瀕臨退市、市值暴跌，每日優鮮能否靠2億融資“續命”？_風聞

瀕臨破產退市的每日優鮮，靠轉型實現“自救”？

作為“生鮮電商第一股”，每日優鮮在上市1年後爆發生存危機。

8月4日，每日優鮮(NDAQ:MF)公佈了2022年報，儘管去年7月其宣佈關閉營收佔比約90%的DWM業務，全面終止前置倉模式；但其負債總額仍高達16.52億元。

與此同時，每日優鮮還發布公告，其分別與兩家投資機構簽訂了兩份股份購買協議，兩者將認購總計54億股每日優鮮B類普通股，佔每日優鮮發行股票總數的88.1%；耗資2700萬美元(約摺合人民幣1.94億元)。

此外，每日優鮮將以1200萬美元的現金購買香港數字營銷解決方案供應商Mejoy Infinite Limited的所有普通股。

在宣佈獲得融資的當日，每日優鮮美股股價暴漲，盤中多次觸及熔斷，最高漲幅達368%；其美股收盤股價上漲284%，當日報收1.98美元/股。

截至美東時間8月24日美股收盤，每日優鮮報收1.08美元/股，對應市值879.4億美元(約摺合人民幣640.80億元)；對比IPO市值22.74億美元，其市值已經蒸發99%。

「不二研究」據其年報發現：2022年，每日優鮮的營收為27.6億元，同比下降60.3%；淨虧損為15.23億元，同比收窄60.44%。

業績堪憂的每日優鮮，曾面對增長乏力的前置倉模式發力B端，試圖轉型“智慧菜場”業務。

截至2022年12月底，每日優鮮的“智慧菜場”已經開始有64個開始運營。但由於盈利和運營能力不佳，今年3月，每日優鮮徹底終止智能生鮮市場以及零售雲業務。

「不二研究」發現：每日優鮮在努力轉型找新增長點的同時，也在積極尋找新融資。

2022年7月14日，有媒體報道稱，每日優鮮曾宣佈與山西東輝集團擬達成股權投資協議，獲得2億元的股權投資。但據最新財報，該交易尚未完成，投資款也沒有如期到賬。

▲圖源：freepik

根據財報顯示，每日優鮮于2023年1月推出的自有品牌產品零售業務和提供數字營銷解決方案服務或將是未來的新發力點。

此前10月的一篇舊文中(《三年半燒掉88億、4個月市值暴跌7成，每日優鮮首份財報不及格》)，我們聚焦於頭頂“生鮮電商第一股”光環的每日優鮮，在上市後持續虧損不斷擴大，且履約費用高企。

時至今日，儘管每日優鮮融資近2億，但其依然站在退市的邊緣。此前有媒體報道稱，每日優鮮或將被用來“借殼”上市。“不賣菜”之後，其能否借轉型數字營銷“翻身”？由此，「不二研究」更新了10月舊文的部分數據和圖表，以下Enjoy：

6月13日，每日優鮮發佈公告稱，納斯達克上市資格部已決定將該公司的美國存托股票從納斯達克摘牌，除非公司及時要求納斯達克聽證小組舉行聽證會。

從上市到瀕臨退市，每日優鮮僅用了兩年時間。

作為生鮮電商前置倉模式的首創者，每日優鮮先於叮咚買菜(NYSE:DDL)登陸資本市場，然而其“出道即巔峯”、開盤即遭破發，此後股價波動式下滑。

▲圖源：freepik

上市後的每日優鮮，似乎並沒有迎來其更高光時刻，反而屢陷風波：2022年，撤城收縮、供應商欠款被訴訟、員工大批離職等。到2022年12月，每日優鮮因“不再滿足繼續在納斯達克全球市場上市所需的1000萬美元股東權益要求”而被退市警告。

「不二研究」發現，2019-2022年，每日優鮮累計虧損99.31億元；且履約費用高企，其在上市後並未改變虧損換增長的策略。

顯然，前置倉模式並未給出令資本市場滿意的答卷；每日優鮮同時拋出B端新故事，但不可避免地存在風險和挑戰。

當生鮮電商賽道格局動盪，在前置倉燒錢消耗戰之後，資本市場還會相信每日優鮮的新故事嗎？

破發與燒錢的生鮮故事

每日優鮮的掌舵者徐正被稱為“天才少年”，15歲時因獲得全國奧數比賽第一名而被保送至中國科技大學數學系。

此後，徐正在聯想集團工作十餘年，28歲成為聯想集團最年輕高管，並於2014年創立每日優鮮。

據招股書顯示：其在2015年首創前置倉模式，解決生鮮配送“最後一公里”難題。

創業之初，每日優鮮即獲得來自元璟資本、光信資本、展博創投的500萬美元天使輪融資；此後，其幾乎保持每年一到兩輪的融資節奏，在IPO前共獲得11輪融資，總融資規模超100億元。

據招股書顯示，徐正持股15.3%、管理層合計持股20.2%；老虎環球基金持股12.4%；騰訊持股8.1%。

2021年6月25日，每日優鮮正式在納斯達克掛牌上市，發行定價為13美元/股；但其上市首日開盤破發，股價一度暴跌36%，最終收跌25%，一夜之間市值蒸發7.86億美元。

上市之後，每日優鮮並沒有改變“虧損換增長”的策略。據其財報顯示：2019-2021年，每日優鮮淨收入為60.0億元、61.3億元、69.5億元；同比增長分別為69.16%、2.17%、13.38%。

「不二研究」發現：儘管每日優鮮的營收逐年上升，但仍處於高額虧損中。2019-2021年，每日優鮮淨虧損分別為29.09億元、16.49億元、38.50億元；調整後淨虧損率分別為46.3%、25.9%、62.8%；其中2021年，每日優鮮的淨虧損較去年同期擴大133.47%。

而到2022年，每日優鮮遭遇較大的業績波動。據每日優鮮2022年報顯示：每日優鮮淨收入27.61億元，同比減少60.28%；同期的淨虧損為15.24億元，同比收窄60.4%。

對於業績的下滑，根據每日優鮮解釋稱，其營收大幅下降的主要原因是2022年7月DMW業務的關停。

此外，2019-2022年，每日優鮮的經營現金流一直為負，登陸資本市場讓其“回了一口血”。

在IPO前，截止2020年12月31日，其現金及現金等價物、限制性現金和短期投資為18.4億元；但截至2022年12月31日，這一數據僅為4895.6萬元。

在「不二研究」看來，每日優鮮上市後並未改變“虧損換增長”策略，仍然依靠資本輸血來維持公司運營。儘管IPO暫緩現金流危機，但在其“燒”出一定規模、走通盈利模式之前，資本市場是否會持續買單呢？

目前來看，每日優鮮上市後的股價跌跌不休，或許正是投資人在用腳投票。

前置倉模式不靈了

生鮮電商是一門燒錢的生意。

作為生鮮移動電商平台，每日優鮮主要採用前置倉模式，它的錢“燒”在哪裏了呢？

所謂前置倉，即將倉庫設在離消費者1-3公里的地方，以便其在下單後實現“即時達”；其優勢在於配送快、品控較優，但弊端同樣明顯：模式過重、擴張較慢和成本太大。

截至2021年末，每日優鮮在國內17個城市建立了546個前置倉；而其在2019年前置倉數量為1500個，不到兩年，前置倉數量縮減一半以上。

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在「不二研究」看來，高企的前置倉履約費用，或是每日優鮮盈利“造血”的最大難點。

2019-2021年，其前置倉履約費用分別為18.33億元、15.77億元、21.21億元。

對比同期的淨收入粗略計算，其履約費用率從2019年的30.54%，逐步降低2020年的25.72%，在2021年回升至29.20%。

2021年，每日優鮮的一般和行政費用、技術和內容費用、銷售和營銷費用，分別為9.11億元、7.46億元、9.03億元，同比增加204.96%、101.91%、53.32%。

「不二研究」發現，2021年，上述三項費用合計約25.60億元，同期的淨收入佔比高達36.83%。數倍增長的各項成本費用，正在進一步蠶食每日優鮮的利潤空間。

2019-2021年前三季度，每日優鮮的毛利率分別為8.7%、19.4%、12.3%。

對於毛利率較去年同期大幅減少8.1個百分點；每日優鮮財報中表示，主要由於給顧客折扣、優惠券和獎勵增加。

面對履約成本及各項費用的雙重擠壓，每日生鮮的前置倉模式似乎不靈了。

在「不二研究」看來，生鮮本身是高損耗、低毛利的品類，且因前置倉過於貼近C端而導致複用率較低，純粹用規模來提升利潤並不現實。

上市僅一年後，每日優鮮就爆發生存危機。2022年6月30日，每日優鮮先後關閉蘇州、南京前置倉站點，隨後的三天內，其連續關閉了共九個城市業務。

同年7月28日，每日優鮮關停了營收佔比約90%的DMW業務，僅保留了次日達服務。

此外，在關閉DMW業務的當天，每日優鮮開啓內部裁員。據其財報顯示，2019-2021年，每日優鮮員工數分別為1771人、1335人、1925人；但在2022年末，其員工數僅剩55人。

2022年7月14日，有媒體報道稱，每日優鮮曾宣佈與山西東輝集團擬達成股權投資協議，獲得2億元的股權投資。但據其最新財報，該融資至今沒有交付，投資款也沒有如期到賬。

在「不二研究」認為，每日優鮮必須在努力轉型找新增長點的同時，尋求新融資，才有可能避免退市。每日優鮮的生鮮電商轉型之路略顯艱難。

菜市場“二房東”難破局

據網經社電子商務研究中心《2023年（上）中國生鮮電商市場數據報告》顯示，2023年我國生鮮電商市場規模達到6427.6億元，社區團購達到3228億元，其線上滲透率8.97%，同比下降12.75%。

或由於較低的電商滲透率，生鮮電商賽道吸引各路資本押注，其入局者越來越多。據企查查數據顯示，2023年上半年生鮮電商賽道共有3起融資。

在生鮮電商“後半場”，前置倉模式已略顯疲態。

招股書顯示，2018 -2020年及2021一季度，每日優鮮在小程序與 App 合計有效用户為 508萬、717 萬、867萬和789萬；另據極光《2021年Q2移動互聯網——行業數據研究報告》顯示，在2021年6月，每日優鮮的月活用户為666.7萬。

不難看出，在前置倉模式下，每日優鮮C端用户增長乏力、增長速度逐漸放緩。

此外，2020-2021上半年，每日優鮮的客單價分別為94.9元和96.1元；2018-2020年，其有效訂單量分別為0.32億、0.59億和0.65億。

一位電商業內人士向「不二研究」表示，前置倉模式對於人口密度、消費者收入水平都提出很高的要求；每日優鮮的平均客單價達到近百元，這一消費門檻很難複製到下沉市場。

面對增長乏力的前置倉模式，為了尋找新增長點，每日優鮮開始發力B端，從2021年開始提出“即時零售+智慧菜場+零售雲”的概念。

財報顯示，每日優鮮此前業務包括：按需分佈式小倉庫（DMW、前置倉）、智能生鮮市場、零售雲服務業務。

從收入貢獻來看，在2022年上半年，DMW及前置倉仍是每日優鮮的營收主力，收入貢獻為26.45億元，淨收入佔比高達95.8%；而智能生鮮市場、零售雲服務兩大業務合計收入1.16億元，淨收入佔比僅為4.2%。

截至2021年6月底，每日優鮮已與全國15個城市的58家菜場簽約，並在其中11個城市的34家菜場啓動運營。到2022年12月底，每日優鮮的“智慧菜場”已經開始有64個開始運營。

但由於盈利和運營能力不佳，今年3月，每日優鮮徹底終止“智能菜場”及零售雲業務。

於每日優鮮而言，佈局B端依舊困難重重。拋開激烈的行業競爭不論，更為重要的是，從To C轉型到To B，業務邏輯差異巨大，極度考驗企業的管理能力及長期戰略定力能力。

根據財報顯示，每日優鮮于2023年1月推出的自有品牌產品零售業務和提供數字營銷解決方案服務或將是未來的新發力點。

在破發災難、市值重挫、每日優鮮的To B新故事之後，轉型數字營銷服務新業務，能否重新打動資本市場;或許首先需要用業績説話。

轉型數字營銷服務能“續命”嗎？

萬億生鮮市場或是電商的最後一篇藍海。

行業想象力之外，由於生鮮具有高頻剛需的特質，吸引無數入局者前赴後繼。

硬幣的另一面，因其高投入、高損耗、低毛利等特點，導致生鮮電商“九死一生”。

互聯網巨頭也頻頻佈局，但並未形成寡頭效應，或黯然離場或燒錢堅守，生鮮電商的市場格局仍處於動盪之中。

作為前置倉模式的開創者，從理論上講，每日優鮮或可模仿京東，在一定規模後實現盈利。

現實卻並非如此：生鮮本身是高損耗、低毛利的品類，且因前置倉過於貼近C端而導致複用率較低，純粹用規模來提升利潤並不現實。

每日優鮮的處境也頗為尷尬：其關閉DMW及前置倉，也難逃虧損“怪圈”；B端新故事雖然宏大，但遠不能撐起營收；想要維持公司運營，依然只能依靠資本的持續輸血。

拋開“生鮮電商是否還是好生意”的爭論，每日優鮮首先需要活下去。畢竟，“生鮮電商第一股”頭銜雖好，但不能“續命”。

拿到近2億元“救命款”、“不賣菜”之後，每日優鮮能否借轉型數字營銷“翻身”，仍需要時間來驗證。

本文部分參考資料：

1.《生鮮電商的“死結”，每日優鮮解不開》，讀懂財經

2.《燒錢競速IPO，每日優鮮和叮咚買菜不等了》，資本偵探

3.《每日優鮮“自救”：投資標的現疑雲，融資2億還能保留控制權？》，新京報

4.《每日優鮮獲2700萬美元新融資，股價漲超100%》，界面新聞

作者 | 胡不知 微垣 七寶

排版 | Cathy

監製 | Yoda

出品 | 不二研究