被寄予厚望的用友金融北交所IPO，能否助力江西首富逆風翻盤？_風聞

文/晨風

編輯/程墨

8月29日，經過3輪問詢，飽受爭議的用友金融信息技術股份有限公司（以下簡稱“用友金融”）通過了北交所審核，終於成功過會。江西首富、用友網絡（600588.SH）實控人王文京資本局再落一子。

根據北交所網站披露，用友金融於2021年9月7日獲得受理，2021年10月14日進入問詢。到2022年4月15日，公司已收到了第三輪審核問詢函，此後一年多時間裏，用友金融IPO一直沒有實質性推進。直到2023年7月27日，用友金融才完成針對第三輪問詢的回覆，順便將第一、二輪迴復中2022年的年報數據更新。

雖然過會，但是貫穿問詢的同業競爭問題曾經成為監管和媒體關注的焦點，事實上，媒體的質疑雖然有一定的正確性，但似乎並沒有抓住用友金融存在的本質問題，即用友金融是依靠大股東用友網絡輸血成長起來的，成立近10年，卻仍像一個沒有獨立、未斷奶的“巨嬰”。

拆分用友金融此舉意義重大，其上市背後是，其大股東用友網絡今年虧損達8.45億元，拆分上市似乎成為大股東挽救危機和再造財富的重要手段之一。

靠大股東輸血

根據招股書，用友金融的第一大股東是用友網絡，直接持有用友金融74.5288%股份；而用友網絡當家人王文京通過用友網絡間接控制公司74.5288%股份，系公司的實際控制人。

其實，用友網絡主營業務為軟件及服務業務、企業互聯網服務、互聯網金融服務，其控制的子公司業務則針對不同行業領域提供軟件產品和雲服務的研發、實施、銷售業務。所以子公司的業務實際上是大股東分工的結果，這樣每一個子公司都有自己的勢力範圍，因此，表面上看業務獨立，實際上，都是大股東整體控制。

用友金融也是如此，主營業務是為金融行業各細分領域客户提供行業數智化產品及技術服務，以及結合不同產品提供針對性的運行及維護服務，不以具體從事的行業領域區分，從大類上講，都屬於軟件及服務業務、企業互聯網服務、互聯網金融服務。

用友金融此次上市的報告期指的是2020年度、2021年度和2022年度 營業收入分別為4.27億元、5.13億元、5.98億元，扣除非經常性損益後的淨利潤分別為7627.69萬元、8512.57萬元、9042.41萬元。整體上營業收入和扣非淨利潤都呈現增長的趨勢。

能有這樣的業績，離不開大股東用友網絡極其關聯方的關照，報告期內向關聯方銷售商品和提供勞務分別為262.45萬元、591.46萬元、507.62萬元，關聯方除了用友網絡，不是子公司，就是其參股公司。關聯採購為208.46萬元、178.24萬元，127.62萬元。

除此之外，用友金融與用友網絡分別在2020 年、2021年、2022年和2023 年簽訂的《房屋租賃續簽補充協議》，用友金融租賃用友網絡位於海淀區永豐路9 號院用友產業園東區19號樓C座四層的房屋辦公使用。

無償使用用友網絡持有的註冊號為 558108、1352294、1352455、135399、3067661、3291114、3291119 的“用友”註冊商標。

早在2016年新三板掛牌時，根據年報，當年發生的關聯交易732.06萬元，主要為為公司租賃用友網絡辦公用房租金及用友網絡代公司支付部分高級管理人員薪酬，也就是用友金融的高級管理人員薪，也是大股東支付的。2017-1019年，關聯交易金額分別為4581萬元、461.10萬元、419.92萬元。

從2016年償還用友網絡13,498萬元借款看，之前因為經營缺乏資金，用友網絡借給其1349.8萬元，2017年偶發關聯交易1042.19萬元。

不但在業務上支持，而且人事上也離不開用友網絡的支持，副董事長李友、董事郭新平、吳政平、監事會主席章培林 、監事何萌、副總經理張敦奎、 副總經理陳寶山、財務總監張金華、董事會秘書馬一傑都曾在用友網絡任職，有的現在還在任職，可以看出關鍵崗位的人員全部來自用友網絡。

值得注意的是，作為上市公司，用友網絡並沒有在自己的披露公告中披露用友金融在北交所上市情況。

大股東今年最大虧損達8.45億元

其實，這已經不是用用網絡第一次拆分子公司上市了，在2020年開始運作，到2023年5月11日上市，用友汽車信息科技(上海)股份有限公司分拆上市，成功募集資金12.26億元，遠遠超過原計劃5.63億元。

控制人王文京資本運作的經驗豐富，關於王文京創業故事以及財富傳奇網上種種版本數不勝數，其中，最為經典的便是拆分。從1988年成立用友軟件，到2001年，將用友網絡成功登陸，王文京用了13年，身價也飆升到50億，2020年，身價一度高達683億元，用友網絡市值一度達到1794億元。

這一次，用友金融又成功上市，王文京又寫了一筆傳奇，2014年6月曾經啓動旗下暢捷通信息技術股份有限公司（簡稱暢捷通）上市，但是，用友汽車捷足先登，不過，暢捷通並未停止上市計劃，另一家子公司新道科技也在衝擊北交所。

拆分出四家子公司上市，這在民營企業中十分罕見，當然，不管哪一家上市，受益人無疑是王文京。

不過，不斷拆分子公司上市，王文京或有難以言説的背景。

指的是用友網絡自身業績連續下降的問題，8月17日，用友網絡披露半年度報告，公司在2023年上半年實現營收33.7億元，同比下降4.7%，而淨利潤虧損高達8.45億元，成為公司上市22年來虧損最大的一次，之前2022年歸母淨利潤卻同比大幅下滑近70%至2.19億元，2019年至2022年，公司的淨利潤分別為11.83億元、9.85億元、7.08億元、2.19億元，2020年至2022年增速三連降，分別為-16.43%，-28.18%，-69.03%，而且降幅在增大。

近四年，用友網絡資產負債分別達到99.22億、80.06億、95.74億、94.16億元呈現上升趨勢。

經營活動產生的現金流量淨額分別為15.33億元、16.13億元、13.04億元2.86億元，2022年更是大幅下降，1023年上半年達到驚人的-13.34億元。

業績不佳負債高升導致用友網絡的股價在資本市場也是一蹶不振，2020年高光時刻的接近54元每股，一路下跌到目前18元左右，跌幅達到70%，市值由1794億元降到620億元，所以，拆分子公司上市，實現1+1大於2的效果，或許是王文京應對用友網絡危機的出路，但是，效果如何，還要拭目以待。

屋漏偏逢連夜雨，用友網絡業績不善、股價慘跌，伴隨着眾多的負面新聞。

5月6日，高管徐洲金因個人原因申請辭去執行副總裁兼財務總監職務，知名資本大佬葛衞東在2017年開始增持用友網絡，2021年底持股1.15億股，成為最大個人股東，但是截至3月31日，葛衞東共持有用友網絡7625.98萬股，流動股份為7000萬股，較2021年末減少約4500萬股，知名資本大佬減持透出的信號明顯。

除了監管層各種警告處以外，用友網絡旗下暢捷通被工信部通報2021年第4批侵害用户權益行為的App名單，暢捷通旗下“好生意”App違規收集個人信息”。（沈銀罰字〔2020〕第1號）顯示，暢捷通支付遼寧分公司存在以下違法行為：1.未按規定履行客户身份識別義務；2.未按規定保存客户身份資料和交易記錄，被中國人民銀行瀋陽分行罰款40萬元。

2021年7月19日，中國人民銀行營業管理部（北京）公示行政處罰信息，“暢捷通”因違規開展代收業務、為金融企業或從事金融業務的企業開立支付賬户等原因被罰款383萬元（石銀罰決字〔2022〕年第17號）顯示，暢捷通河北分公司因為1.違反特約商户實名制審核管理規定；2.違反收單銀行結算賬户管理規定；3.違反外包業務管理規定，被中國人民銀行石家莊中心支行罰款65萬元。

2021年12月24日，北京市通信管理局12月23日上午，在工信部指導下，依法約談了用友網絡、二六三網絡通信、易車信息和搜狐等4家企業，原因是工信部網絡安全遠程檢測中被發現網絡安全威脅問題較多。

用友金融作為用友網絡推動上市的公司，是否會受到自己股東的拖累，萬點研究將持續關注。