阿寬食品復購及活躍用户數量大幅流失，淨利潤也有所縮水_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

日前，證監會網站更新了四川白家阿寬食品產業股份有限公司（以下簡稱，阿寬食品）對深交所的審核問詢函的回覆。

從更新後的經營數據以及此份問詢函來看，尚處在排隊過程中的阿寬食品卻已遭遇盈利方面的考驗，此外公司自身食安風波不斷，內控問題頻出，上市之旅仍存在不確定因素。​

淨利潤三年有所下滑，品牌存在糾紛風險

提到“速食食品”，相信不少消費者繞不開“白家阿寬”品牌。僅僅依靠“方便食品”、“自加熱食品”等品類，在成立8年左右的時間，阿寬食品走出成都，在方便速食領域擁有一席之地。

根據招股書介紹，阿寬食品主營新型方便食品的研發、生產和銷售，主要產品類型包括方便麪、方便粉絲、方便米線、自熱食品等。

由於現代消費人羣在“健康”領域的高要求，阿寬食品的全系列產品均未非油炸。以健康為出發點的阿寬食品，也在短期內積累了自己快速成長的業績表現。

Euromonitor/光大證券研究所數據，2018 年-2021年，阿寬食品的銷售額複合增長率在行業前十廠商中排名第一。

更直觀來看，自2020年起，阿寬食品的營收規模便已突破“10億元”。過去三個完整年度，阿寬食品實現營業收入分別為11.1億元、12.1億元和12.5億元，公司主要產品系列的方便麪、方便粉絲貢獻收入合計達到了82.14%、88.61%和88.78%，是營收的主力軍。

但受外部消費環境的多重變化，各式各樣速食類替代品層出不窮，身處熱門賽道，阿寬食品挑戰同樣不少。首當其中受到衝擊的自然是公司的盈利能力。

在2020年-2022年（以下簡稱，報告期內）阿寬食品的歸母淨利潤分別為7626.49萬元、5896.69萬元和6881.82萬元，扣非後歸母淨利潤分別為8336.42萬元、6404.78萬元和6659.03萬元，呈現明顯的先降後升趨勢。

各期公司加權平均淨資產收益率分別為37.86%、11.83%和12.13%，三年時間下滑了25.73個百分點。

報告期內，阿寬食品主營業務毛利率分別為29.31%、27.37%和28.55%，雖總體上略高於同時期同行業可比上市公司毛利率平均值30.51%、26.28%和24.62%，但阿寬食品也在招股書中坦言，公司毛利率水平受行業發展狀況、客户結構、產品價格、原材料價格等多種因素的影響。若持續發生不利變化，毛利率將出現持續下降的風險。

依靠“阿寬”和“白家陳記”品牌，阿寬食品在速食領域逐步建立了護城河，但從公司招股書來看，阿寬食品在使用含有“白家”字樣的用語、圖片時，可能存在糾紛的風險。

據介紹，報告期內，白象食品曾多次與阿寬食品就含有“白家”字樣用語、圖片的使用進行交涉，認為阿寬食品使用含有“白家”字樣的用語、圖片，容易與白象食品的註冊商標產生誤認。

根據兩家公司達成的和解協議來看，阿寬食品給予白象食品90萬元，雙方用來確認對此事不再有爭議。

但同時阿寬食品也表示，儘管公司與白象食品已達成協議，但仍不能排除公司與白象食品未來就相關、類似事項發生糾紛，從而對公司生產經營造成不利影響。​

復購和活躍用户數量驟降，遭投訴不斷

由於方便速食的產品特性，線上銷售渠道逐步成為公司的重要銷售渠道。阿寬食品在銷售費用方面，常年保持在高位。

報告期各期，阿寬食品的銷售費用分別為1.44億元、1.64億元和1.69億元，分別佔當期營業收入的13.02%、13.52%和13.58%。

公司的銷售費用主要由職工薪酬、推廣服務費、廣告宣傳費構成，其合計金額佔比超過銷售費用總額的93%。

以2022年為例，阿寬食品當期推廣服務費達到了8920.78萬元，佔比52.73%，為銷售費用中的最高支出部分。此外，職工薪酬5908.54萬元、廣告宣傳費1136.00萬元，佔比分別為34.92%、6.71%，合計佔據了銷售費用的大部分支出。

對於銷售費用逐年增長的原因，阿寬食品在招股書中給出瞭解釋，“銷售人員數量增多，導致銷售人員薪酬總額增加；公司電商平台自營收入增長，並加大業務推廣、產品促銷投入，導致推廣服務費和廣告宣傳費增加。”

和銷售費用形成鮮明對比的，則是公司不斷下探的復購用户數量。

根據招股書顯示，阿寬食品的復購用户數量從2020年度的87.38萬人下滑至2022年度的37.08萬人，活躍用户數量則從2020年的537.56萬人下滑至2022年度的273.91萬人，這其中甚至沒有緩衝。

逐年攀升的銷售投入似乎依然難以挽留不斷流失的新客羣體，究其真正原因，與速食產品自身的食品安全問題逃不開關係。

早在2022年2月中旬，阿寬食品就因“阿寬紅油麪皮封膜裏疑似出現老鼠肉”受到外界多重關注。

截至今年9月10日，在黑貓投訴平台，搜索關鍵詞“白家食品-阿寬”共計有投訴量284條，消費者投訴又主要集中在食品變質、食物質量有問題、有異物、價格貴、有蟲子、包裝破損等方面。

可以料見，品牌食安風波不斷，不能提升品控完善產品質量，阿寬食品的消費者口碑將難以逆轉。

食品行業分析師朱丹蓬對《港灣商業觀察》指出，阿寬食品在食品安全問題始終不間斷的情況下，即便上市成功，也會對公司的聲譽甚至未來的發展造成重大影響。​

股權轉讓數億款項，內控存一定瑕疵

此次證監會網站披露的阿寬食品的問詢函中，監管圍繞行業與業務、產品研發能力、歷史沿革、銷售模式等共發出12個問題，其中不少都與公司的內控相關。

根據此前申報材料顯示，2019年-2022年上半年，阿寬食品勞務派遣用工佔比為21.83%、7.97%、6.72%和9.01%。其中在2019年時，四川瑞思人力資源管理有限公司、成都泰啓企業管理諮詢有限公司在為阿寬食品提供勞務派遣服務時，存在未取得《勞務派遣經營許可證》的情形。

針對存在使用勞務派遣人員比例不符合《勞務派遣暫行規定》的情形，阿寬食品解釋稱，主要是由於相關經辦人員對《勞務派遣暫行規定》不瞭解，對於合法合規使用勞務派遣用工的法律意識相對薄弱所致。公司已進行整改規範，截至 2020 年末，公司已不存在使用勞務派遣用工超過法定比例的情形。

此外，問詢函中還披露顯示，報告期內，阿寬食品實控人及配偶通過股權轉讓取得約2.5億元款項，主要去向為家庭投資、消費、川白食品償還借款等。

深交所要求中介機構提供資金流水核查專項説明，並説明報告期內實控人及其配偶大額股權轉讓款的具體流向及用途，是否存在流向發行人客户、供應商或關聯方的情形，是否存在體外資金循環形成銷售回款、承擔成本費用的情形。

對此，中介機構表示，2019年至2022年，相關大額資金往來款項性質及其淨流出主要包括川白食品資金拆借5004.44萬元，繳納税費4099.37萬元，投資理財3651.03萬元，資產購置與轉讓2140.01萬元，朋友資金往來1165.22萬元，親屬資金往來1125.57萬元，家庭消費支出1052.89萬元，持股平台份額交易830.38萬元和發行人資金拆借300萬元。

“經核查，相關事項均具有合理性，不存在重大異常情形，不存在體外資金循環形成銷售回款、承擔成本費用的情形。”廣發證券強調。

除了內部經營管理外，阿寬食品子公司還存在部分違法違規情況。

2020年5月19日，北京雅士（阿寬食品控股子公司）未按規定設置油煙採樣平台，依據《北京市大氣污染防治條例》第九十六條第二款，責令停止違法行為，於2020年6月1日前改正。

同日，北京市順義區生態環境局認定北京雅士油煙清理不及時致使集氣罩內存有油污，導致油煙未經有效處理，直接排放，作出順環查（扣）字〔2020〕第C6號《查封、扣押決定書》決定，對北京雅士灶頭 1 台進行查封、扣押，實施期限為2020 年5月19日至2020年5月20日。

2021年9月17日，華廚荷斐斯（四川華廚控股子公司）因未按期向税務部門申報2021年8月的個人所得税（工資薪金所得）被要求整改。

儘管上述違規行為的存在公司方面表示不屬於重大違規，但業績尚未穩定，同時還內憂外患不斷，阿寬食品的上市之路註定並不輕鬆。（港灣財經出品）