八馬上市三次受挫 “國內茶葉第一股”怎麼如此難產_風聞

問道者 杜一用

八馬茶業衝刺“國內茶葉第一股”再次受挫。9月28日，深交所終止了八馬在深市主板上市審核的決定。應該説，八馬茶業是最早也最有可能成為“國內茶葉第一股”的中國茶企，三次闖關失敗，無疑會讓一眾籌劃在國內上市的茶企信心鋭減。

在衝刺“國內茶葉第一股”上，八馬茶業無疑是最早、最成熟，並且最百折不撓的。八馬是最早被風投盯上的中國茶企，2012年，包括IDG資本在內的四家風投聯合給八馬投資了1.5億元。此後，八馬開始籌劃國內上市，同樣源自鐵觀音發源地的安溪鐵觀音集團和廈門華祥苑也先後向證監會遞交了上市申請。

2012年“中央八規定”出台後，主打商務茶的茶企業績大受影響。只是隔年之間，安溪鐵觀音集團和廈門華祥苑雙雙主動撤回了上市申請。八馬則在2015年取道新三板，過了一把掛牌癮。創業板註冊制開啓後，2018年八馬迅速開啓第二次上市，從新三板退市，轉戰創業板。

令人唏噓，註冊制下仍然未能催生“國內茶葉第一股”。安溪鐵觀音集團和廈門華祥苑在2012-2013年相繼遞表又撤回，安溪鐵觀音集團上市受挫後甚至走向破產重整，2016年由北京和君集團2.13億元接盤成為新東家。八馬的創業板闖關之路幾經折騰，在2022年5月第二次走到了終點。

今年3月，八馬轉戰深市主板。在註冊制全面開啓的背景下，八馬依然未能成為那家幸運的“國內茶葉第一股”。這一次，從遞交上市申請到被通知終止審核，前後只有半年多的時間。

中國七萬茶企不敵一個英國立頓，這是中國茶界心痛而又不得不面對的事實。但對中國茶企來説，要與立頓掰下手腕，上市是必由之路。因此，為了實現“做一家中國立頓”的夢想，中國茶企紛紛擠上上市的獨木橋，不只是福建茶企爭先恐後，普洱茶系的瀾滄古茶和央企中國茶葉也相繼排隊闖關。

但很不幸，他們甚至比八馬更早終止在國內上市。瀾滄古茶於2021年6月主動撤回申請材料，並於2022年5月轉戰港交所。中國茶葉在2020年披露招股書，至今已經過去兩年多，沒有更新進展。

“國內茶葉第一股”遲遲難產，港股的“茶葉第一股”其實早就誕生。2011年，在廈門註冊的台資企業天福茗茶在香港主板上市，成為第一家登陸資本市場的中國茶企。最新消息，瀾滄古茶已於8月2日在中證監國際合作部完成備案，通過了赴港上市聆訊的前置要求，有望成為第二家上市的中國茶企。

中國茶企想在國內資本市場上市確實太難了！瀾滄古茶的上市征途似乎也在表明，國內上市的門檻太高了。

在籌劃上市的中國茶企中，瀾滄古茶和中國茶葉的產品線較為相近，瀾滄古茶側重於普洱茶，中國茶葉產品線則覆蓋國內各大茶系，但二者在茶產業鏈的延伸上，都沒有天福、八馬和華祥苑長，天福、八馬和華祥苑除了經營以福建烏龍茶為主的茶葉外，還開發了茶具、茶點等茶葉衍生品。天福與八馬、華祥苑也存在着區別，最大的不同是標準化。

天福上市之初依託的都是自有產業，從自有茶園到自有加工和門店，產供銷一體化，中國茶企的茶葉衍生品也是從天福開始的，天福上市的台灣模式也因此成為大陸茶企做大做強的樣板。不過今天去看，大陸茶企只是學到了形，並沒學到神，這個神就是標準化。

天福產供銷一體化每個環節的成本都可以精細核算，有算得出來的成本和利潤。對大陸茶企來説，成本核算似乎一直都是筆糊塗賬，不同茶商從同一個茶農手裏收購過來的茶葉，收購價甚至都是不一樣的，至於銷售價格，更是因人而地而異，沒有統一的標準。茶葉品質有高低之分，但品質怎麼界定，同樣公説公有理婆説婆有理。

天福成為“中國茶葉第一股”不是沒有道理。相對於天福，大陸茶企不得不承認確實缺乏創新。天福的創新不只體現在經營模式和茶葉衍生品，現在在具有科技含量的茶葉深加工領域又棋先一着。反觀大陸茶企，最早從茶農手裏收購茶葉，到後來自建茶園，因為規模做成連鎖，本質上都沒有跳出天福的套路，而這也是中國茶商傳承千年的生存之道，毫無創新可言，沒有創新的商業模式也就不具備核心競爭力。

註冊制下的上市門檻看似降低了，實則對企業的要求更高了。註冊制後的上市政策朝着創新和高科技方向傾斜，傳統產業想上市不是越來越容易，反而是越來越難了。