8年轉手賺47億美元，創新藥最強“撿漏王”_風聞

臨牀失敗的創新藥，還有價值嗎？

關於這個問題，Roivant的回答一定是，有。

事實上，這家公司一直在用實際行動，詮釋着失敗藥物的價值。從成立之初，Roivant的宗旨就是拯救那些失敗的創新藥。

怎麼拯救？也就是通過另類創新藥“license in”模式，回收臨牀失敗管線，想方設法變廢為寶。

因為，Roivant堅信，很多時候大藥企宣告失敗的藥物並非真正的失敗。

在大藥企內部，項目的成敗會與負責人收到的獎懲掛鈎，所以有時候一些資產被放棄，不一定是技術原因，還可能是因為風險管理；還有一些資產，則是因為公司戰略方向改變而放棄。

所以，如果能夠找到這類藥物進行繼續研發，便可以大大縮短研發時間、節省研發經費，相當於走一條捷徑。

從目前的情況來看，Roivant的戰果還不錯。2014年成立至今，Roivant孵化了21家子公司，其中4家已成功上市，5家則在2019年便被日本住友製藥以30億美元收購，2022年住友製藥又追加17億美元收購Roivant子公司剩餘股份。同時，9年時間Roivant共計6款藥物獲得了FDA批准上市。

Roivant用行動詮釋了什麼叫做創新藥最強“撿漏”王。

/ 01 / 失敗創新藥的拯救者

一家藥企眼中的垃圾，還有可能成為另一家藥企手中的寶藏。

這便是生物製藥公司Roivant的運作理念，而這一理念的誕生，可以追溯到公司創始人Vivek Ramaswamy在生物製藥領域的親身經歷。

將時間拉回到2008年。彼時，還在華爾街做對沖基金經理的Ramaswamy，以5美元/股的價格購買了Pharmasset的股票。三年後，這家公司被吉利德以137美元左右/股的價格收購，Ramaswamy通過這筆交易創造了三年20倍的投資神話。

2013年，Ramaswamy投資的公司Inhibitex被百時美施貴寶收購，Ramaswamy從中獲得了25倍的投資回報。

在華爾街的這段神奇經歷，不僅Ramaswamy讓投資回報頗豐，更讓他找到了一個新的事業方向。

Ramaswamy發現，藥企的一些潛力管線，居然在很大程度上被忽視了。他曾直言：“在整個生物製藥行業中，由於企業戰略相關原因，而非科學的原因，不少有潛力藥物的研發陷入了僵局中。”

為了挽救這些希望尚存的藥物，Ramaswamy成立了Roivant公司，標榜的初衷是“拯救製藥業被遺忘的藥物”。

也就是大家熟知的“撿漏”。2014年，Roivant公司成立後便開始“撿漏”失敗藥物。

既然要“撿漏”，自然是花最少的錢辦最大的事。比如2016年，Roivant的子公司Myovant與武田達成協議，獲得了Relugolix的全球開發和銷售權。在這筆交易中Myovant做到了零首付，僅付出了510萬股公司股份，以及低於10%的銷售提成。4年後，Relugolix成功獲得FDA批准上市。去年，Relugolix在美國和中國市場合計收入1.82億美元。

與其他藥企動輒數億美元的授權引進項目相比，Roivant做到了名副其實的“撿漏”。

然而，研發九死一生，投資創新藥更是如同賭石，神仙難斷寸玉，Roivant也難免會有失手的時候。最典型的便是其在阿爾茨海默症領域的失利。

2010年，葛蘭素史克宣佈將逐漸停止神經疾病領域新藥研發，同時放棄一款阿爾茨海默症藥物的研發。2014年，這款藥物被Roivant以500萬美元的價格買了回來。遺憾的是，這款藥物的臨牀試驗最終仍然以失敗告終。

“撿漏”固然能以小搏大，但並不能改變創新藥九死一生的本質。更何況，Roivant還是在這“九死”中尋找一絲生機。

/ 02 / 8年轉手賺47億美元

大藥企們擁有最頂級的研發資源、人才以及充沛的資金，他們尚且不能保證一款新藥的順利研發，更何況小藥企。

換句話説，Roivant這種撿漏的商業模式實際頗為冒險，因為，創新藥二次失敗的風險始終如影隨形。

關於這一點，做投資出身的Ramaswamy，或許比誰都清楚。

為了儘量減少撿漏失敗的風險，追求更高的“ROI”，Roivant選擇將雞蛋放在不同的籃子裏。

具體來説，Ramaswamy的方法是圍繞Roivant收購的每個領域，以單個或某幾個藥物成立一家子公司，讓這些子公司以獨立實體運營。

目前，Roivant已經創建了21家子公司，這些以Vant結尾的公司專注於不同的領域。比如，Myovant專注於女性健康和內分泌疾病，Dermavant專注於皮膚病學，Enzyvant專注於罕見疾病……

在這樣的情況下，母公司產品管線豐富多樣，能夠提高命中率，即使一家子公司的藥物研發失敗，也不會影響到其他子公司。比如，研發阿爾茨海默的Axovant公司失敗後，Roivant其他子公司並未受到影響，還在正常運作。

此外，同樣重要的一點是，Roivant這樣運作，能夠招攬不少生物科技領域的頂端人才，比如製藥行業的明星人物David Hung、曾領導GSK神經科學領域藥物研發的Atul Pande等等都曾為Roivant效力。

這些頂級人才願意來到Roivant是因為，在這裏他們可以負責單獨的子公司，如果子公司的藥物成功上市，這些科學家將會獲得非常豐厚的回報；如果這些藥物無法上市，Roivant將會為這些科學家在其他子公司尋找合適的職位，繼續從事其他藥物的臨牀開發。

而在傳統的大藥企中，哪怕是研發了一款重磅藥物上市，科研人員也難獲得巨大的經濟回報；相反，如果藥物研發失敗的話，首當其衝的便是他們。

在這些頂級科研人員的坐鎮下，這些曾經失敗的藥物，能夠得到更徹底、深入的研發。可以説，Roivant是在用頂配的研發力量，儘量去對沖藥物研發失敗的風險。

成果也很明顯。2014年成立至今，短短9年時間，Roivant已經成立了20多家子公司。其中5家子公司的股權在2019年，被住友製藥以30億美元收購。2022年住友製藥又追加17億美元收購Roivant子公司剩餘股份。

同時，Roivant管線中，也有6款藥物已經獲得FDA的批准上市。

此外，一個潛在重磅消息是，今年7月份，輝瑞與Roivant共同研發出的潰瘍性結腸藥物RVT-3101，一度傳出要被羅氏超70億美元收購的消息。

看起來，在撿漏界Roivant也算闖蕩出了一番成績。

/ 03 / 押注9%的可能

如果，從Roivant的發展經歷來看，拯救失敗藥物似乎是一個不錯的商業模式。但實際上，Roivant的成功對於大部分人來説，難以複製。

因為，這是一場比九死一生勝率還要低的賭局。

Roivant身上有許多其他biotech學不來的能力。比如，創始人的超強資本運作、對藥物的超強分析能力。其中，最重要的是如何慧眼識珠，從其他大藥企遺棄的管線中找到能夠研發成功，並能為公司帶來持續盈利的產品。畢竟，創新藥研發本就有着九死一生的失敗率，而那些被人放棄的產品成功率，通常就更低。

2022年發表在《Acta Pharm Sin B》上的一項研究顯示，在臨牀失敗的藥物中，僅有10%的藥物是因戰略原因被放棄，而剩下90%的藥物都是因為安全性、有效性。

很顯然，想要找到九死之中的10%，並不是一件容易的事，要麼有特殊的評價系統能夠去粗取精，要麼對靶點生物過程有獨到見解，要麼有獨到的臨牀開發技能，要麼有足夠的資源。如果不具備其中任意一個技能點，那麼藥企很難做到真正的撿漏。

而Roivan對於失敗藥物的篩選已經建立了自己的篩選方法，他們會先從數據庫和中尋找藥物信息並，篩選出候選藥物後，將這些藥物與現有藥物的類別、作用機理、有效性和安全性進行深入考察，最終結合藥物未來市場預測，以選出目標藥物。

全球範圍來看，採用“撿漏模式”的藥企並不多，成功撿漏的更是少之又少。

拿國內創新藥企索元生物來説，其同樣採用的是拯救研發失敗藥物的商業模式，但管線中進展最快的產品DB102，自2014年從禮來手中淘回來至今，經歷近十年時間仍未成功。

索元生物和Roivant的兩個走向，也展示了拯救失敗藥物的兩個極端結果：

要麼，找到突破口成功拯救失敗藥物，為藥物研發省下巨大的研發成本；要麼，無法找到突破口，被困於前人的失敗中。