先聲藥業業績坐“過山車” 淨利暴增35倍只是紙面財富？_風聞
中访网-中访网官方账号-中访网，解读新商业的主流媒体08-29 10:06
然而這份業績暴漲的財報並未獲得投資者買賬，財報披露後先聲藥業股價不漲反跌，在連續多日下跌後，其股價已創下歷史新低，總市值也僅剩164億元。顯然，投資者並不好忽悠，這份看似亮眼的財報背後，先聲藥業實際盈利質量堪憂。
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淨利暴增35倍只是紙面財富
具體來看，今年上半年先聲藥業實現總收入33.79億元，較2022年同期27億元增長約25.2%，而歸屬於公司權益股東的利潤約為22.75億元，相比於2022年同期0.64億元增長約3466.17%，暴增將近35倍。
淨利潤暴漲的原因是先聲藥業持有的3D Medicines Inc.（思路迪醫藥）股份的公允價值變動，導致集團截至2023年6 月30日止六個月錄得約11.49億元的投資收益，另外今年上半年先聲藥業還通過處置附屬公司，獲得約7.89億元的一次性税前收益。
拋開這兩筆非經營性投資收益，僅就主業經營情況而言，上半年先聲藥業的經營相關淨利潤約3.93億元，同比增加0.4%。
雖然這一盈利水平並不算差，但與暴增的35倍淨利潤形成巨大反差。而且因持有思路迪醫藥所獲得的11.49億元的投資收益也不過是紙面財富。
資料顯示，思路迪醫藥是一家成立於2014年專注腫瘤治療的生物醫藥公司，旗下只有一款商業化產品恩沃利單抗注射液（商品名：恩維達），是全球首款可皮下注射的PD-L1抑制劑，適應症為既往接受過治療的微衞星不穩定性高（MSI-H）/錯配修復缺陷（dMMR）晚期實體瘤。
先聲藥業是思路迪醫藥早期的投資者之一，持有其9.02%股權。2022年12月，思路迪醫藥在港股上市，半年時間股價從24.98港元的發行價，一路漲至最高131港元，市值超過300億港元，這也給先聲藥業帶來不菲的收益。
然而在這一輪暴漲後，思路迪醫藥隨即開啓暴跌模式，截至8月25日，其股價已跌至為27港元左右，較高點的累計跌幅約8成。意味着，先聲藥業或將面臨較大的公允價值變動風險。
實際上，因為受投資收益變動影響，近年來先聲藥業的業績波動猶如“過山車”。數據顯示，2018-2022年，先聲藥業主營收入分別為45.35億元、50.62億元、45.09億元、50.00億元63.19億元；同期淨利潤分別為7.34億元、10.04億元、6.70億元、15.07億元和9.33億元。
從以上數據可以看出，先聲藥業業績波動較為劇烈。今年上半年其淨利潤能夠實現35倍的漲幅的重要原因還在於去年的基數太低。2022年上半年，先聲藥業的歸母淨利潤僅為6378.40萬元，同比降幅高達88.57%，而利潤下滑的主要原因則是公司投資組合的價值波動與減值影響。
截至今年6月末，先聲藥業公允價值計量的金融資產高達33億元，這將成為影響其業績穩定的重要因素。
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姍姍來遲的新冠口服藥
從營收層面來看，今年上半年先聲藥業的業績頗有看點，作為老牌仿製藥企業，創新藥在上半年為其貢獻了約24.13億元，佔總收入的71.4%。
近年來，先聲藥業在創新藥領域斬獲頗豐，先後完成了先必新、恩度、恩維達、科賽拉、艾得辛及先諾欣等6款新藥商業化。
先必新是先聲藥業的核心產品，今年上半年以先必新為代表的神經系統治療板塊實現營收達到10.55億元。不過讓先聲藥業出圈的還是新冠口服藥先諾欣。
2021年11月，先聲藥業與中國科學院上海藥物研究所、武漢病毒研究所訂立技術轉讓合同，先聲獲得3CL蛋白酶抑制劑先諾欣在全球開發、生產及商業化的獨家權利。由此，先聲藥業成為市場關注的焦點企業之一。
然而直到兩年後，2023年1月，先諾欣（先諾特韋片/利托那韋片組合包裝）才獲得附條件批准在中國上市，用於治療輕中度新型冠狀病毒感染（COVID-19）的成年患者。
而此時國內已有五款新冠口服藥獲批，同屬3CL蛋白酶抑制劑的還有輝瑞的Paxlovid以及眾生藥業的樂睿靈。
輝瑞的Paxlovid早在2021年12月就已獲得美國食品和藥物管理局批准作為首款可緊急用於治療新冠病毒感染的口服藥物，並已在全球多個國家上市。眾生藥業的樂睿靈比先諾欣晚兩個月獲批，兩者不相上下，先諾欣的定價為630元/盒，眾生藥業的樂睿靈是628元/盒，市場競爭非常激烈。
雖然成功推出了新冠口服藥，但先諾欣顯然已經錯過了最佳上市時間。如今全球新冠疫情已基本結束，先諾欣或將面臨“無用武之地”的窘境。(內容來源|華博商業評論)