勸君莫爭500強，此榜未必好排行_風聞

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· 何志毅 | 文·

2023年的《財富》雜誌“世界500強”（以下簡稱“世界500強”）榜單最近發佈了。業內人士知道，它是根據企業營業收入編制的排行榜。在這一次的上榜企業中，中國有142家（其中，中國內地企業133家，中國內地加香港企業135家，中國台灣企業7家），美國企業有136家。

從2019年起，中國的“世界500強”企業數量開始超過美國；

2020年，中國內地加香港企業的數量超過美國；

2021年、2022年中國內地加香港企業數量都超過美國10多家，而2023年美國企業的數量又反超了中國內地加香港1家。

“世界500強”榜單在中國有很大的影響力，中國很多企業有“世界500強”情結，以進入這個榜單為榮，這在全球是一種獨特的現象。

人們經常可以在機場、户外等大廣告牌上看到某某企業標榜自己進入了“世界500強”，不少地方政府紛紛用各種政策和真金白銀扶持企業進入“世界500強”，也在招商引資政策中標明引入一個“世界500強”企業給予明碼實價的資金獎勵和其他政策支持，往往力度很大，並以此作為政績。

從歷史的角度，我們要正面肯定中國企業在“世界500強”榜單上從無到有、到霸屏的追趕路程。但是，這一頁應當翻篇了。

現在，中央明確提出追求高質量經濟發展、建設現代化產業體系、建設世界一流企業。中國的企業要儘快改變大而不強、大而不優的狀態。

以下讓我們用數據對今年的“世界500強”進行相關分析。

“世界500強”既不強，也不優

儘管“世界500強”中不乏好企業，但是就整體而言，僅僅用營收指標挑選出來的企業既不強也不優。

據統計，這500家企業的平均營收是819億美元，平均利潤是58億美元，平均淨資產是408億美元，平均銷售利潤率是6.8%，平均淨資產回報率是11.6%。

首先，讓我們用銷售利潤率和淨資產回報率來分析一下“世界500強”。

作為對照，在我們的研究中，全球45306家上市公司的平均銷售利潤率是7.8%，“世界500強”是6.8%；全部上市公司的平均淨資產回報率是12.0%，“世界500強”是11.6%，這兩項重要指標都低於全球上市公司的平均值。

此外，我們遴選的158個產業前四名的632家世界領軍企業的平均銷售利潤率是17.0%，平均淨資產回報率是14.8%，更是大大高於“世界500強”。

**因此，可以説“世界500強”只是營業收入大，但是大而不強、大而不優。**很多企業在追求大的過程中存在巨大的風險，一有風吹草動就轟然倒下。

例如，恒大集團在許家印的**“大大大、買買買”**的原則下迅速做大，多年位列“世界500強”榜單，但卻因為負債率過高而爆雷。

中國的“世界500強”質量較差

中國內地133家“世界500強”的平均營收為840億美元，高於“世界500強”的平均值819億美元；

但平均利潤為39億美元，低於“世界500強”平均值58億美元；

平均銷售利潤率為3.9%，低於“世界500強”平均值的6.8%；

平均淨資產回報率為8.2%，低於“世界500強”平均值的11.2%。

在世界主要國家中，中國企業的銷售利潤率的平均值僅僅高於印度和韓國“世界500強”。

在中國內部進行比較，中國內地的“世界500強”的銷售利潤率平均值為3.9%，也大大低於中國在內地和海外的6771家上市公司的平均值6.8%，僅為上市公司平均值的0.56；

“世界500強”的淨資產回報率平均值為8.2%，低於中國所有上市公司平均淨資產回報率8.9%，為所有上市公司平均值的0.92。

這兩組數據與“世界500強”整體和全球上市公司數據的差距，有過之而無不及，尤其在銷售利潤率方面，甚至只達到中國全部上市公司平均值的一半多，實在令人無法恭維。

銷售利潤率是衡量企業優劣的一項重要指標，銷售利潤率高意味着客户願意向企業支付溢價，這個溢價是客户用現金投票對企業的創新、質量、服務、品牌等方面的認可。可以認為，低銷售利潤率的企業基本上是沒有特色、沒有競爭力的企業。

進一步分析，在133家中國內地企業中，有6家為虧損企業；

有39家企業的銷售利潤率僅為千分之幾，可稱之為無利企業；

有27家企業的銷售利潤率在1%到2%之間，可稱之為微利企業。

以上三類企業的數量共72家，佔中國“世界500強”數量的54%，佔全球“世界500強”數量的14%。可以説，中國“世界500強”企業的質量拉低了全球500家企業的平均數據，拖了整體的後腿。

中國的無利企業39家，佔全球同等企業72家的54%。略微具備財務知識的人都知道，這些數據很可能有水分，稍微抖一抖、擠一擠就是虧損。中國的“世界500強”企業中，有這麼大量的虧損、無利和微利企業，其中的奧秘不言而喻。

這72家企業中，有地方國有企業29家、中央國有企業23家、非國有企業20家，國有企業的比重佔了72.2%。

儘管中國企業大而不強、大而不優是總體現象，儘管因為求大而崩盤的更多是民營企業，儘管國資委多年以前就開始強調去槓桿率、要求國企追求“一利五率”，這一組數據表明了國有企業的質量仍有待於提高。

國有企業因為有國家的背書，抗風險的能力強於民營企業，但更應該加強自律，更應該加強監管，更應該加強社會的監督作用。

中國內地“世界500強”中的虧損、無利、微利企業名單（數據為銷售利潤率）

（一）虧損企業6家

1.美團，-3.04%

2.碧桂園控股有限公司，-1.41%

3.中國電子信息產業集團有限公司，-1.24%

4.中國機械工業集團有限公司，-0.80%

5.浙江恆逸集團有限公司，-0.27%

6.中國中化控股有限責任公司，-0.001%

（二）無利企業39家

1.銅陵有色金屬集團控股有限公司，0.01%

2.新希望控股集團有限公司，0.02%

3.山東能源集團有限公司，0.03%

4.河鋼集團有限公司，0.08%

5.浙江榮盛控股集團有限公司，0.20%

6.綠地控股集團股份有限公司，0.23%

7.潞安化工集團有限公司，0.27%

8.廣西投資集團有限公司，0.27%

9.廈門國貿控股集團有限公司，0.28%

10.中國太平保險集團有限責任公司，0.30%

11.新疆中泰（集團）有限責任公司，0.31%

12.廈門建發集團有限公司，0.36%

13.廈門象嶼集團有限公司，0.36%

14.廣州市建築集團有限公司，0.38%

15.恆力集團有限公司，0.39%

16.北京汽車集團有限公司，0.44%

17.晉能控股集團有限公司，0.46%

18.上海建工集團股份有限公司，0.47%

19.中國大唐集團有限公司，0.48%

20.新疆廣匯實業投資（集團）有限責任公司，0.51%

21.首鋼集團有限公司，0.51%

22.成都興城投資集團有限公司，0.59%

23.江西銅業集團有限公司，0.62%

24.中國電力建設集團有限公司，0.63%

25.廣州工業投資控股集團有限公司，0.64%

26.中國五礦集團有限公司，0.66%

27.杭州鋼鐵集團有限公司，0.67%

28.物產中大集團股份有限公司，0.68%

29.盛虹控股集團有限公司，0.70%

30.北京建龍重工集團有限公司，0.70%

31.敬業集團有限公司，0.72%

32.上海德龍鋼鐵集團有限公司，0.76%

33.廣州汽車工業集團有限公司，0.81%

34.山西焦煤集團有限責任公司，0.85%

35.小米集團，0.88%

36.廣州醫藥集團有限公司，0.88%

37.中國交通建設集團有限公司，0.91%

38.京東集團股份有限公司，0.99%

39.中國能源建設集團有限公司，0.99%

（三）微利企業27家

1.廣東省廣新控股集團有限公司，1.01%

2.中國鐵道建築集團有限公司，1.10%

3.中國建材集團有限公司，1.11%

4.陝西建工控股集團有限公司，1.13%

5.中國醫藥集團有限公司，1.17%

6.中國鐵路工程集團有限公司，1.19%

7.鞍鋼集團有限公司，1.21%

8.山東魏橋創業集團有限公司，1.24%

9.山東高速集團有限公司，1.29%

10.江蘇沙鋼集團有限公司，1.30%

11.中國航空油料集團有限公司，1.30%

12.中國南方電網有限責任公司，1.33%

13.中國建築集團有限公司，1.38%

14.國家電力投資集團有限公司，1.38%

15.中國寶武鋼鐵集團有限公司，1.54%

16.國家電網有限公司，1.55%

17.浙江吉利控股集團有限公司，1.56%

18.中糧集團有限公司，1.60%

19.正威國際集團有限公司，1.65%

20.陝西延長石油（集團）有限責任公司，1.67%

21.蜀道投資集團有限責任公司，1.70%

22.東風汽車集團有限公司，1.77%

23.中國華能集團有限公司，1.78%

24.陝西煤業化工集團有限責任公司，1.83%

25.浙江省交通投資集團有限公司，1.84%

26.中國航空工業集團有限公司，1.87%

27.中國保利集團有限公司，1.90%。

（四）中國內地銷售利潤率前十名企業

同時，我們也列舉中國“世界500強”企業中銷售利潤率較高的企業，以作為參照。

1.騰訊控股有限公司，33.9%

2.招商銀行股份有限公司，28.4%

3.中國工商銀行股份有限公司，25.0%

4.中國建設銀行股份有限公司，23.7%

5.興業銀行股份有限公司，22.3%

6.中國銀行股份有限公司，21.5%

7.中國農業銀行股份有限公司，20.6%

8.交通銀行股份有限公司，17.5%

9.上海浦東發展銀行股份有限公司，14.1%

10.中國民生銀行股份有限公司，11.8%。

（五）中國內地非金融企業銷售利潤率前十名

1.騰訊控股有限公司，33.9%

2.招商局集團有限公司，11.6%

3.中國移動通信集團有限公司，10.5%

4.中國海洋石油集團有限公司，10.3%

5.龍湖集團控股有限公司，9.7%

6.寧德時代新能源科技股份有限公司，9.4%

7.美的集團股份有限公司，8.5%

8.阿里巴巴集團控股有限公司，8.4%

9.紫金礦業集團股份有限公司，7.4%

10.中國遠洋海運集團有限公司，6.7%。

其實，以上的數據自己會説話。在此，我們先評論一下虧損企業。

虧損企業至少承認自己虧損，例如中國中化，數據顯示其虧損率是十萬分之一，應該不難把它調整為正的十萬分之一，但是中國中化仍然選擇了體現虧損，這是一種誠實的體現。

然後，我們看到，以上盈利率為萬分之一到萬分之八的企業有4家；千分之二到千分之九點九的企業有35家。

這樣微弱盈利數據的真實性，不能不令人質疑。只有極少數企業可以採用大營收、低毛利率、快週轉、嚴格風控的模式達到低銷售利潤率、較高資產回報率的狀態，但如果銷售利潤率接近零，這一模式也難以為繼。

我們再評論一下銷售利潤率較高的企業。顯然營業收入高、銷售利潤率高的企業一般而言是好企業，尤其在同產業的比較之中。

在“世界500強”中，銷售利潤率超過20%的共有43家，中國內地企業有7家，佔全球數量的17%，大大低於總佔比27%。這7家企業除騰訊之外都是銀行。

數據顯示，中國的金融企業盈利率很高，而非金融企業的盈利率偏低。數據顯示，中國的非金融企業從第五名開始，銷售利潤率就低於10%。而全球非金融企業前10名的平均銷售利潤率是43.6%，最後一名是博通公司的銷售利潤率為34.6%，高於中國的第一名騰訊公司。

我們還注意到微軟公司的銷售利潤率是36.7%，蘋果公司是25.3%。但是在中國的“世界500強”製造業企業中，銷售利潤率最高的是寧德時代，只有9.4%。顯然，中國企業在這個方面的提升空間很大。

最後，我們理所應當質疑中國這72家虧損、無利和微利企業追求“世界500強”的意義，鞭策它們真正強起來，並期待着它們明年的表現。事實上，這些企業除了浪得“世界500強”虛名之外，在聚光燈下會顯露出很多弱點，未必是好事。

加強建設中國的世界一流產業領軍企業

我們分析了“世界500強”整體效益較差的問題，那麼，什麼樣的企業羣體是優秀企業或世界一流企業？

我們認為，只有世界產業領軍企業才是世界一流企業。

所謂產業領軍企業，是進入產業前四名的企業，而非僅僅營收規模大的企業。例如在半導體設備產業，企業對標的世界冠軍是荷蘭的阿斯麥公司，其營業收入為209.75億美元（2022年TTM），銷售利潤率為31.8%。

由於其營業收入沒有達到最低門檻，因而沒有進入“世界500強”榜單。而在“世界500強”名單中，有96家金融機構（54家銀行、42家保險公司）、69家能源企業，我們認為，其中只有在產業中綜合指標排名前四的企業才是產業領軍企業，才是好企業，才有可能成為世界一流企業。

此外，除了在國民經濟中承擔特殊任務的企業之外，世界一流企業的主體應該是市場化、全球化、競爭性強的企業，尤其是上市公司。

我們的研究發現，在“世界500強”的133家中國內地企業中，上市公司的質量優於非上市公司。例如，上市公司的平均銷售利潤率是4.3%，非上市公司是1.9%，上市公司的平均淨資產回報率是8.5%，非上市公司是6.5%。

我們在全球產業分類標準的158個四級產業遴選出的前四名共632家領軍企業的平均銷售利潤率為17.0%，平均淨資產回報率為14.8%，是“世界500強”的2.5倍和1.3倍。

尤其我們發現，在632家世界領軍企業中，有201家企業的歷史超過了百年，佔了總數的32%，它們的所有指標平均值都高於632家世界領軍企業。

與“世界500強”相比，它們的營收和淨資產較低，利潤相等，銷售利潤率與資產回報率則更高。例如，其淨資產回報率為25.7%，是“世界500強”的2.2倍。

我們認為，這些企業才是既大、又強、還持久的標杆，是中國企業今後應當對標和學習的對象。

告別“世界500強”崇拜，並將其更名

“世界500強”真實的名稱是“Fortune Global 500”，是美國的《財富》雜誌以營收指標排名的全球500家企業。在英文的表達中，《財富》雜誌自己沒有説“強”字，也沒有説“大”字，不知是誰先把中文譯成了“強”，但現在《財富》雜誌的年度中文發佈都用了“強”的字眼。

實事求是，這個排行榜的中文應該譯成“《財富》世界500”，或者至多可以意釋為“《財富》世界500大”。何況，本文已經論證了“世界500強”企業整體上既不強也不優。

再者，當中國的GDP與美國的比值在60%～70%之間時，説中國的“世界500強”數量超過了美國，既不符合邏輯，也不符合實際情況，還容易讓社會造成錯覺，誤導公眾，認為中國的企業已經強於美國了。

因此我們建議：

**第一，**應該將這個排行榜更名，迴歸真實，改為“《財富》世界500”或者“《財富》世界500大”，建議中國的各種媒體應該帶頭進行這樣的更正，以正視聽。

**第二，**無論什麼性質的中國企業都不要再為了進入這個榜單而進行簡單粗暴的拼湊式併購、不顧質量而片面追求營業收入規模。

**第三，**申報這個“《財富》世界500大”的企業，尤其是“集團公司”，應當向社會提供經過知名審計事務所審計的年度財務報告，以獲取社會公眾的基本信任。

**第四，**各級政府部門不應當再鼓勵和獎勵企業以拼湊的方式和低效益的面目進入這個榜單。

**第五，**各級政府部門和社會今後應當追求和扶持中國企業爭取成為各個產業的世界領軍企業，即以綜合指標進入全球各個產業的前四名，尤其要鼓勵和扶持製造業、戰略新興產業的企業進入世界領軍企業的行列，進而成為全球公認的世界一流企業。

最後，讓我們拭目以待，見證“世界500強”迴歸為“《財富》世界500大”，見證中國企業和中國社會從心態上和實際行動上告別對“世界500強”的崇拜，從片面地追求大，轉而追求真正的強而優，從而推動中國現代化產業體系的形成，推動中國經濟的高質量發展。

·作者:清華大學全球產業研究院首席專家，北京大學教授。