科倫藥業銷售人員翻倍費用反降 子公司川寧生物銷售費用率不到1%_風聞

醫藥行業是一個銷售驅動的行業，大型製藥企業的銷售費用普遍高企，業績高增長的藥企銷售費用往往也會“跟漲”，但也有另類的情況。

科倫藥業的營收規模與銷售費用就明顯存在背離的趨勢。數據顯示，2020年至2022年，科倫藥業的營收分別為164.64億元、172.77億元和189.13億元，淨利潤分別為8.29億元、11.03億元和17.09億元。

今年上半年，科倫藥業實現營業收入107.34億元，同比增長17.64%；實現淨利潤14.02億元，同比增長61.53%；扣非淨利潤為13.49億元，同比增長66.53%，業績增勢較為亮眼。

反觀同期銷售費用分別為65.50億元、48.83億元、50.22億元、46.86億元、21.79億元，銷售費用率分別為37.14%、29.66%、29.07%、24.78%、20.30%。

一方面營收規模在持續擴大，一方面銷售費用在持續下滑，這背後究竟是“降本增效”在起作用，還是另有原因，值得關注。

更為反常的數據還來自於銷售人員的數量。數據顯示，2019年至2023年上半年，科倫藥業的銷售人員數量分別為1455人、2225人、2190人、4497人，短短半年時間其銷售人員數量翻了一倍，但銷售費用卻反而在下滑。

值得注意的是，科倫藥業的財報並沒有將員工薪資進行單獨列示，讓外界無法看到具體銷售費用開支情況。而通常情況下，多數藥企會將銷售人員的薪資單獨列出，這也是科倫藥業的與眾不同之處。

除了科倫藥業外，其子公司川寧生物的銷售費用也值得關注。該公司是科倫藥業於2010年投資設立，主要從事生物發酵技術的研發和產業化的企業，主要產品為大環內酯類抗生素及廣譜類抗生素的主要中間體。

川寧生物於2022年12月27日在深交所創業板上市，上市首日漲幅高達101.00%，總市值超過223億元。

川寧生物的財務數據存在諸多疑點，2021年其營收為32.32億元，同比下滑11.44%；淨利潤為1.11億元，同比下滑51.38%。2022年上市當年其業績突然暴漲，營收38.21億元，同比增長18.21%，淨利潤為4.12億元，同比增長269.58%。

更讓人迷惑的是，川寧生物的銷售費用低得可憐。2020年至2022年，其銷售費用分別為1561.81萬元、978.82萬元和1145.72萬元，僅一千多萬元的銷售費用就撐起近40億的營收，在醫藥行業實屬罕見。

川寧生物的銷售費用率近年維持在0.3%至0.4%的水平，而同行均值維持在20%以上水平，數據反常。對此有市場質疑，科倫藥業可能存在為滿足分拆上市條件而優化報表結構的情況。

近年來，市場上不乏把分拆上市當成“IPO生意”，以此作為變現套利工具的情況。而科倫藥業是這兩年熱衷於分拆上市的公司之一。

除了川寧生物外 ，今年7月份，科倫藥業還分拆了科倫博泰至香港聯交所主板正式掛牌上市。

科倫博泰成立於2016年，是科倫藥業旗下生物創新藥開發平台，2022年因與與默沙東達成三筆ADC項目交易，前期及里程碑付款合共高達118億美元，由此聲名鵲起。科倫藥業趁熱打鐵，把科倫博泰推向資本市場。然而科倫博泰除了規模龐大的研發管線佈局外，至今並無創新藥品成功上市。(內容來源|華博商業評論)