阿里放手，菜鳥執棋_風聞

子業務分拆上市計劃預熱半年後，菜鳥先飛，或將成為阿里分拆後第一家啓動獨立上市的業務集團。

9月26日晚間，阿里巴巴在港交所公告證實該消息。公告顯示，擬分拆菜鳥智慧物流網絡有限公司並在香港聯合交易所有限公司主板獨立上市。擬議分拆完成後，阿里巴巴將繼續持有菜鳥50%以上的股份。

自今年5月阿里宣佈批准啓動菜鳥上市以來，菜鳥先收購申通股份，後推出自營快遞品牌，又經歷高層人事變動，現在終於落下邁向資本市場的腳步。分拆利於菜鳥更好展現作為獨立公司的價值，並提高運營及財務透明度，以便市場評估其業績和潛力，與此同時，菜鳥也需拿出單打獨鬥的實力證明。

從招股書來看，菜鳥向資本市場“許諾”的增長故事分為國際物流、國內物流、科技與其他服務三個章節。國際業務與速賣通共進退，以商流促物流的思路擴大跨境快遞服務的覆蓋範圍。國內業務繼續卷服務，謀劃在中高端市場“有所作為”。科技與其他服務則代表着差異化與未來方向。

大局劃定，且看細節與執行，如何處理自身短板以及可能面臨的風險挑戰，將決定企業能否講好增長故事。

野心與壓力

《每日經濟新聞》報道，物流專家楊達卿指出，中國快遞物流市場大而不強的態勢，需要頭部企業的強健，不僅在業務層面做強，也在資本加持上做強。如今幾家物流巨頭會師資本市場，不約而同“卷”向國際業務，既是企業“向外”找尋增量的必然結果，也是整個行業進行全球化升級的信號。

眼下，極兔吞下百世和豐網後搶先一步遞交招股書，順豐拋下豐網這個包袱後更加專注於高端市場並啓動二次赴港上市計劃，京東物流併購德邦後走出自營電商尋求開放式增長……行業競爭走向白熱化，乘着跨境電商的風口，海外顯然是最適合描繪增長未來的場景。

穩定的商流是物流的底氣，與速賣通的合作讓菜鳥的基礎單量有保證，且能跟隨跨境電商的腳步鋪開市場。今年6月，菜鳥新增三個國際分揀中心，目前投入運營的海外分揀中心總數已達18個。9月26日，速賣通聯合菜鳥正式宣佈上線“全球 5 日達”國際快遞快線產品，首批落地英國、西班牙、荷蘭、比利時和韓國 5 國。

菜鳥的跨境物流體系分為四段，包括A段首公里、B段跨境幹線運輸、C段清關、D段目的國運輸以及落地配。作為少有覆蓋跨境物流全鏈路的公司，從結合貨運站、清關及分揀環節的E-Hub，到AI技術賦能的智能倉庫，再到覆蓋200多個國家和地區的全球幹線網絡，以及觸達全球超100個口岸服務提供商的智能清關係統，菜鳥的重投入賦予了它競爭力，也帶來了成本壓力。

財報數據顯示，2021-2023財年，菜鳥經調整EBITA均為虧損，分別為虧損8.13億元、14.65億元、3.91億元，直到2024財年第一季度（自然年2023Q2）才實現扭虧為盈，盈利為8.77億元。

對於剛剛實現扭虧為盈的企業，重資產運營的難度不可謂不大，降低履約成本將成為菜鳥的考驗。另一邊，阿里系跨境電商所面臨的市場競爭同樣激烈，菜鳥顯然不會讓國際業務的想象力止於與電商同步伐，若能穩住成本，全鏈路跨境物流體系還有更大施展空間。

除了海外的基礎網絡建設，國內的運力完善與服務優化同樣處於高投入階段。

去年開始，菜鳥將送貨上門列為首要任務，以期在紅海競爭中靠優化服務提升市場份額，併為上游的電商業務增加籌碼。2022全年，以自營的菜鳥直送、加盟式的菜鳥驛站等多種方式送貨上門的包裹量達20多億。今年三月，菜鳥追加30億元補貼菜鳥驛站站點，繼續強化送貨上門服務。

單靠燒錢補貼並非長久之計，企業加速狂奔的路途中，頂層決策與末端生態都將影響這架高速列車如何行進。

“最後一公里”的終極命題

國內物流業的流量已觸頂，“卷單量”、“卷速度”之餘，菜鳥正在服務中找增量，自營體系和上門服務是它重點推進的兩套解決方案。一方面，與淘寶深度合作的“通達系”快遞難以滿足天貓超市和天貓國際的高標準需求，另一方面，電商環節的競爭也在要求下游配套服務內卷。

菜鳥的服務升級，主要針對電商行業新形勢的變化，招股書對風險因素的分析也着重提到需要保持物流產品、服務及科技方面基礎創新。因此儘管科技及其他服務佔比較小，卻對主要業務的進化迭代至關重要，此項關係到菜鳥的差異化定位與發展前景。

在此版塊中，以末端業務最為複雜。

從業務流程來看，無論是供應鏈還是品質快遞，平台對於中心倉、區域倉、分揀中心或前置倉等中間環節的掌控力是最大的，這也是技術升級最能直接反映到效率提升的部分，而末端網點的派送由於量大且分散，往往很難實現標準化，因此成為菜鳥服務優化的一大難點。

數據顯示，截止2023年6月30日，菜鳥已構建了由超過17萬個驛站組成的數字網絡，日均處理超過8千萬個包裹。作為深入用户羣體的末端觸角，數量龐大的驛站構成了菜鳥的終端生態。而在這種體量中實現送貨上門服務的推廣普及，並非一蹴而就的事。

在與末端網點業務人員的交流中，銀杏科技瞭解到驛站上門服務推進的諸多堵點。驛站老闆小彭在今年六月底開通了送貨上門，本意是想賺點補貼，最後卻發現店裏日均入庫400件，上門件通常只有7-8個，只能拿基礎日補。即便把單量提升到20單以上，月補激勵也只有0.2元/單，有些還必須電聯才能籤，對於小體量的驛站而言十分雞肋。

另一位老闆小茂則苦惱於投訴問題，“開通上門是能賺補貼，但被投訴的風險也高了。”時間衝突、溝通對接不到位、服務態度不滿意，投訴理由各種各樣，一旦平台處罰，就是幾十到幾百元。

還有一些從業者的困擾在於，客户不清楚淘系和非淘繫有差別，要求非淘系訂單也上門服務，“有的人一共5個快遞，只有1個淘系的，也得讓我把剩下4個帶過去。”被提醒非淘系送貨丟件淘寶不會負責後，就直接去投訴網點，最後依然是驛站買單。

平台計劃以送貨上門、品質快遞作為差異化競爭優勢，然而從加盟商角度來看，投資回報率太低，讓他們積極回應菜鳥的服務優化策略稍顯動力不足。

眼下加盟驛站的服務升級有限，末端服務質量的壓力還是由自營擔起。菜鳥速遞一經推出就錨定中高端市場，與同領域的順豐和京東物流狹路相逢。儘管菜鳥想要強調性價比優勢與服務分層進行錯峯競爭，但當下紅海市場一片混沌，已經難以留出界限空間。

此外，與淘天集團的解耦也在考驗菜鳥的獨立能力與抗風險能力。分拆後淘天集團成立自己的物流部門，負責平台物流管理和協調物流資源，與菜鳥進一步解綁。

近兩年來，淘系電商在拼多多與抖快的夾擊下不斷丟失市場份額，與下游環節解綁，某種程度上能讓菜鳥從電商混戰的語境中抽離，獲得更多想象空間，開講自己的故事。但同時，菜鳥的外部單量將承載更多擴張壓力。

在這種情況下，如何樹立品牌口碑，把品質定位做實，成為自營快遞面臨的首要問題，這關係到菜鳥速遞能否承擔起中高端市場的期許，與順豐和京東物流掰掰手腕，也影響到菜鳥對外部客户的吸引力。

物流業的下半場賽事

上市並非終點，物流業競爭已經走入深水區，加固優勢壁壘，謀求更長線的發展成為各大巨頭心照不宣的戰略目標。

從長遠戰略來看，隨着本地生活領域逐漸升温，菜鳥對電商業務的更新迭代也有所預期。菜鳥方表示，電商將在其形式上繼續發展，並改變業務交易方式，如超市及零售店線上銷售及線下銷售的整合。

今年三月以來，天貓超市聯合菜鳥推出的“半日達”服務穩步推進，截止9月，已完成對第二批城市的擴張。據報道，在今年“雙十一”前，天貓超市預計將落地城市拓展到20個，100%覆蓋國內千萬人口以上城市。

履約時效極限壓縮，將遠程快遞與近場零售的界限逐漸淡化，菜鳥在快遞業的表現，也與集團本地生活業務的發展潛力息息相關。

作為阿里分拆後第一個走向資本市場的業務集團，在企業行至拐點之際，菜鳥不僅肩抗獨當一面博得業務增量的責任，也擔負着驗證變革決策效果的使命。

今年五月，在菜鳥十週年之際，CEO萬霖在全員信中闡述了集團的下一個十年願景：爭取成為全球領先的綜合數智物流集團，意味越是獨立往前走的菜鳥，所面臨的競爭環境也會愈加複雜。八方行者已上路，物流業的下半場賽事正在展開。