飲料發佈2023年半年報。報告顯示，報告期內東鵬飲料實現營收54.6億元，同比增長27.24%；實現歸屬淨利潤 11.08 億元，同比增長46.84%。

然而營收利潤雙增的業績並沒有讓東鵬飲料的股價迎來一個大的上漲。8月7日股市開盤後，東鵬飲料的股價反而下跌0.42%，報收181.39元/股。此後東鵬飲料的股價一直在180元上下浮動，不温不火。截至8月23日，東鵬飲料股價報收181.32元/股，與8月7日的股價相差無幾。

為何東鵬飲料的業績實現了大幅度增長，卻沒有換來資本市場的青睞？最為直觀的原因可能與今年五月公司公司高管的減持動作有關。

2023年5月29日晚，東鵬飲料發佈公告稱公司控股股東和高管因自身資金需求，計劃以集中競價交易方式和大宗交易方式減持公司合計不超過 3574.15萬股股份，即不超過公司總股本的 8.9352%。若以公告當日收盤價計算，東鵬特飲此次擬套現金額近60億元。

此消息一出，立刻引起了股民震動。5月30日股市開盤後，東鵬飲料的股價低開低走，截至收盤日跌幅達4.31%。

東鵬飲料董秘辦工作人員在接受媒體採訪時表示，該公告是根據規定進行的發佈，但並沒有實際的減持計劃。該工作人員還表示此前公司第二大股東君正投資在去年5月27日已經解禁並多次發佈減持公告，但實際減持比例很小。

值得一提的是，8月18日，東鵬飲料發佈了《股東減持股份結果公告》。該公告顯示，君正投資累計減持375.48萬股，減持比例達0.9387%，累計套現6.79億元。此輪減持後君正投資的持股比例為7.7085%，且仍有約2024.58萬股未減持完成。

東鵬飲料高管是否有實際的減持動作仍需要時間觀察，但是仍有一些投資者對東鵬飲料的發展前景感到憂慮。他們一方面認為東鵬飲料的股價存在溢價的可能，其實際價值難以支撐高位股價，另一方面他們認為東鵬飲料較為單一的營收結構也不利於企業長期的增長和發展。

東鵬飲料的半年報顯示，東鵬飲料的主營產品中東鵬特飲營收佔比達94.13%，而“東鵬大咖”“東鵬補水啦”等新產品，營收佔比僅為5.87%。若以銷量計算，東鵬特飲的銷量佔比為87.45%，其他飲料的銷量佔比為12.55%。而在2022年，東鵬特飲的營收佔比為96.08%。

儘管其他飲料的營收佔比有所上升，但是從絕對值來看，東鵬特飲仍是東鵬飲料唯一的支柱。有分析人士稱，大單品爆款戰略在某種程度上可以給企業帶來快速的增長，特別是在企業發展初期。但每個產品都有其生命週期，高速增長後就有可能迎來瓶頸，企業若想維持高速增長就需要找到自己的第二增長曲線。

在2003年7約的投資者會議上，東鵬飲料也曾表示公司第二曲線不侷限於一產品，會着眼於多個產品同時發展，咖啡始終是一個大品類，東鵬大咖作為第二曲線的戰略不會發生變化。

但是從費用使用情況下來看，東鵬飲料的研發費用長期位於低位，而銷售費用則居高不下。數據顯示，2020年-2023年上半年，東鵬飲料的研發費用分別為 3554萬、4280萬、4375萬和2543萬元，合計約為1.48億元；而東鵬飲料同期的銷售費用分別為9.043億、13.68億、14.49億和8.632億，合計約為45.85億元。東鵬飲料在銷售中的投入約為研發投入的30倍。

此外，東鵬飲料也面臨着來自競爭對手的壓力。數據顯示2021年東鵬飲料的市場份額約為11%，而紅牛的市場份額為52%。因此，就有投資者擔憂東鵬飲料能否在市場競爭中脱穎而出。

在7月的投資者關係活動上，就有投資者問道：“：紅牛的口感已經很成熟了，但消費羣體還是有限的，但是美國 Monster 通過各種口味創新吸引了更多消費人羣，東鵬有想過做這樣的嘗試嗎？”

東鵬飲料的回應則是：“今年公司將蔓越莓口味的罐裝東鵬加気改成 PET 包裝的雜果風味氣泡特飲，同時，公司也在持續進行口味創新及各種新品的儲備。”

但是從東鵬特飲的研發費用能否開發出有競爭力的新品和新品儲備還需要打一個問號。東鵬特飲恐怕仍需要更多的研發投入去夯實自己的產品池。(內容來源|華博商業評論)