獲10倍超額認購，今年全球最大IPO來了！_風聞

今晚備受矚目的半導體巨無霸Arm即將登陸美股，成為今年以來全球最大IPO！

公司早在9月5日就更新了招股書，擬登陸納斯達克，股票代碼為“ARM”。據悉，本次Arm的IPO承銷商包括巴克萊、高盛、摩根大通、瑞穗、美國銀行等，陣容頗為豪華。

招股書顯示，Arm的每股發行價為47美元至51美元，總計發行9550萬股ADS，計劃在美股IPO中籌資約48.7億美元，估值在500億美元至540億美元之間，低於早前640億的市場預估。

美股市場很久沒有這種大型IPO了，資本市場對Arm的上市熱情高漲。據報道，Arm已敲定蘋果、英偉達、英特爾、三星電子等大客户做為IPO的戰略投資者，其美國IPO已經獲得10倍的超額認購，因需求強勁還提前一天結束認購。

此前還有消息稱，Arm正在討論是否提高價格區間，可能會將發行價定在51美元，甚至更高。果然公司在週三將IPO發行價定為每股51美元，為定價區間頂端。

這家英國芯片設計公司曾在倫敦證券交易所和納斯達克上市，後來被軟銀私有化，如今Arm的再次上市將對軟銀和美股IPO市場會帶來哪些影響呢？

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 軟銀的“救星”？

Arm成立於1990年，總部位於英國劍橋，其最初是英國公司艾康電腦連同蘋果公司、芯片製造商VLSI成立的合資企業，專注於CPU（中央處理器）業務。

隨着業務不斷發展，到今年3月末，Arm已經在全球19個國家擁有近6000名全職員工，並在英國、歐洲、北美、印度和亞太地區設有全球運營和研發中心，公司約80%的員工專注於研究、設計和技術創新。

不過搞半導體研發是件非常耗錢的事，這從Arm的研發費用中也能看出來。截止3月31日的2021財年、2022財年、2023財年，Arm的研發費用分別為8.14億美元、9.95億美元、11.33億美元，呈逐年上升趨勢，佔總收入比例分別為40%、37%、42%。

公司研發費用情況，圖片來源於招股書

1998年到2016年，Arm曾在倫敦證券交易所和納斯達克公開上市，後來在2016年被日本軟銀集團以320億美元的價格收購，並私有化退市。

近幾年軟銀的日子過得有些艱難，受全球科技股大跌拖累，軟銀在2021財年和2022財年持續虧損，2023年4-6月，軟銀又虧損4776.2億日元（約242億元人民幣）。尤其是軟銀投資的共享辦公企業WeWork上市後不到三年，股價就暴跌超過90%，可謂損失慘重。在持續虧損之下，軟銀被爆出通過裁員來縮減成本。

WeWork股價走勢，圖片來源於富途

為了回血，軟銀還一度打算將Arm賣掉，2020年英偉達準備從軟銀手裏收購Arm，但因為種種原因未能完成收購，如今Arm準備再次登陸美股進行上市融資。

招股書顯示，本次發行後，實際控制人軟銀集團將持有Arm約90.6%的實益股權，只有9.4%的股份在納斯達克證券市場上自由交易。

公司股權結構，圖片來自於招股書

Arm在此時上市不僅能獲得大筆融資，還有利於吸引更多投資者的關注，提升其品牌形象。

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 業績出現下滑趨勢

經過多年發展，Arm已成為芯片底層架構的“隱形王者”。招股書顯示，自成立以來，基於Arm架構的芯片總出貨量達到2500億顆，2022年其市場份額約為48.9%。

業績方面，截止3月31日的2021財年、2022財年、2023財年，Arm的收入分別約20.27億美元、27.03億美元、26.79億美元，對應的淨利潤分別約3.88億美元、5.49億美元、5.24億美元，存在一定波動。

2023年4-6月，公司的收入和淨利潤分別約6.75億美元、1.05億美元，較2022年同期有所下滑。

公司彙總財務數據，圖片來源於招股書

Arm的業績受半導體和電子行業波動影響較大，而半導體市場發展具有明顯的週期性，一旦半導體行業增速放緩或下降，可能會影響市場需求及公司的經營業績。

具體來看，Arm的收入可分為授權收入和版税收入，授權收入是指其他公司使用Arm的架構設計芯片時付的授權費；版税收入則是芯片廠商用了Arm的構架，把芯片賣出去以後給的抽成。

據招股書，2021財年至2023財年，公司的版税收入佔比在60%左右，明顯佔比更高。

公司業績情況，圖片來源於招股書

截止3月31日的2021財年、2022財年、2023財年，Arm的毛利率分別為93%、95%、96%。

Arm的產品廣泛應用於手機、電腦、數據中心、汽車等領域。其中手機行業是公司的核心市場，公司稱，2022年其CPU在全球超過99%的智能手機中實現了高級計算，公司的合作伙伴包括蘋果公司、OPPO、三星、vivo等。

而云計算是其主要增長領域之一，2022年末Arm在雲計算市場的份額為10.1%，公司預計隨着更多通信服務提供商開始部署由Arm授權廠商設計的芯片，其雲計算市場份額將進一步提高。目前Arm在雲計算領域的合作伙伴包括亞馬遜AWS、阿里巴巴。

同時，Arm還表示，要在人工智能領域發力，成為促進人工智能發展的核心公司。但Arm也承認自家的CPU芯片架構並不適合最新的人工智能算法，如果公司無法及時開發出能商業化應用並能與新技術兼容的處理器，可能會影響其業務發展。

Arm的收入較為依賴前五大客户。在截止3月31日的2022財年和2023財年，公司來自五大客户的收入佔總收入的比例高達56%、57%，其中公司來自最大客户Arm China（即安謀科技）的收入分別佔總收入的約18%、24%，存在客户集中度較高的風險。

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 美股年內最大IPO來了

半導體巨無霸Arm的上市對美國IPO市場無疑是一個重磅消息，畢竟今年以來在美聯儲持續大幅加息影響下，美股IPO市場明顯遇冷。

據Dealogic數據，今年上半年，通過傳統IPO在美國上市的公司僅融資91億美元，遠低於過去10年同期平均水平（270億美元）。

近期美國最大的在線雜貨配送公司Instacart也向SEC提交了上市申請，並計劃9月19日在納斯達克上市。Instacart擬發行2200萬股，每股發行價在26美元至28美元之間，預計市值最高93億美元，遠低於2021年時的390億美元估值。

儘管相較於之前的估值水平，Arm和Instacart上市時的估值均有不同程度的縮水，但這兩家明星公司的上市，依然會給美股IPO市場注入更多活力，在他們的帶動下，或許能增加投資者對新上市企業的熱情，從而提振市場情緒。

但能否重燃IPO市場，還得看Arm上市後的表現，以及投資者對新上市公司的信心，如果Arm上市後股價和估值能持續走高，那可能會刺激更多初創企業推進美股IPO進程，反之今年美股IPO市場恐怕依舊難有起色。