沃隆食品終止上市，而困擾它的問題還不止這個_風聞

圖片來源：微博@沃隆堅果

來源 | 界面新聞

作者 | 李燁

以“每日堅果”為主要單品的沃隆食品終止了上市。

9月4日，上交所發佈《關於終止對青島沃隆食品股份有限公司首次公開發行股票並在滬市主板上市審核的決定》。決定書顯示，終止審核的原因系沃隆食品的保薦人中信證券股份有限公司向上交所提交了撤保申請。

沃隆食品證券部工作人員向中新經緯表示，此次終止IPO是沃隆食品管理層綜合多方考慮後主動申請的。

青島沃隆食品股份有限公司成立於2016年，其招股書中顯示，公司主營業務為混合堅果、單品堅果及含堅果烘焙食品等。這家公司生產和銷售的小包裝混合堅果產品曾為中國第一個以“每日堅果”概念生產的產品。

作為休閒零食廠家，沃隆食品在行業內的主要競爭對手包括洽洽食品、三隻松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子和來伊份，這些公司均已在A股上市。

2023年3月4日，沃隆食品向上交所提交了上市申請。其招股書顯示，公司原計劃募資7億元，用於生產智能化改造及智能倉儲物流中心建設項目、品牌形象及全渠道銷售網絡建設項目和補充流動資金。

不過，從沃隆食品往年業績來看，它的表現並不太理想。

沃隆近幾年的業績增長較為平緩。招股書顯示，沃隆食品2019年、2020年、2021年營收分別為11.65億元、8.89億元、11億元；淨利分別為1.31億元、8870.85萬元、1.2億元。

招股書中，沃隆食品預計2022年全年將實現營收11億元至12億元，較上年同期減少0.71%至增長8.31%。

沃隆食品招股書

對業績的乏力，沃隆食品解釋稱，主要系疫情影響，導致2020年至2022年業績下滑，此外居民消費需求及意願下降、各地疫情封控措施對物流和線下實體店鋪銷售產生影響。另一方面，人民幣相對美元貶值一定程度上增加了沃隆食品原材料採購成本，進而對沃隆食品毛利率產生負面影響。

然而，面對同樣疫情及原材料價格上漲帶來的影響，同行的業績似乎更為出色：從同比增長來看，恰恰食品2020、2021年營業收入同比增長分別達9.35%、13.15% ，淨利潤同比增長分別為30.73%、15.49% ；良品鋪子2021年營收同比增長18.11%。

沃隆食品還面臨着產品過度單一的問題。

招股書顯示，公司的主要產品為混合堅果、單品堅果、每日果乾、烘培食品、禮盒系列五類，其中除了每日果乾與烘焙食品外，其餘全為堅果類產品。從營收佔比上看，2019-2021年，堅果類產品佔據沃隆食品營收分別佔比98.38%、98.08%、97.31%，2022年截止6月，僅是“混合堅果”一類就佔據營收69.62%的比重，業務幾乎完全依賴於堅果。

橫向對比，2022年，三隻松鼠的堅果類產品在營收佔比中為56.32%，恰恰食品的主營業務葵花籽在2022年營收中佔比65.56%，堅果類產品23.58%。

沃隆食品並非沒有尋找新的增長曲線。自2020年起，沃隆食品也嘗試進行產品創新，公司外協加工涉及的產品主要為烘焙類食品，如堅果大列巴和堅果吐司。

但根據招股書披露，雖然該類產品銷售收入逐年遞增，但是僅佔據總營業收入極小一部分，且相比其他公司的烘焙類產品仍存在產品單一情況。

嚴重依賴堅果品類容易帶來業績承壓。

根據前瞻產業研究院的報告，我國混合堅果行業整體市場規模正在下滑。從2016年開始增速逐步放緩， 從400%逐漸降至2021年的16%。

這也是三隻松鼠、良品鋪子等都在發展其他品類的原因。比如三隻松鼠押注嬰童食品“小鹿藍藍”，同時推出果乾系列產品，良品鋪子擴展品類至肉乾肉脯等。

圖片來源：微博@沃隆堅果

此外，整個休閒零食賽道在上市之路上也面臨着“外困”。

整體來説，消費品企業在A股上市越來越難。2023年2月1日，中國證監會就全面實行股票發行註冊制涉及的《首次公開發行股票註冊管理辦法》等主要制度規則草案向社會公開徵求意見，中國資本市場進入“全面註冊制”時代。

上市的審批標準與流程越來越嚴格。“全面註冊制”之後披露的“IPO紅綠燈行業審核標準細則”以“類金融模式”收緊了以大規模加盟為主要盈利模式的企業，消費行業受挫。隨後8月，證監會連發3條公告公佈IPO優化規範，再次階段性收緊IPO節奏。

據《第一財經》報道，市場曾傳出消息稱滬深板塊涉及“吃穿住”的在審擬IPO企業基本會被勸退，未申報的不受理，除非規模較大的標杆龍頭企業。公開數據顯示，自今年6月以來，深滬主板已有8家主要業務為“衣食住”的公司撤回IPO，包括大洋世家、紫林醋業等。

根據前瞻研究院的統計，目前在休閒食品賽道上，已上市的主要企業有良品鋪子、恰恰食品、勁仔食品、三隻松鼠、鹽津鋪子等21家，上市時間集中在2016-2021年，最晚近的2022年，該賽道成功上市企業只有紫燕食品一家。

迴歸至堅果行業，堅果行業的爆發紅利期已經逐漸褪去，資本信心似乎正在動搖。典型案例即良品鋪子兩年內被六次減持。

在亟需產品創新之外，行業趨勢還有渠道上的與時俱進。休閒零食賽道本就分散，當線上流量紅利減退，以王小滷、王飽飽、a1零食研究所等為代表的新興零食品牌開始佔據市場份額，老巨頭們必須探索新的渠道以尋求增長空間。

而從招股書內容來看，沃隆食品的銷售模式依舊是以經銷為主，直銷為輔，線下以超市、便利店、大賣場為主要客户，線上以天貓、京東、拼多多、唯品會等為主要渠道進行銷售活。

對比之下，同行已經在加碼零食量販店，良品鋪子更是在今年開啓了社區店，以更低價、更近的距離開在了消費者家門口。沃隆食品未來若要獲得資本市場認可，則必須要從產品與渠道方面都更加時俱進。