ARM上市:史上最大IPO來了,故事大的離譜,可謂搶錢_風聞
数科星球-公众号:数科星球09-13 17:08
日前,史上最大IPO要來了。沒錯,就是軟銀旗下的ARM公司。曾有消息稱,ARM整體估值達640億美元。比起A股的各類IPO,它只有過之而無不及。
應該説,這些年,相關機構為了把ARM賣出好價錢,這家公司的估值的問詢便一刻沒有停歇。先是有人以半導體產品與設備類目前十大美股的市盈率中位數18倍為參照,算出ARM的估值約為180億美元;又有人給出最高估值:其理由是若對標英偉達38.84倍的市盈率,那麼,ARM估值最高為380億美元。
在700億估值出現,市場噤若寒蟬後,最新消息是他們打算將估值定價超500億美金。
01
賺完現世賺子孫
如果石油界有巨頭,那麼ARM毫無疑問是芯片界的沙特阿美。如果石油還需從地裏挖,那麼ARM的模式只能讓人流口水——賣指令集和芯片藍圖可謂一本萬利。
在過去,由於持續的科研,讓ARM架構天然擁有低功耗和高性能。目前全球90%以上的手機都需要此公司產品,搭載後可獲得更長的電池壽命和更快的運行速度。
也就是説,不搭載ARM便是和自己過不去。
此外,除了要在手機時代壟斷,ARM還在物聯網叱吒風雲。在嵌入式系統、數據中心等各種設備中,特別是在新興的人工智能和數據中心領域,ARM架構的產品具有更強的優勢。
有無數人想在此領域實現替代,但客觀上,這種想法十分遙不可及。目前,ARM公司的合作伙伴體系非常龐大,包括了通用的編譯器和開發工具,為如高通等公司的研發工作提供了全方位的支持。
在此拋棄ARM形同自絕於行業、自絕於未來。
02
未來不甚明朗
按理説,這樣值錢的公司捂着比較好。是什麼原因讓孫正義急於出手。一個現實的理由是,比起天價估值,ARM“不算很賺錢”。
雖然毛利高的嚇人,但21、22年ARM的運營利潤只有3.88億和5.49億美元。
一般情況而言,需要大量研發、需要大量營銷和銷售維護才會出現這種情況。
這牽扯到運營成本和合規成本,直接反應在銷售費用、財務費用和管理費用。
算一筆賬是這樣的,雖然上一財年,賣出了價值989億美元芯片,但2.7%極低的特許權使用費意味着26.703億美元收入。
有數據,研發消耗40%收入,加上營銷、銷售和財務費用和壞賬,低的利潤率變得可以解釋的通了。
第二個壞消息是,RISC-V崛起,企業變得越來越聰明。雖然ARM想轉型抽取更多費用,但相關企業已經在準備這場可能發生的專利大戰。
另外,ARM堅持精簡指令集和低功耗,這打敗了X86體系,但在英偉達面前,耗電似乎沒有那麼重要。一些專業投資者認為,ARM沒那麼明顯抓住了AI的機會。
再加上軟銀自己雪上加霜。出手阿里的股份並沒有讓其枯木逢春,只能再賣ARM。
事實上,未來芯片行業將何去何從,目前來看存在巨大變數。ARM的客户有,谷歌、蘋果英特爾、聯發科、台積電、新思科技和Cadence Design在列。對比老一代芯片大客户,中國芯片企業的崛起更是讓上個時代的強者不寒而慄。
03
未來不甚明朗
對於ARM的未來,可能有兩條故事線:即發動大規模芯片專利戰,改變現有專利和知識產權盈利模式;另外是親自下場造芯片,把客户變成競爭對手。
不管選擇哪條路,都存在一定風險。對於現在的軟銀來説,能否承受?
在芯片界,目前ARM需要統一戰線,但這貌似很難。前有敗將英特爾,後又交惡英偉達,高通想着收購小公司繞開專利使用費,RISC-V裏前有狼後有虎。
在中國市場,Mate60已經遙遙領先,芯片自主可控迎來新時代,國內對芯片外部環境早就婦孺皆知。
在AI明顯東風勝過西風,ARM還沒拿出可以力扛業界的拳頭產品。借華為曾吃過的虧,有理由相信這仍會以自主可控收場。
當此之時,ARM高價上市,又處在國內外資本市場非景氣區間,不得不讓人捏一把汗。雖外國資本市場不像大A噤若寒蟬,但巨頭上市的含義無分國界。
可能,軟銀真的等不起了。雖目前上市無虞,只不過接下來的故事要如何圓,還需坐觀其變。