木倉科技“死磕”上市，毛利雖高但付費可持續存疑_風聞

本文轉載自產業科技

很多人沒聽説過木倉科技，但考過駕照的朋友，一定了解旗下應用“駕考寶典”。

時隔一年之後，木倉科技重啓IPO計劃，再一次向“在線駕培第一股”發起衝擊。

作為國內用户數最多的互聯網學車平台，也是行業知名的互聯網道路交通安全教育平台，木倉科技已擁有數十款汽車應用APP，其中包括駕考寶典、車友頭條、買車寶典、小豬二手車等知名產品。

木倉科技從成立之初就獲得了小米的青睞和支持。然而，能打動雷軍，卻難以打動資本。據悉，本次上市輔導備案已經是木倉科技自成立以來，第三次啓動IPO計劃，此前兩次都以失敗告終。

自去年8月撤回招股書至今，木倉科技聚焦數字化改革，旨在提高用户體驗和提升駕校的運營效率，從而推動公司長期發展，也為新一輪IPO打下基礎。

一家被雷軍看好的公司

2008年，姜英豪從哈工大計算機專業畢業後，加入網易有道，成為一名高級開發工程師。然而，一心證明自己的姜英豪，很快選擇自主創業。

起初，姜英豪與曾在百度擔任研發工程師的大學同學朱星，共同創立了北京手高科技有限公司，一腳邁進互聯網和手機應用開發領域，卻很難維持公司運轉。

時值小米正在招募第16位創始骨幹，一位哈工大校友向雷軍引薦了姜英豪。同為湖北老鄉，雷軍想讓姜英豪帶着團隊加入小米。而姜英豪婉拒了雷軍的合夥邀請，堅持選擇自主創業。

在初次創業失敗之後，姜英豪想憑藉在網易有道的經驗，嘗試做在線教育。雷軍提出，在線教育發展很慢，往往做很久依然不温不火，而汽車消費市場發展快，相關領域的機會點更多。於是在雷軍的推動下，木倉科技有限公司成立，圍繞汽車領域的用户展開業務。

而此次創業，木倉科技得到了雷軍強有力的支持。可以説，沒有小米，就沒有如今的木倉科技。甚至有傳聞稱，連木倉這個名字，也是姜英豪根據“小米加步槍”的“槍”字拆解出來的。

2011年6月，姜英豪、朱星與小米科技協商一致，簽署了《發起人協議》，小米科技作為投資人出資200萬元，持股20%，姜英豪與朱星各出資1萬元，分別持有木倉科技52.8%和27.2%股權。

後經過多次股權變動及增資、減資，截至目前，姜英豪和朱星各自持有木倉科技37.81%和20.43%股份，是木倉科技的控股股東和實際控制人。小米科技全資子公司金星投資持有木倉科技17.67%股份，是木倉科技的第三大股東。

木倉科技的業務主要以駕考培訓服務為核心，並在此基礎上發展出駕校報名信息服務、互聯網廣告服務和汽車導購信息服務等業務，而業務的推進依託於公司開發的各軟件平台。

目前，木倉科技旗下的學車平台主要包括駕考寶典App、駕考寶典3D練車App、教練寶典App等，汽車導購平台主要包括買車網、買車寶典App、平行之家App、車友頭條App、全國違章查詢App、小豬二手車App等。

木倉科技的盈利模式主要包括，用户付費模式、“免費+廣告”模式，以及下家付費模式，主要面向學車、買車、用車三大方向服務。但隨着汽車市場規模增速放緩，木倉科技主要業務的營收佔比也隨之大幅波動。

在2018年汽車市場還未出現銷售下滑趨勢之前，木倉科技只是以駕培軟件為基礎，絕大部分收入仍然來自廣告服務和汽車導購業務。2018年，兩項業務合計為木倉科技貢獻了86.68%的收入。

從2017年起，木倉科技開始探索互聯網學車業務的“用户付費模式”，並隨着下游汽車行業增速放緩，公司汽車導購信息服務收縮，木倉科技的收入構成開始向學車服務轉移。

2018年至2021年，木倉科技學車服務業務分別取得營業收入3130.51萬元、5359.71萬元、1.73億元，及3.80億元，佔同期營業收入的比例分別為12.68%、26.06%、52.42%，及78.81%。

2021年，木倉科技主要APP合計平均月活躍用户數量超過2653萬，其中駕考寶典平均月活躍用户數量達到2466萬。

而曾被雷軍寄予厚望的買車服務，木倉科技並未能保持良好的發展，甚至已經萎縮殆盡。2021年，其互聯網廣告服務收入和汽車導購信息服務收入僅為9050.93萬元和1157.29萬元，佔總收入的18.79%和2.40%。

上市路一波三折

由於木倉科技的主營業務全部依賴於線上學車平台，毛利率十分可觀。其中，互聯網廣告服務毛利率達到94.66%，學車服務毛利率也達到91.55%，汽車導購信息服務毛利率最低也達到70.63%。

得益於高企的毛利率，木倉科技的盈利能力穩定，並一直保持較高的業績增長。

2019年至2021年，木倉科技的營收分別為2.06億元、3.31億元和4.83億元；淨利潤則分別為0.55億元、0.95億元和1.48億元。2022年第一季度，木倉科技實現營收1.11億元，同比增長39.43%；歸母淨利潤2449.87萬元，同比增長48.25%。

然而，在闖關資本市場時，木倉科技命途多舛。

成立之初，木倉科技就拿到了小米的天使投資，馬上便開始搭建VIE架構，引入外部投資者，以海外上市為目標。並且於2016年12月到2018年1月之間，木倉科技通過增資和股權轉讓，先後引入10位境內投資人。

2016年、2017年，為提振投資人信心，木倉科技與各股東及投資人簽訂對賭協議，約定於2018年上市。然而，由於政策和市場環境，以及自身經營狀況等綜合因素影響，2018年8月，木倉科技宣佈暫緩IPO進程。

消息一出，馬上有兩位股東宣佈通過減資形式退出。又因海外上市計劃徹底擱淺，次年8月，又有五位股東通過減資形式退出，木倉科技承受巨大壓力。

海外上市失敗後，木倉科技轉向國內上市。2020年12月至2022年6月，木倉科技先後四次向深交所遞交招股書。此時，只有寧波豐圖、金華智臻、鄒東亮3名投資人仍在持有其股權，且三者均於去年11月簽署了《股權轉讓協議之補充協議》。

同年，駕考寶典陷入被駕校抵制的風波，木倉科技旗下APP多次因違規獲取個人信息被通報。面對深交所關於其盈利模式變動情況、付費合理性等諸多尖鋭問題，木倉科技於8月決定撤回IPO申請，終止IPO進程。

兩次上市失敗之後，為了進一步推動公司的發展，提高行業競爭力，木倉科技在產品創新和數字化轉型方面採取了一系列改革措施。換言之，木倉科技在C端的基礎上，不斷增加B端業務底色，以求業務結構健康均衡。

在運營及研發方面，木倉科技加大投入智慧化駕校建設，推出阿爾法幻影、阿爾法銀河、路考儀、阿爾法北斗以及PaaS平台等多個新品，實現硬件雲管端軟硬互通共享、數據無縫流轉、多終端協同管理，為學員、駕校、教練三端提供整體解決方案。

此外，木倉科技還創新推出雲上集市SaaS服務，聚焦駕培行業的數字化升級，幫助駕校提高經營效率，進一步擴大公司在人工智能應用軟件開發，和信息技術諮詢服務等方面的競爭優勢。

在諸多前車之鑑後，木倉科技三擊擂鼓，再向資本市場進發，故事的結尾會有變化嗎？