規模與盈利，菜鳥要飛向哪裏？_風聞
字母榜-字母榜官方账号-让未来不止于大09-30 14:25
菜鳥即將成為分拆後的阿里首個上市的集團。
9月26日，菜鳥遞交赴港上市招股書。招股書顯示，阿里在菜鳥持有69.54%股份。
與阿里大文娛、阿里雲等與阿里核心電商距離較遠的業務不同，菜鳥業務與淘寶天貓、國際商業密不可分。當菜鳥獨立地走向資本市場，它就不得不平衡這樣一道難題：既要與集團保持立而不獨的關係，如此才能保證業務單量的穩定性；又要向資本市場展現出菜鳥本身的價值。
招股書就是對這一問題的回應。
招股書最先強調了菜鳥的電商基因。2021年、2022年及2023年財年，及2024財年第一季度，菜鳥前五大客户收入分別佔其各期間總營收的34.4%、34.8%、32.3%及34.4%，來自最大客户阿里巴巴集團的收入分別佔其各期總營收的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。
為了鞏固菜鳥和國際業務的合作關係，以推動國際市場擴張，集團還對菜鳥控股結構進行了重組，在國際數字商業集團與菜鳥之間建立了直接股權關係。
與阿里電商業務保持綁定關係的同時，菜鳥要向資本市場證明它作為一家物流公司的價值。巧合的是，就在遞交招股書前不久，菜鳥開啓了一輪業務擴張。
6月底，菜鳥推出自營快遞業務菜鳥速遞。按照官方的説法，菜鳥速遞是由服務天貓超市的配送業務升級為全國快遞網絡，主打半日達、當日達、次日達和送貨上門等。
不難看出，菜鳥自營快遞對標的是京東快遞和順豐。阿里做業務的一貫思路是做平台，一張網一盤棋，菜鳥也是這一思路下的產物，但平台的缺點就是控制力不足，即便菜鳥和三通一達多了一層股權合作。
上市前夕的菜鳥更需要的是擴大業務體量，親自下場搶奪市場份額就成了菜鳥的新選擇。據時代財經報道，有菜鳥站點開出8000-13000元的工資招聘快遞員，以應對新增加的攬件工作。
菜鳥的另一個重要戰場則是國際業務。出海電商正站在巨大的機會面前：據弗若斯特沙利文數據及預測，2022年中國B2C出口跨境電商市場的 GMV達到3.13萬億元，到2025年將達到4.65 萬億元，3年複合增速達到14.1%。這遠高於國內電商增速。
電商的機會同時也就是物流的機會，菜鳥自然不願放過。宣佈下場做自營的同日，菜鳥還宣佈聯合阿里速賣通推出“全球五日達”，還將在歐洲、北美、東南亞等海外重點市場深入建設，建設海外本地物流。
當然，擴張也就意味着投入。招股書顯示，2021、2022、2023財年，菜鳥分別虧損了20.15、22.86、28.01億元，今年二季度扭虧為盈，單季度盈利2.88億元。
增加投入意味着後續菜鳥的盈利情況無法保證，對剛剛獨立的菜鳥來説，獨立走到資本市場、獲得更多融資，是更重要的事。而當它成功走向資本市場，就要回應市場圍繞盈利能力的關注了。
菜鳥的業務可以分為國內物流業務，國際物流業務，以及科技服務相關業務。後者主要包括菜鳥驛站、菜鳥App、物流解決方案和物流基礎設施服務等。
今年二季度，菜鳥收入為231.64億元，同比增長34%。阿里此前曾在財報中解釋，該增長主要是由國際物流和國內物流收入增長貢獻。與此同時，菜鳥在二季度同比扭虧為盈。
自2013年成立，菜鳥一直處於靠集團輸血的狀態，招股書也顯示，過去三個財年，菜鳥共虧損了70億元，而就在遞交招股書的前一個季度，菜鳥終於實現單季度盈利。
盈利是怎麼實現的呢？
從招股上看，盈利主要是由於經營效率的改善。二季度，菜鳥收入同比增長34%，營業成本則同比增長了28.9%，毛利率從10.6%上升至13.7%。
橫向對比其他物流公司，京東物流2023年第二季度營收為410億元，較上年同期的312億元增長31.2%，期內利潤為5.08億元，經調整利潤為8.26億元。
與菜鳥相比，提早發展了自營物流的京東，外部客户的佔比更高。2023年上半年，京東物流營收為778億元，同比增長32.6%，其中外部客户收入539億元，同比增長57.7%，已連續4個季度佔比約7成。
今年上半年，順豐營收為1243.66億元，同比下降4.38%；歸屬於上市公司股東的淨利潤41.76億元，扣非後淨利潤37.05億元，同比增長72.51%。順豐的利潤增長主要是由於將豐網出售給極兔，減輕了業績負擔。
先於菜鳥，極兔在今年6月遞交了招股書。招股書顯示，極兔2020年、2021年、2022年營收分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元，經調整淨虧損分別為4.76億美元、9.1億美元、8億美元。
綜合來看，菜鳥的體量與京東、順豐仍有不小差距，增長速度尚可，盈利能力高於仍處在補貼期的極兔，但與相對成熟的京東、順豐相比，同樣有差距。
而二季度是菜鳥首次盈利，其後續盈利能力仍待觀察。而自營業務和國際業務的擴張，顯然將在未來對菜鳥盈利產生不小壓力。
事實上，菜鳥速遞並不是菜鳥首次下場。2019年，丹鳥速遞由菜鳥聯合多家區域落地配公司成立，最初的服務對象主要是天貓超市、天貓國際，自營品牌菜鳥速遞是在丹鳥的基礎上與菜鳥體系內的驛站網點資源、倉儲資源、中轉運輸資源結合，升級為對外開放的全國性快遞。
菜鳥擴大自營規模顯然與阿里一拆六的大背景相關。
一拆六後，六大集團互相獨立，菜鳥與淘天、阿里國際的合作也相當於公司對公司的合作，菜鳥將快遞能力開放給其他商家、或個人客户同樣可行。
對菜鳥來説，擴大自營業務更重要的意義是增加公司的想象空間和估值空間。
菜鳥集團副總裁、國內供應鏈事業部總經理帥勇此前接受媒體採訪時指出，菜鳥速遞的定位是高性價比的自營快遞服務，對標順豐和京東物流的高品質快遞服務，但會在價格上更有優勢。
據時代財經報道，菜鳥在浙江、江蘇、廣東、福建、北京、湖北等省市部分城市也開已放攬收。截至8月，菜鳥速遞已在全國59個城市開放攬收，其中全城覆蓋的有29個城市。
不過相對於京東、順豐等成熟的快遞企業，菜鳥的自營體系建設還相對落後。東方證券報告統計，菜鳥速遞網絡資源仍相對較少，目前僅有5萬+個快遞員（通達系普遍在 20 萬以上），5000+個終端站點（通達系普遍在3萬個以上），近 60 個分撥中心（通達系普遍在70個以上）。
這意味着菜鳥要補齊快遞員和終端站點兩大體系，這些都需要不少的投入成本，短期內，菜鳥速遞的產能也會受到限制，要挑戰成熟的快遞企業，菜鳥的任務並不輕鬆。
作為後來者，菜鳥想要獲得市場就不得不對市場進行補貼。而其定位也是如此，即比京東和順豐更具價格優勢，如此一來，菜鳥的運營成本又將提高。
從行業看，快遞公司的價格戰仍未結束。根據快遞公司發佈的8月營收簡報，韻達、圓通、申通的業務完成量都有所上升，但單票收入都出現了明顯下滑。其中韻達單票收入2.17元，同比下降17.18%。
決定親自下場做快遞配送的菜鳥，顯然也無法置身於這場價格戰之外。
在國際市場，菜鳥同樣要面臨不小的競爭壓力。在海外，菜鳥正直面勁敵極兔。
海外市場本就是極兔的大本營。與國內相同，極兔在海外的策略之一也是低價，憑藉低價優勢，極兔拿下了不少平台的訂單。2022年初，極兔國際宣佈正式對接亞馬遜平台，承接物流服務，計劃開通的站點有阿聯酋、墨西哥、美國、加拿大、英國、德國、法國、意大利、西班牙等。
Temu的擴張，也帶動了與拼多多淵源甚深的極兔海外業務的增長。晚點曾報道，Temu發往海外的包裹中約50%由極兔承運，極兔向 Temu 收取的價格約為 40元/公斤（約等於美國末端的配送費用），低於市場報價的80 - 100元/公斤。
Shopee、TikTok、SHEIN 等中國跨境電商的發展同樣為極兔的壯大做出了貢獻。
今年6月，順豐和極兔全球進行入股合作談判，順豐計劃以1%至2%的比例入股投資極兔全球，以加強兩家企業間的合作關係，兩者合作後的競爭力顯然要比以前高出一籌。
從業績看，極兔的營收不及菜鳥，但虧損卻遠高於菜鳥。這一方面證明了菜鳥的盈利能力和運營效率，但同時也側面説明極兔仍處於擴張期，正用補貼換取市場份額，可見菜鳥面臨的競爭壓力。
國際業務正是菜鳥的營收支柱之一，2023財年，菜鳥以跨境快遞和國際供應鏈服務服務費為主的國際物流收入佔47.4%，高於國內物流服務收入的46.2%。
菜鳥的優勢在於它積累多年佈局的物流網絡。據菜鳥此前公佈的數據，截至今年6月底，菜鳥在全球擁有超過4400個配送站和超過17萬個菜鳥驛站的大型最後一公里網絡，在菜鳥的配送體系中，中國與主要國際目的地之間的快遞時間從30至60天縮短至10天或更短。
9月底，速賣通聯合菜鳥上線“全球5日達”國際快遞快線產品，首批落地英國、西班牙、荷蘭、比利時和韓國5國。
“今年上半年，整個B2C跨境電商增速超過20%。”菜鳥集團副總裁、國際快遞事業部總經理丁宏偉接受媒體採訪時表示，但時效慢、價格高、不穩定仍是目前跨境電商物流面臨的主要挑戰。顯然，菜鳥想靠更快的時效爭奪市場。
過去10年，菜鳥一直靠阿里集團輸血，但同時也為淘寶天貓的電商發展提供了物流支撐，上市只是菜鳥獨立的第一步，面對國內和國際物流行業的競爭，尤其是國際戰場，菜鳥還需要使出更多凌厲的手段。