鈕文新：美國經濟數據“大修” ——預期管理中的“欺騙藝術”_風聞

9月1日，美國勞工部統計局公佈了非農就業數據。數據顯示，美國8月季調後非農就業人數錄得增加18.7萬人。與此同時，勞工部還修正了6月和7月份的非農就業數據，其中，6月份，非農新增就業人數從18.5萬人下修至10.5萬人；7月份，非農新增就業人數從18.7萬人下修至15.7萬人。修正後的數據表明，6月和7月兩個月，新增就業人數合計減少11萬人，同時也表明美國非農就業人口連續三個月增幅低於20萬。

還有，美國商務部對二季度GDP折年率進行了修正：從此前的2.4%下修至2.1%。據解釋：這主要反映了美國房地產市場狀況，即住宅固定投資對經濟增長的拖累。

與非農就業數據相比，美國8月份失業率上升0.3個百分點，達到3.8%，失業人數增加51.4萬人，達到640萬人；這兩項指標與一年前相比，都有所增加，去年同期美國失業率為3.7%，失業人數為600萬人。美國勞工部還估計，好萊塢大罷工或已導致1.7萬人失業，卡車運輸業因卡車公司Yellow關閉，就業人數也減少了3.7萬人，如果沒有這兩個“非正常因素”，美國就業數據看起來會更強勁。

在薪資方面，美國8月平均每小時工資同比增長4.3%，低於前值4.4%，環比增幅0.2%，不及預期的0.3%及前值0.4%。

一直以來，美國就業數據一直表現很好，這甚至成為美國政府的“驕傲”，而且也是美聯儲決定貨幣政策的重要依據。但現在如此大幅度地下修，不僅是美國經濟歷史上罕見的情況，而且引發人們對美國經濟降温、甚至衰退的擔憂。為什麼會有如此大幅下修？難道美國統計數據的精確度越來越差？這恐怕只有“內部人士”才能給出解釋，而外人難以説清。

比較蹊蹺的是：美國有許多喜歡發表評論的人和媒體，但每當非農就業數據出現讓人瞠目結舌的情況，這些人和媒體都會沉默不語。比如，2019年2月，美國非農就業人口增長突然呈斷崖式下跌，從1月份的增加31萬人突然跳水至2萬人。實際上，2008年之後，這樣的突然跳水情況也時有發生，但美國有關方面從不予以解釋，而能夠看到的“評論”是：下個月就會好的。

下個月真會好嗎？真會好，儘管遠低於31萬，但一定遠遠高於2萬。這是否可以被視為“一次性總修正”的手段？也許。但我們看到的事實是：股市不為所動。為什麼？因為非農就業的前值很好、後值也不會太差，那當期的2萬數據還有什麼了不起嗎？這真是個預期管理的好手段，堪稱“欺騙的藝術”。

的確，對過去數據的修正，修正就修正，反正時過境遷，再低也沒什麼了不起。畢竟股市炒的是預期，未來好就行了。美國經濟學家對GDP向下修正又該如何解釋？“經濟看起來仍然不錯，且降低了過熱和加劇通脹的風險……”。股市如何反映？這降低了美聯儲進一步加息和緊縮流動性的預期，好事兒。

的確，美聯儲非常關心勞動力市場的變化，當上述“大修”數據面世之後，美聯儲主席鮑威爾在講話中表示：在9月份的政策會議上，美聯儲可能考慮維持利率不變，但如果經濟沒有進一步走弱，未來幾個月仍然可能加息。這樣的表述，是否説明美國經濟和貨幣政策已經進入了一個重要觀測點？也許，但我們一定要明白，如今美國利率走向，或已不能完全取決於自身的經濟狀況，而需要看歐元區的臉色。如果歐元區不停止加息，出於資本爭奪和強勢匯率的考慮，美國恐怕無法停止加息。

最近就有華爾街大佬發表言論認為：美聯儲的控制力正在鋭減，為此，它還需要大幅提升利率。美聯儲對誰的控制力鋭減？文章只説了對美國經濟的控制力，但沒説對全球經濟的控制力。其實美國對全球經濟的控制力也在鋭減。因為，整個世界越來越多的國家正在儘可能逃避美元和美債，而這樣的事情，過去沒有。