半年花費2000億背後，藥企的銷售跟研發一樣重要_風聞

1950億元，這是今年上半年國內藥企的銷售費用總和。

65.4%，這是排除處於商業化早期的創新藥企情況後，藥企最高的銷售費用率。也就是説，有藥企每收入100元，就要投入65元做營銷。

在醫藥強力反腐的當下，關於“銷售費用”的討論愈發激烈，這兩個數字無疑會觸動很多人的神經。

但關於銷售費用，我們還是要儘可能辯證、客觀看待。因為，商業化對於藥企的重要性，不亞於研發。正常的銷售費用，是企業實現“研、產、銷”邏輯閉環的重要投入和保障。

體現在數據上，即便是海外藥企巨頭，銷售費用往往高於研發費用。今年上半年，海外營收TOP10的藥企銷售管理費用率中位數為24.1%、研發費用率中位數為18.2%，國內這一中位數則分別為27.55%、7.58%。

當然，透過上述數據不難看出，相比海外成熟市場，國內整體效率的提升，以及對於研發的投入與重視，依然存在很大的提升空間。

但好的一點是，在市場環境以及監管壓力之下，國內藥企已經開始向管理要紅利。上半年，40%藥企正在優化銷售費用，即銷售費用下降的同時，收入並未受到負面影響。

唯能正視問題與差距，才有可能解決與趕超。

/ 01 / 20%營收用於營銷，最高65%

中國藥企將約20%的收入花在了營銷之上。

我們先來看一下上半年的整體情況。480家國內藥企（A+H，剔除CXO及醫藥商業子行業）的總銷售費用達1950億元，去年同期為1780億元。

數字規模不小，但單純的銷售費用數據意義並不大。銷售費用的意義在於撬動更多的收入。因此，需要觀察銷售費用與營業收入的比例，因為這個比例越高，説明銷售費用的使用效率越低，花了很多錢但創收有限。

整體來看，銷售費用率超過100%的共12家公司，其中，A股佔比1/3，4家均為科創板的創新藥企、疫苗企業，港股7家為18A公司，其餘一家為靠新冠疫苗“摘B”的康希諾生物。

這12家藥企中，除去歐康維視生物、德琪醫藥上半年營收超過5000萬元，以及康希諾持續創收，其餘公司營收規模較小或是尚未產生收入，由此產生的銷售費用，是為了籌備商業化，費用超過收入，佔比不具有參考性，所以在本文統計中予以剔除。

剔除後，A股醫藥企業的銷售費用率平均數是23.8%，中位數是21.3%，港股醫藥企業的銷售費用率平均數是32.7%，中位數是29.4%。

港股的費用率要高於A股接近10個百分點，這主要是因為港股18A公司佔比較多，這類公司正處於商業化早期、營收起量階段，銷售費用佔比較高，平均值高達44%。

A股20%左右的銷售費用率並未如想象中得高，不過醫藥行業細分領域眾多，不同領域銷售要求不盡相同，並不能一概而論。

具體來看，銷售費用率超過50%的藥企，共有40家(剔除3家兩地上市藥企)。這意味着，這些藥企2塊錢的營收中，至少1塊錢需要用來支付銷售費用。而若是排除處於商業化早期的創新藥企，銷售費用率最高為65.36%，也就是説，有藥企每賺100元就要投入65元做營銷。

這40家企業大致可分為兩類，一類是以中藥、化藥為主的傳統企業，一類則是正處於商業化早期的創新藥企。

前一類藥企業務模式已經較為固定，整體處於依靠營銷的增長驅動。對於它們而言，需要做的事情是，如何提高自己的效率，降低對於營銷的過分依賴。而後一類藥企銷售費用率過高則應該被理解，因為這可能只是個階段性問題。

處於商業化早期的創新藥企，往往需要先進行商業化佈局，然後才能獲得營收，因此銷售費用較營收是前置的。隨着銷售團隊搭建完成，並且產品進入成熟期，它們也將換得相應的高收入。

對於它們而言，如何早日證明自主商業化的盈利能力是關鍵。這方面，百濟神州已經為行業做出了榜樣。隨着其銷售額激增，銷售費用率正在被迅速攤薄、銷售環節的盈利也在得到體現。

/ 02 / PK海外巨頭，銷售管理費用率並不反常

正如前文所説，商業化對於藥企的重要性，不亞於研發。正常的商業化、銷售費用，是醫藥行業保證企業實現銷售目標的重要投入和保障。

然而，國內藥企一直被詬病銷售費用高企，尤其是對比海外藥企而言，國內藥企為了賣藥在營銷上投入了太多。那麼，差距到底有多大？為此，我們統計了國內外營收top10的藥企進行對比。

我們先來看一下海外營收top10藥企上半年的情況。由於海外藥企銷售費用並未單獨羅列，而是和管理費用統一合併計算。因此，海外藥企可以計算的是銷售費用和管理費用總值，除以營收的數據。

如下圖所示，海外藥企巨頭銷售管理費用在營收中的合計佔比約在16%-40%之間，中位數為24.06%。即，海外成熟藥企中，約四分之一的營收花費在企業日常運營管理和營銷，研發費用的支出則是五分之一，研發與銷售費用基本持平，屬於雙輪驅動。

與之對比，國內藥企的表現就顯得一高一低了。

高在於銷售費用率高。上半年，國內營收top10的藥企（剔除器械、醫藥流通）的銷售管理費用率中位數為27.55%，其中，恆瑞醫藥等處於仿轉創階段的藥企僅銷售費用率便超過30%，明顯高於海外巨頭。

低則在於研發費用率。上半年國內營收top10的藥企的研發費用率中位數為7.58%，遠低於海外巨頭。

這些數據表明，在海外成熟藥企這個老師父面前，中國的藥企們的各項運營費用依有很大的提升空間。

好的一點則在於，銷售管理費用率的中位數差額在縮小。2021年我們曾對比15家傳統成熟藥企與海外巨頭的數據，這一差額在10%左右，如今縮小至5%以內。

只不過，國內藥企研發層面的追趕還需大幅加強。創新始終都是最原始的增長驅動力，沒有研發也就沒有了未來。更多的企業，在注重銷售的同時，也應該在研發層面加註投入了。

/ 03 / 40%藥企銷售費用優化進行時

從藥企經營層面出發，最可怕的不是銷售費用率居高不下，而是效率的持續下降。當藥企銷售費用增速越來越快，營收增速卻越來越慢。這意味着，即便它們在銷售領域投入重金，也很難換來高增長。

理想的情況則是，銷售費用日漸優化，合理的費用支出創造增長的同時，擠出更多利潤投入研發，尋找更多的可能，最終藥企實現銷售、研發兩條腿走路，而不再一高一低。目前看，不少藥企正在努力優化自己的銷售費用。

體現在財報數字層面的變化，莫過於不少藥企即使銷售費用減少，營收也未受到負面影響，甚至仍保持着一定增長。

具體來看，上半年共有149家藥企的銷售費用同比減少，整體佔比為31%。當然，僅看銷售費用數值的變動，參考意義並不大，銷售費用也並非越低越好，因為其影響着營收。此前，銷售費用降速的企業，也更多是實際業務增長較慢或出現明顯下降的企業。

而現在，在降本增效的主旋律下，越來越多企業的效率正在提升。上半年共有189家藥企的銷售費用呈現優化狀態，整體佔比39.4%。

這部分藥企的費用優化分為兩種情況。第一種情況是銷售費用同比減少，公司營收卻在增長或是降幅較小。典型如正在走出集採陣痛的胰島素“雙雄”甘李藥業和通化東寶，前者通過費用控制，銷售費用同比減少17.6%，公司營收實現了32.12%的增長；後者其在銷售費用同比減少12.48%的情況下，二季度收入也重回增長。

另一種情況則是，銷售費用增長的同時，公司營收增幅更高。這主要出現在創新藥企陣營，典型如百濟神州，上半年公司銷售費用增長20.86%，營收則增長了41.94%；再比如押注脱髮、減肥等醫美市場科笛集團，為了推廣已商業化產品（米諾地爾、生髮精華等），今年上半年公司投入的銷售費用超過去年全年，同比大幅增長871%至5803萬元，已商業化產品的收入約3430萬元，同比大幅增長4800%。

儘管科笛商業化實現了高速增長，但由於公司尚處於商業化早期，加上多款管線研發費用，，目前其收入尚無法覆蓋研發和銷售支出，公司離盈虧平衡點仍有一段不小的距離。

而無論哪種情況，均説明公司用更少的銷售費用換來更高的收入，也就是效率的提升。

另外還有47家藥企，處於平穩狀態，即銷售費用的增幅/降幅與營收的增幅/降幅差額在5%以內。

剩餘60%的藥企，則處於銷售費用效率有待提升的狀態，也就是説，要麼是銷售費用減少收入也隨之下滑，要麼收入增速不及銷售費用增速。

不過，這也要辯證來看。因為部分創新藥企處於商業化早期，勢必要經歷先大幅投入，後增長的階段。

/ 04 / 總結

在過去相當長一段時間裏，醫藥行業的銷售費用常常諱莫如深。也確實存在一些藥企銷售費用中包含回扣部分，導致銷售費用高企甚至“帶金銷售”亂象，進而衍生出藥價虛高、醫療腐敗等一系列問題。

眼下，監管正在正本清源。當下甚至未來一段時間內，行業恐慌情緒不難理解，但長遠來看，醫藥反腐對於重塑行業生態，驅動藥企迴歸價值競爭，帶來了希望。

最終，國內藥企也將走上研發與銷售雙輪驅動之路。