賺錢依賴中國，Arm會取代阿里成了孫正義第二棵“搖錢樹”嗎？_風聞

一波说-一个家族，一个传说08-24 09:25

2023-08-24

被日本前首富孫正義旗下軟銀集團私有化近7年之後，英國芯片設計科技企業Arm向美國證交會提交申請文件，申請在納斯達克IPO上市，且有望成為今年以來美國最大規模的IPO。

從Arm招股書來看，此家英國芯片公司之最大客户是安謀中國，其收入集中在中國市場。昔日，孫正義因投資阿里巴巴賺得盆滿缽滿，但目前已基本清倉阿里股票，讓Arm上市，Arm會是取代阿里成為軟銀集團第二棵“搖錢樹”嗎？

孫正義“命根子”Arm可望成為美股今年最大IPO

Arm中國

被日本前首富孫正義旗下軟銀集團（SoftBank Group）私有化近7年之後，英國芯片設計科技企業Arm（注：通常翻譯為“安謀”，公司全稱“Arm Holdings Ltd”）向美國證交會提交申請文件，申請在納斯達克IPO上市。

英國時間8月21日，英國芯片設計公司Arm宣佈，已經向美國證券交易委員會（SEC）提交申請文件，準備在納斯達克IPO上市。市場普遍認為，Arm申請上市，可望讓低迷許久的美國首度公開發行（IPO）市場為之一振，並創下美股今年以來最大IPO。

從Arm招股書來看，本次擬發行的股票和價格區間尚未確定，擔任此次發行的財務顧問是Raine Securities LLC，巴克萊、高盛、摩根大通和瑞穗證券將擔任此次發行的聯合簿記管理人。

Arm此次赴美國納斯達克上市，也是這家成立於1990年的英國芯片設計公司Arm的第二次IPO。1998年，Arm曾在英國倫敦證券交易所和美國納斯達克同時上市，到了2016年9月，被日本軟銀集團收購後的Arm，申請私有化退市。

日本軟銀集團創始人、原董事長兼首席執行官孫正義（Masayoshi Son）

過去，有“日本賺錢之神”之稱的軟銀集團創始人孫正義，在投資科技公司方面，有兩大最為有名的收購案，即軟銀集團收購的美國第三大電信集團Sprint，還有總部位於英國劍橋的芯片設計公司Arm，其中，孫正義2016年收購Arm時，耗資310億美元。

Arm私有化退市後，孫正義曾於2019年表示，考慮讓Arm在五年內重新上市交易。但Arm的公司總部位於英國劍橋，到底是選擇在倫敦上市，還是去納斯達克上市，一直未有定案，故而Arm二次上市計劃沉寂許久。

今年8月8日，日本軟銀集團公佈截至6月底止的首季度財報，虧損4776億日元（約合33億美元），儘管出現連續三季虧損，但軟銀集團最重要的投資工具——願景基金（Vision Fund）卻獲得了約1600億日元的收益。

願景基金能獲得鉅額收益，與孫正義眼中的“命根子”Arm不無關係，一直以來，Arm被視為孫正義旗下軟銀集團及願景基金的一棵“搖錢樹”。由於持有Arm股權，而Arm準備在納斯達克IPO，市場預估Arm估值可能在600億美元-700億美元之間，若沒有Arm估值上升的“進補”加持，願景基金今年首季可能會虧損約130億日元，而非獲利1600億日元，當然了，該基金也就無法終止連虧五季之慘況局面。

近年來，由於投資科技行業失利，造成軟銀虧損連連，令昔日“賺錢之神”孫正義跌落神壇。2023福布斯日本富豪榜上，現年66歲的日本前首富孫正義上榜身家209億美元，在日本富豪榜屈居第三。一旦Arm成功IPO上市，孫正義會不會重奪日本首富之寶座，值得觀察。

Arm會取代阿里成了孫正義第二棵“搖錢樹”嗎？

馬雲與孫正義

有人説，孫正義成就了馬雲，同時，孫正義亦因馬雲而富貴。因為投資阿里巴巴而獲利巨大，孫正義因而演繹了驚人的財富神話；另一方面，也因為得到軟銀的投資，阿里巴巴也有了快速成長的力量，彼此相輔相成，互為有功。

時過境遷，最新財報數據顯示，目前軟銀集團基本上不持有阿里巴巴股票了，已在6月之前幾乎清倉式退出。如今，軟銀集團讓旗下最重要的子公司、英國半導體設計巨頭Arm申請在納斯達克上市，市場也期待， Arm將取代阿里巴巴成了孫正義第二棵“搖錢樹”。

日本媒體報道時，將 Arm比喻為軟銀集團“命根子”。就軟銀而言，無論是財務份額和業務內容， Arm均佔有極高的重要性。一旦Arm

成功IPO上市，軟銀的融資能力有望得以加強。去年，軟銀集團曾用Arm持股擔保，僅從日本國內外銀行募集了80億美元的資金，如今股票一旦上市，流動性將拉高，且有可能得到更高估值。

另外，Arm的IPO，會不會吸引諸如美國蘋果、韓國三星等企業的出資，也是市場關注的方面。

Arm在向美國證監會提交的IPO申請文件顯示，雖然該公司業務重點是CPU芯片設計，但CPU在所有AI系統中扮演重要角色。外界認為，Arm公司有意強調AI，是希望市場看到AI熱潮將為Arm帶來光明前景，給予更好的估值。

近年來，孫正義一直有心在AI（人工智能）上發力，芯片設計的子公司Arm更是其AI戰略的發力點，假如Arm上市後，能趕上市場熱炒的AI風口熱潮，對於股價低迷的母公司軟銀集團而言，猶如注入一劑“強心針”，哪怕是“畫餅充飢”，有個噱頭總比沒有要強吧！

孫正義

Arm儘管總部位於英國，但其最大且為核心的客户是安謀中國（Arm China）。2022財年，安謀中國為Arm貢獻了約18%營收，預計2024財年，其佔比可能抬升至約24%。

成立於1990年的Arm，起初是蘋果及多家科技公司的合資公司，以芯片設計起家。在智能手機崛起後，一度是全球主流芯片設計架構的主要供應商。今天，全球有將近99%的智能手機芯片，是採用其授權的設計架構，此間公司也是靠技術授權得以獲利的。

2016年9月，孫正義的軟銀以310億美元交易代價收購Arm並私有化退市，也是看好其在芯片產業的關鍵地位。但近年來，曾令孫正義引以為傲的願景基金投資失利，令母公司軟銀集團蒙受慘重虧損，孫正義一度試圖“斷尾求生”，將Arm賣給美籍華人黃仁勳的NVIDIA公司，但這項交易最終因歐美政府主管機關的打壓而擱置，直至交易破局。

過去一年，受全球經濟不景氣影響，電子消費需求不振，Arm去年營收下降1%至26.8億美元。今年公佈的第一季財報（截至6月止），其營收為6.8億美元，同比下降2.5%。

芯片設計巨頭Arm

Arm在IPO之前提交的330頁上市公開説明書（招股書）之中，其中與中國市場相關的表述，多達3500多字，可見中國市場對於Arm而言，具有相當的重要性。

在風險提示方面，Arm列舉了包括台海局勢、芯片代工集中在中國台灣、以及中美關係緊張與美國對華科技企業制裁等狀況。該公司在招股書裏強調，因為其收入集中在中國市場，特別容易受到中美、中英關係波動引發的衝擊。

Arm表示，在過去的財年（截止於今年3月底的前12個月），中國市場佔其營收總收入的約25%，再往前的兩個財年，營收佔比分別為18%、20%。

招股書透露，Arm目前處理中國大陸大部分的業務，是透過Arm Technology來執行的，但這是一個獨立的營運部門，也是Arm最大的單一客户，佔集團上個財年營收約24%左右。

招股書中稱，Arm與母公司日本軟銀集團並無法掌控Arm Technology，但Arm持有安謀中國（Arm China）這家公司約48%的股份，其中大部分股權是中國大陸的投資者所持有，包括與Arm China前首席執行官吳雄昂（Allen Wu）有關聯性的實體公司。

招股書稱，Arm表示，其還是依賴安謀中國的商業關係打入中國市場，如果這種關係日後不再存在或惡化，其在中國市場的競爭能力可能受到重大打擊的不利影響。

招股書稱，Arm最大客户中，包括每年有近20%營收都是中國大陸貢獻的成果，另外，如美國高通及台企聯發科的大部分由Arm設計的架構芯片，也是賣給中國的手機製造商。這家總部設在英國劍橋小鎮的芯片設計巨頭，其大部分業績過於集中少數幾家客户，包括安謀中國在內的五個實體，合計佔Arm截止於今年3月底上一財年營收的57%。歸根到底一句話，Arm賺錢將持續依賴中國，今後有可能成了孫正義取代阿里的第二棵“搖錢樹”。